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短期股价承压,中长期成长无忧

www.eastmoney.com 2012年02月09日 00:00 爱建证券 张志鹏 查看PDF原文

新项目将打开公司的成长空间

目前公司客车生产线的设计产能为 3 万辆/年,算上 2011 年底投产的 5000 辆专用车产能,公司的总设计产能也仅为 3.5万辆。而公司连续两年客车年产量都已超过 4万辆,产能十分紧张,往往受制于产能瓶颈而被迫放弃部分订单。

此次配股募资项目达产后,公司每年将新增1万辆节能与新能源客车的产能,既可以有效解决公司现有产能不足的瓶颈,又顺应了节能与新能源客车在“十二五”期间加速推广的趋势。新产能的投建,将助公司打开新的成长空间。

配股价格便宜,短期股价可能承压

公司此次配股定价为 14.38 元/股,参照 10 配3 的比例,对应配股后的理论股价约为 18.69 元,低于以 2月 7 日的收盘价 25.09 元。

我们认为此次公司的配股定价偏低,旨在确保配股的顺利实现;但配股对闲置资金提出了一定的要求,考虑到目前市场上资金比较匮乏的情况,存在部分股东不愿或无力追加投资而选择适当减仓以规避配股带来的资金需求的可能。所以此次配股方案,客观上可能对公司股权登记日前的股价造成一定压力。

专用车项目有望成为公司 2012 年的增长点

目前,我国学龄儿童人数约有 1.3亿人,标准校车保有量约有 1 万辆,远落后于美国(0.5 亿学龄儿童,45万辆校车),校车保有量缺口巨大。

随着国内对校车安全重视程度的快速提高,校车市场的打开将为客车类上市公司提供新的细分市场。宇通客车作为国内校车行业的标准制定者,其品牌效应及领先的产品竞争力,都是获取市场份额的保证,公司的 5000 辆专用车产能有望被较好地消化。

维持“强烈推荐”评级

公司 2011-2013 年预测 EPS(考虑配股摊薄后)分别为 1.67元、1.95 元、2.37 元。尽管配股可能会对公司的短期股价造成压力,但我们依然坚定看好公司在大中客车细分市场的竞争力,以及新产能释放给公司带来的成长驱动力,故维持“强烈推荐”评级。考虑配股实施除权因素,公司未来 6个月目标价 23.4 元。

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  • 核心数据
  • 分时
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  • 周K
  • 月K
宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
爱柯迪 6.76% 6 4 2 0 0 0
宁波高发 5.21% 6 4 2 0 0 0
奥联电子 3.41% 0 0 0 0 0 0
德尔股份 2.67% 0 0 0 0 0 0
旭升股份 2.53% 17 5 12 0 0 0
登云股份 2.50% 0 0 0 0 0 0
豪能股份 2.45% 0 0 0 0 0 0
海伦哲 2.41% 0 0 0 0 0 0
拓普集团 2.34% 23 15 8 0 0 0
富奥股份 2.25% 1 1 0 0 0 0
派生科技 2.11% 0 0 0 0 0 0
今飞凯达 2.00% 0 0 0 0 0 0
文灿股份 1.95% 0 0 0 0 0 0
广汇汽车 1.90% 7 6 1 0 0 0
贵航股份 1.71% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细661239.65686.90968.00
宁德时代详细6099.4555.2872.82
长城汽车详细5810.866.428.59
通威股份详细5117.208.3213.36
伊利股份详细4936.0024.7232.69
绝味食品详细4748.6232.7636.14
深南电路详细44121.0375.70107.75
高新兴详细4410.456.407.15
中公教育详细4413.230.6913.14
尚品宅配详细4495.7071.7477.68
三一重工详细4313.528.8013.42
中顺洁柔详细4312.327.9312.36
杰瑞股份详细4231.5016.1226.98
比亚迪详细4056.7846.5054.78
当升科技详细4035.2023.4025.34

数据来源:东方财富Choice数据