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股权激励,着眼未来

www.eastmoney.com 2012年05月04日 00:00 第一创业 郭强 查看PDF原文

1 公司作为国内领先的大中型客车生产商,得益于公司管理机制、技术、质量等方面的领先优势,近年来市场份额呈现稳步增长,行业竞争格局逐步呈现出强者恒强的趋势。此次公司推行股权激励计划,解锁条件相对不高,我们认为公司达到这一业绩目标是大概率事件。

2 市场可能会担忧业绩解锁门槛较低,是否意味着公司未来的成长将减速?我们认为业绩解锁门槛低并不意味着公司未来的发展将仅维持 10%左右的增速, 一方面公司产品品牌美誉度高, 在技术、质量、营销、服务上占据明显优势,客户认可度高,此前在公司产能受限的条件下,公司市场份额仍能稳步提升,也体现了公司的竞争实力,在公司下半年新增产能投产后,预计制约公司发展的产能瓶颈将不复存在,公司收入将继续增长;另一方面公司在校车、出口产品开拓上也走在国内客车行业前列,而这两部分将是公司未来收入的重要增长点,其增长空间相对可观。此次公司业绩解锁门槛偏低我们更愿意解读为公司管理层将公司发展与员工利益结合在一起的一种低成本利益分享举措,而且此次公司激励方案,激励对象覆盖面广,高达 869 人,占公司员工总数的 10.69%,毫无疑问,一个舍得分享的管理层在带队伍,激发员工工作热情方面的领导作用是不言而喻的。

3 我们预计 2012-2013 年公司 EPS 分别为 2.15 元、2.50 元,动态市盈率为 11.9 倍、10.3 倍,估值相对合理,维持公司投资评级为“强烈推荐” 。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
西部资源 9.94% 0 0 0 0 0 0
玲珑轮胎 3.70% 10 7 3 0 0 0
蠡湖股份 3.20% 0 0 0 0 0 0
长安汽车 2.92% 16 10 6 0 0 0
东风汽车 2.79% 1 1 0 0 0 0
日盈电子 2.55% 0 0 0 0 0 0
万里扬 2.49% 7 6 1 0 0 0
中通客车 2.21% 0 0 0 0 0 0
八菱科技 2.15% 1 0 1 0 0 0
登云股份 2.08% 0 0 0 0 0 0
威帝股份 2.04% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 2.02% 0 0 0 0 0 0
亚星客车 2.01% 1 0 1 0 0 0
光启技术 1.96% 0 0 0 0 0 0
宁德时代 1.93% 35 18 17 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细851239.65686.90956.21
长城汽车详细6010.866.428.34
宁德时代详细6099.4555.2872.88
三一重工详细5317.038.8013.59
通威股份详细5117.208.3213.75
伊利股份详细5036.0024.7232.35
绝味食品详细4748.6232.7636.13
深南电路详细44121.0375.70104.99
高新兴详细4410.456.407.09
中公教育详细4413.230.6913.65
尚品宅配详细4495.7071.7477.20
隆基股份详细4335.3320.3724.10
中顺洁柔详细4312.327.9312.50
中国国旅详细40100.3549.5986.21
比亚迪详细4056.7846.5053.84

数据来源:东方财富Choice数据