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中国外运(601598)公告正文

601598:中国外运及其发行的16外运01与16外运03跟踪评级报告 查看PDF原文

公告日期:2019年05月25日
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中国外运股份有限公司及其发行的 16外运01与16外运03 跟踪评级报告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd. 跟踪评级概述 编号:【新世纪跟踪(2019)100068】 评级对象: 中国外运股份有限公司及其发行的16外运01与16外运03 16外运01 16外运03 主体/展望/债项/评级时间 主体/展望/债项/评级时间 本次跟踪: AAA/稳定/AAA/2019年5月23日 AAA/稳定/AAA/2019年5月23日 前次跟踪: AAA/稳定/AAA/2018年6月25日 AAA/稳定/AAA/2018年6月25日 首次评级: AAA/稳定/AAA/2016年8月19日 AAA/稳定/AAA/2016年8月19日 主要财务数据及指标 跟踪评级观点 项 目 2016年 2017年 2018年 2019年 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称本 第一季度 评级机构)对中国外运股份有限公司(简称中国 金额单位:人民币亿元 外运、发行人、该公司或公司)及其发行的16外 母公司口径数据: 运01与16外运03的跟踪评级反映了2018年以 货币资金 9.28 3.27 22.33 31.67 来中国外运在规模优势、盈利能力和投资收益等 刚性债务 46.88 56.99 61.90 67.65 方面所取得的积极变化,同时也反映了公司在行 所有者权益 91.65 132.47 138.86 208.97 经营性现金净流入量 1.17 -4.19 3.93 -0.05 业竞争与公司管理等方面面临的压力。 合并口径数据及指标: 总资产 578.39 623.26 614.94 633.68 主要优势: 总负债 343.54 364.91 336.41 347.79 刚性债务 118.16 154.30 158.63 148.34 物流资源进一步整合,规模优势明显。中国外 所有者权益 234.84 258.35 278.53 285.89 运作为央企体系中从事综合物流业务的主要 营业收入 602.53 731.58 773.12 180.01 企业,在国内同业中保持领先地位,竞争实力 净利润 28.00 29.81 31.99 6.01 经营性现金净流入量 23.73 30.06 20.13 -10.76 较强,规模优势明显。跟踪期内,公司吸收合 EBITDA 52.45 55.14 60.88 - 并下属A股上市公司外运发展,大力整合其物 资产负债率[%] 59.40 58.55 54.71 54.88 流资源,业务规模继续扩张。 权益资本与刚性债务 198.75 167.44 175.58 192.72 比率[%] 股东支持力度大。中国外运作为招商局集团下 流动比率[%] 111.77 120.74 155.32 160.62 属核心企业,在资源、渠道等各个方面仍可获 现金比率[%] 48.63 52.80 81.53 69.39 得股东的一定支持。 利息保障倍数[倍] 7.99 7.95 7.24 - 净资产收益率[%] 13.27 12.09 11.92 - 货币资金充裕。跟踪期内,中国外运经营性现 经营性现金净流入量与 12.05 12.22 8.93 - 金流状况表现良好,且货币资金存量较为充 流动负债比率[%] 非筹资性现金净流入量 3.40 1.59 19.65 - 裕,对债务偿付的保障程度较好。 与负债总额比率[%] EBITDA/利息支出[倍] 10.69 10.48 9.45 - 物流资源进一步整合。跟踪期内, EBITDA/刚性债务[倍] 0.60 0.40 0.39 - 注:根据中国外运经审计的2016~2018年以及未经审计的 投资收益稳步增长。跟踪期内,中国外运的投 2019年第一季度财务数据整理、计算,其中2016年数据 资净收益稳步增长,能对公司盈利提供较好补 为2017年审计报告中经追溯调整后的上年数据。 充。 A+H股同时上市,资本市场融资畅通。跟踪期 内,中国外运通过换股方式完成A股上市,完 成A+H统一资本市场运作平台的搭建,公司 分析师 资本化发展渠道更为畅通。 林贇婧lyj@shxsj.com 李超男lcn@shxsj.com 主要风险: Tel:(021)63501349 Fax:(021)63500872 上海市汉口路398号华盛大厦14F 行业竞争激烈。跟踪期内,我国物流业行业集 http://www.shxsj.com 中度仍较低,中国外运仍面临较为激烈的竞争 环境。 整合并购带来 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 中国外运股份有限公司及其发行的16外运01与16外运03 跟踪评级报告 跟踪评级原因 按照中国外运股份有限公司2016年公司债券(第一期)(品种一)(简称“16 外运01”)及2016年公司债券(第二期)(简称“16外运03”)信用评级的跟 踪评级安排,本评级机构根据中国外运提供的经审计的2018年度审计报告、 未经审计的2019年第一季度财务报表及相关经营数据,对中国外运的财务状 况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析,并结合行业 发展趋势等方面因素,进行了定期跟踪评级。 2015年10月21日,该公司取得了中国证监会于2015年10月21日签发 的证监许可[2015]2328号《关于核准中国外运股份有限公司向合格投资者公开 发行公司债券的批复》,公司获准向合格投资者公开发行总额不超过人民币35 亿元的公司债券,采用分期发行。公司于2016年3月2日成功发行了“16外 运01”,发行金额20.00亿元,发行期限5年,票面利率3.20%,用于补充公 司营运资金;于2016年8月24日发行了“16外运03”,发行金额15.00亿元, 发行期限5年,票面利率2.94%,用于补充公司营运资金。 截至2019年3月末,该公司已发行尚未到期债券余额为35.00亿元。 图表1. 公司已发行债券概况 债项名称 发行金额(亿元) 发行利率(%)发行期限(年) 起息日 到期日 16外运01 20.00 3.20 5 2016-03-02 2021-03-02 16外运03 15.00 2.94 5(3+2) 2016-08-24 2021-08-24 资料来源:中国外运 业务 1.外部环境 (1)宏观因素 2019年一季度,全球经济增长进一步放缓,制造业景气度快速下滑,美国 单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成现 实,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素;在这样的情况 下,主要央行货币政策开始转向。我国经济发展面临的外部环境依然严峻,短 期内经济增长下行压力较大,但在各类宏观政策协同合力下将继续保持在目标区间内运行;中长期内,随着我国对外开放水平的不断提高、经济结构优化、产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深化,我国经济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势。 2019年一季度,全球经济增长进一步放缓,制造业景气度快速下滑,美国单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成现实,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素,主要央行货币政策开始转向,我国经济发展面临的外部环境依然严峻。在主要发达经济体中,美国经济表现仍相对较强,而增长动能自高位回落明显,经济增长预期下降,美联储货币政策正常化已接近完成,预计年内不加息并将放缓缩表速度至9月停止缩表;欧盟经济增长乏力,制造业疲软,欧洲央行货币政策正常化步伐
中国外运 601598
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