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业绩一如既往的优秀

www.eastmoney.com 2012年04月25日 00:00 华泰联合证券 姚宏光

公司一季度实现营业收入 39.69 亿元,同比增长32.79%;归属母公司所有者净利润 2.41 亿元,同比增长 31.41%,合EPS 0.36 元。此外,由于土地预付款的计提,导致一季度资产减值损失 0.45 亿元。

市场份额持续提升。公司一季度累计实现客车销量10168 台,同比增长25.87%,市场份额较2011年同期提升2.46 个百分点至 19.65%。由于客车需求具有一定的消费品属性,我们预计宏观经济的增速下滑对于行业影响较为有限,2012年行业销量仍有望实现 12%左右的增速。随着 5000台专用车产能的释放,我们预计宇通客车 2012年全年销量可达 54500 台,同比增长 16.7% ,市场份额有望提升至 20.1% 左右。

公交车销量大幅增长。大型客车累计销售 4681辆,同比增长 20.15%,市场份额较 2011年全年进一步提升 1.65 个百分点,较去年同期提升 1.79 个百分点,至27.84%,原因主要在于大型公交车销量同比大幅增长 78.74%,至1505辆,贡献大客销量增量的 84.78%。

校车销量表现突出,带动中轻型客车增长。一季度公司实现校车销量2231辆,市占率达 34.4% 。在校车的带动下,公司中轻客产品销量增长 31.30%,至5487辆,其中,中型客车实现销量 4160辆,同比增长 15.01%,市场份额较2011年同期提升 0.15 个百分点,至 25.91%。公司作为客车行业龙头,是校车安全条例等政策内容的主要制定者之一,无论在技术、品牌还是渠道方面均具有其他客车企业不可比拟的先发优势。我们预计2012年公司校车产品有望实现 5000~7000辆的销售水平。

受高毛利校车的增量贡献影响,202 年1 季度毛利率较同期提升 0.91 个百分点至18.37%,预计全年综合毛利率有望提升 0.2 个百分点至 18.4% 。

预计公司12 年~13 年EPS 分别为2.15 元、2.82 元,对应PE 分别为12.4 倍、9.4 倍。我们认为,在市场长期投资风格转变的背景下,较之公司的成长确定性,其估值水平仍具有一定的提升空间,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济出现超预期的下滑;公司产能释放节奏低于预期。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
风神股份 10.00% 0 0 0 0 0 0
泉峰汽车 8.32% 0 0 0 0 0 0
铁流股份 6.55% 0 0 0 0 0 0
贝斯特 4.25% 3 1 2 0 0 0
中马传动 3.95% 0 0 0 0 0 0
跃岭股份 3.49% 0 0 0 0 0 0
一汽富维 3.40% 3 2 1 0 0 0
华培动力 3.24% 0 0 0 0 0 0
华域汽车 3.07% 19 13 6 0 0 0
一汽夏利 3.05% 0 0 0 0 0 0
青岛双星 2.94% 0 0 0 0 0 0
浙江世宝 2.91% 0 0 0 0 0 0
中国重汽 2.62% 4 2 2 0 0 0
隆盛科技 2.54% 0 0 0 0 0 0
越博动力 2.52% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细661239.65686.90963.50
宁德时代详细6099.4555.2872.99
长城汽车详细5910.866.428.53
通威股份详细5117.208.3213.42
伊利股份详细5036.0024.7232.48
绝味食品详细4748.6232.7636.25
深南电路详细44121.0375.70106.50
高新兴详细4410.456.407.18
中公教育详细4413.230.6913.11
尚品宅配详细4495.7071.7478.96
三一重工详细4313.528.8013.44
中顺洁柔详细4312.327.9312.29
杰瑞股份详细4231.5016.1226.67
比亚迪详细4056.7846.5054.65
当升科技详细4035.2023.4025.36

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