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丽鹏股份(002374)公告正文

丽鹏股份:绿色公司债券2019年跟踪评级报告 查看PDF原文

公告日期:2019年06月27日
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丽鹏股份:绿色公司债券2019年跟踪评级报告 3.跟踪期内,公司大幅收缩PPP项目承接, 同时根据资金情况调整了项目施工进度,导致 收入规模下降幅度较大。公司经营性现金流呈 净流出状态。 4.公司在2019年2—3月出现几笔银行借 款逾期,目前已全部解决,但公司短期债务占 比较高,短期偿债压力较大。 5.公司应收账款和长期应收款规模较大, 对公司资金形成较大占用,公司已通过协商以 及诉讼途径解决历史拖欠工程款,但后续回收 不确定性较大。 6.跟踪期内,公司计提了较大规模的应收 账款坏账准备与商誉减值,导致公司净利润亏 损幅度较大。 分析师 王金磊 电话:010-85172818 邮箱:wangjl@unitedratings.com.cn 黄旭明 电话:010-85172818 邮箱:huangxm@unitedratings.com.cn 传真:010-85171273 地址:北京市朝阳区建国门外大街2号 PICC大厦12层(100022) Http://www.unitedratings.com.cn 山东丽鹏股份有限公司 2 一、主体概况 跟踪期内,山东丽鹏股份有限公司(以下简称“公司”)股权结构有所变化,实际控制人发生变更。2018年8月,公司原实际控制人孙世尧先生、霍文菊女士、于志芬女士、孙红丽女士将合计持有的965.17万股(占公司已发行股份总额的11.00%)转让给苏州睿畅投资管理有限公司(以下简称“睿畅投资”),股权转让完成后,睿畅投资成为公司第一大股东,孙世尧先生将其继续持有的公司7.60%股权所对应的表决权委托给睿畅投资行使,睿畅投资合计取得表决权比例占公司总股本的18.60%,睿畅投资的实际控制人钱建蓉先生成为公司的实际控制人。截至2019年3月末,睿畅投资持有的公司股权已100%质押。 图1截至2019年3月末公司实际控制人持股比例情况 资料来源:公司年报 跟踪期内,公司经营范围与本部组织架构未发生变化。截至2018年末,公司纳入合并范围子公司共22家;公司合并范围拥有在职员工1,886人。 截至2018年末,公司合并资产总额56.35亿元,负债合计31.14亿元,所有者权益(含少数股东权益)25.22亿元,其中归属于母公司所有者权益合计23.95亿元。2018年,公司实现营业收入12.48亿元,净利润(含少数股东损益)-7.88亿元,其中归属于母公司所有者的净利润为-7.90亿元;经营活动产生的现金流量净额-3.85亿元,现金及现金等价物净增加额-5.51亿元。 截至2019年3月末,公司合并资产总额57.30亿元,负债合计31.86亿元,所有者权益(含少数股东权益)25.44亿元,其中归属于母公司所有者权益合计24.16亿元。2019年1—3月,公司实现营业收入12.48亿元,净利润(含少数股东损益)0.22亿元,其中归属于母公司所有者的净利润为0.22亿元;经营活动产生的现金流量净额-0.31亿元,现金及现金等价物净增加额-0.09亿元。 公司注册地址:烟台市牟平区姜格庄街道办事处丽鹏路1号;法定代表人:孙鲲鹏。 二、债券发行及募集资金使用情况 公司于2017年12月1日发行“山东丽鹏股份有限公司2017年面向合格机构投资者公开发行绿色公司债券(第一期)”,并于2017年12月20日在深圳证券交易所上市,债券简称“17丽鹏G1”,证券代码“112623.SZ”。“17丽鹏G1”实际募集资金2.50亿元,债券期限为5年,发行利率为6.50%, 山东丽鹏股份有限公司 4 首次付息日为2018年12月1日,公司已按时支付首次利息。“17丽鹏G1”附投资者回售选择权,行权日为2020年12月1日。“17丽鹏G1”债券募集资金扣除发行费用后已全部用于西秀区生态修复综合治理二期(PPP)项目,募集资金使用完毕。 “17丽鹏G1”由深圳市高新投集团有限公司(以下简称“深圳高新投”)提供无条件的不可撤销的连带责任保证担保。 三、行业分析 1.园林行业 (1)行业概况 截至2017年末,我国人均绿化面积达到14.01平方米,较上年末增长2.26%,实现近五年年均复合增长5.30%,人均绿地面积稳步提升。2017年,我国城市建成区绿化覆盖率为40.391%,较十年前提升5.62个百分点,提升幅度明显。随着园林局“十三五”规划的推进,我国的建成区绿化覆盖率将会继续提高。 受益于城市化推进过程中城市绿化配套设施需求的增加和社会发展过程中人们对城市环境改善需求的日益增强,园林绿化建设投资将持续加大。2017年,我国城市园林绿化投资额达到1,759.64亿元,较上年增长5.36%。随着PPP模式的推广以及更多市政园林PPP项目的落地,预计园林绿化投资在未来几年还有进一步的增长空间。 地产园林方面,2008年到2018年,我国房地产开发投资完成额从31,203.20亿元增长到120,263.51亿元,年均复合增长96.32%。通常情况下,地产项目配套的景观园林的投资占地产总投资的1%~4%,其中高层、小高层住宅投资比例为1%~3%,别墅类和酒店的比例略高,达到2%~4%。 行业竞争方面,园林工程行业进入壁垒低,竞争激烈,区域发展不平衡。由于园林工程行业进入壁垒低导致园林施工企业分布零散,集中度低。