东方财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 宇通客车 > 宇通客车-研报正文
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

短期压力不掩长期投资价值

www.eastmoney.com 2012年05月06日 00:00 华泰联合证券 姚宏光

股权激励影响公司短期的业绩。由于限制性股票授予价格仅为二级市场 20日均价的 50%,且激励股权较重,预计产生的激励成本将在今后三年间对公司净利润产生 5%~10%的负面影响。另外,由于此次股权激励计划是以2011年为基准年,采取逐年累计增长的指标作为限制性股票的解锁条件,因此,我们认为今后三年间公司的业绩仍然具有较高的可预测性。

激励范围较广,长期来看有利于提升公司治理水平、增强可持续成长能力。宇通客车此次股权激励对象共计 869人,占员工总数的 10.7%,对于稳定技术骨干、中层管理人员具有积极的意义。而事实上,作为西方发达国家企业治理中常见的员工绩效激励手段,类似宇通客车所采用的股权激励方式对于企业成长性的推动作用,早已被普遍证明。

维持此前关于公司基本面的相关判断。1)预计 2012年公司各类客车销量合计在54500辆左右,同比增长16.7%,市场份额有望进一步提升至20.1%左右;2)受产品结构改善、部分原材料成本下降等因素的正面影响,预计公司 2012年综合毛利率水平有望提升 0.2个百分点至18.4%。

下调盈利预测。考虑到股权激励的摊销成本及盈利目标,预计公司 12 年~13 年EPS 分别为1.87 元、 2.32 元,对应PE 分别为13.1 倍、 10.6 倍。

投资策略:在今年以来公司股价累计涨幅较大的背景下,受此次股权激励成本超预期的负面影响,市场对于公司投资价值的判断可能存在一定的分歧,短期获取超额收益的难度有所加大。我们基于对公司长期投资价值的看好,建议长线投资者逢低介入,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济出现超预期的下滑;公司产能释放节奏低于预期。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
西部资源 10.00% 0 0 0 0 0 0
风神股份 9.98% 0 0 0 0 0 0
新泉股份 2.76% 6 3 3 0 0 0
登云股份 2.61% 0 0 0 0 0 0
迪生力 1.36% 0 0 0 0 0 0
威唐工业 1.34% 0 0 0 0 0 0
奥联电子 1.06% 0 0 0 0 0 0
长安汽车 0.98% 16 10 6 0 0 0
天汽模 0.97% 0 0 0 0 0 0
模塑科技 0.79% 0 0 0 0 0 0
贵州轮胎 0.68% 0 0 0 0 0 0
特尔佳 0.64% 0 0 0 0 0 0
爱柯迪 0.24% 6 4 2 0 0 0
曙光股份 0.21% 0 0 0 0 0 0
继峰股份 0.00% 4 2 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细841239.65686.90947.50
宁德时代详细6099.4555.2871.50
长城汽车详细5910.866.428.27
三一重工详细5113.868.8013.71
通威股份详细5117.208.3213.69
伊利股份详细5036.0024.7232.11
绝味食品详细4748.6232.7636.11
深南电路详细44121.0375.70105.02
高新兴详细4410.456.406.99
中公教育详细4413.230.6913.22
尚品宅配详细4495.7071.7477.00
中顺洁柔详细4312.327.9312.43
隆基股份详细4235.3320.3724.06
中国国旅详细40100.3549.5985.20
比亚迪详细4056.7846.5053.45

数据来源:东方财富Choice数据