浙江、广东、江苏、北京和福建园林绿化企业较多,区域发展不均衡,园林绿化行业的地域性特点导致了园林工程施工领域仍以区域性竞争为主。此外,受合同竞标资质所限,行业内中小企业生存越来越困难,资源向较大型园林企业集中。 总体看,随着政府提高对城市绿化建设的重视,市政园林建设投资将持续增加,未来仍有较大的发展空间,同时园林工程行业壁垒低,竞争较为激烈。 (2)行业政策 随着国内市场经济体制的确立,我国园林绿化行业法制建设逐步完善。PPP模式方面,近两年政府相关部门出台了系列PPP相关政策,促进PPP模式规范化健康发展,包括《关于加快运用PPP模式盘活基础设施存量资产有关工作的通知》、《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》、《关于进一步加强政府和社会资本合作(PPP)示范项目规范管理的通知》及《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》等。 2019年3月8日发布了《财政部关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见(》财金〔2019〕10号文)(以下简称“10号文”),规定新签约项目不得从政府性基金预算、国有资本经营预算安排PPP项目运营补贴支出,重申财政支出责任占比超过10%的地区严禁新项目入库,通过明确PPP的正负面清单,厘清了规范的PPP与隐性债务的界限等。中央仍然将严控地方政府债务风险作为PPP开展实施的重中之重;鼓励民间资本参与PPP项目,盘活存量资产,提高公共服务效率,进一步夯实PPP持续发展基础。园林行业是少数行业内较少央企国企参与竞争的行业,作为行业龙头的园林上市公司有望凭借其自身较强的融资能力加速发展。 山东丽鹏股份有限公司 5 总体看,政府政策趋向是加强信用管理和动态管理,创新园林绿化市场管理方式,维护市场公平竞争秩序。PPP项目的规范化利好园林施工企业,作为行业龙头的园林上市公司有望凭借其自身较强的融资能力加速发展,同时应注意该类项目具有单体规模大、回款期长、资金驱动等特点,需关注园林企业后续项目结算、运营及回款情况。 2.金属包装行业 金属包装业是包装行业的重要组成部分,主要为食品、罐头、饮料、油脂、化工以及化妆品等行业提供包装服务。我国金属包装业已经形成包括印涂铁、制罐、制盖、制桶等产品的完整金属包装工业体系。 上游原材料方面,金属包装业上游原材料主要为马口铁(镀锡薄板)以及铝板等,上游金属原材料行业的供应情况与价格走势对本行业具有较大影响。金属原材料在金属包装成本中占比较高,且价格波动具有一定的周期性,因此,对金属包装行业的盈利能力影响较大。2018年以来,马口铁以及镀锡薄板的价格均均上年有所下降,截至2018年末,马口铁及镀锡薄板价格分别由上年末的7,610.00元/吨下降和16,810.00元/吨下降至6,640.00元/吨和15,610.00元/吨。 下游行业方面,金属包装业下游行业主要是化工涂料、饮料、食品等消费品行业,我国全社会消费品零售总额近年来呈波动上升趋势,2018年,全年社会消费品零售总额38.10万亿元,较上年增长9.0%。在限额以上单位商品零售额中,粮油、食品类零售额比上年增长10.2%,饮料类增长9.0%,烟酒类增长7.4%,服装、鞋帽、针纺织品类增长8.0%,化妆品类增长9.6%。 竞争方面,目前我国金属包装业中小规模企业众多,中小企业主要进行低端产品的生产,产品同质化严重,技术含量普遍不高,市场竞争激烈,市场准入门槛较低,绝大部分企业市场份额和品牌影响力较小,不具有规模优势,缺乏抵御市场风险的能力。此外,与全球化的金属包装行业龙头相比,我国金属包装企业尚未形成主业突出、规模庞大、拥有自主知识产权和核心竞争力的金属包装企业集团,金属包装行业仍处于成长阶段;但从长远来看,我国金属包装业发展前景较好,存在巨大的潜力和成长空间,中国拥有13亿人口的庞大消费群体,拥有丰富的工业产品、农产品以及出口资源,迅速发展的包括化学、饮料、化妆品和医药行业在内的消费品行业为金属包装业提供了较大的增长空间。 总体看,2018年,金属包装行业原材料价格有所下滑,目前我国金属包装行业中小企业众多,行业集中度较低且竞争激烈,但从长远来看,我国金属包装行业发展仍有一定潜力。 3.股东支持 2018年12月3日,在股东的支持下,丽鹏股份注册成立了上海锐科教育科技有限公司,注册资本1,000.00万元;2018年12月7日,丽鹏股份无偿受让了苏州中锐智信教育投资有限公司,注册资本为10,000.00万元,开始布局教育业务。 2018年,公司收到实际控制人钱建蓉先生控股的中锐控股集团有限公司(以下简称“中锐集团”)借款合计规模2.55亿元,截至2018年末,借款规模剩余1.41亿元。 2019年4月,公司公告拟承接关联方武汉中锐置业有限公司的武汉滨湖尚城项目园林景观工程项目,项目总金额1,950万元。 总体看,公司在股东的支持下,开始布局教育产业,同时,实际控制人也在项目承接方面给予了公司一定支持。 山东丽鹏股份有限公司 6 四、管理分析 跟踪期内,由于公司实际控制人发生变更,公司管理人员变动较大,主要系原部分管理团队下沉至子公司所致。孙鲲鹏先生不再担任公司董事长,由钱建蓉先生接任;于善晓先生不再担任公司监事会主席,由高远女士接任;张本杰先生不再担任公司总裁,聘任孙鲲鹏先生为公司总裁。除上述人员变动之外
丽鹏股份 002374
停牌
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