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非税控业务稳定增长,营改增空间值得期待

www.eastmoney.com 2012年08月03日 00:00 东方证券 周军

税控业务受经济和政策影响较大。受经济增速下降影响,增值税税控业务收入同比下降 0.49%,受营改增政策影响,税控收款机业务收入同比下降48.31%。预计税控收款机受政策影响会继续萎缩,而发改委最新政策预期也使得增值税税控业务中的金税卡设备未来有一定的降价风险。

营改增正式启动,空间值得期待。税控业务未来最大看点可能在于营改增的推广,国务院常务会议决定自 8月 1日起至年底,将营改增试点范围扩大到北京等十个省市,明年继续扩大试点地区,并选择部分行业在全国范围试点。我们预计十个省市将在今年新增约10万户客户,按照 720元设备费+330元服务费计算,今年带来新增收入约1.05 亿元。增厚幅度有限。但如果明年在全国范围内扩大试点行业范围,则对公司税控业务的推动可能仍然较大。

非税控业务稳定增长,有望出现新的增长亮点并提升公司估值。粮食流通安全方面,公司与江苏省粮食局下属 16 个粮库签订了实施协议,未来有望进一步向湖北、湖南、新疆等省市的粮食系统拓展。同时公司深度挖掘现有客户价值,大力开展财税培训,预计今年培训收入增速将达到50%。此外软件业务上半年增长 50.06%,但受系统集成比重提高影响,毛利率下降 7.88%,预计全年增速在 40%以上,渠道分销业务也将实现 30%左右的增长。软件、培训等业务的毛利率较高,将有望提升公司的整体毛利率。我们预计公司非税控业务的占比将不断提高,从而提升公司的整体估值水平。

财务与估值

我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 1.22、1.44、1.73元,参考可比公司估值水平,给予公司 2012年 22倍 PE估值,对应目标价 26.84元,维持公司买入评级。

风险提示

营改增速度和范围低于预期;税控设备降价幅度高于预期。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
航天信息基本面数据
  • 总股本 18.63亿股
  • 流通股 18.53亿股
  • 每股收益 0.28元
  • 每股未分配利润 3.94元
  • 每股净资产 5.57元
  • 净资产收益率 4.51%
  • 净利润 51250.02万
  • 净利润增长率 406.37%
航天信息投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内100001
半年内10400014
一年内36800044
航天信息盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.87 1.07 1.31 1.50
净利润(亿元) 16.19 19.93 24.42 27.84
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
ST运盛 5.02% 0 0 0 0 0 0
天泽信息 4.48% 0 0 0 0 0 0
宝信软件 2.88% 14 11 3 0 0 0
拉卡拉 2.65% 4 4 0 0 0 0
易华录 2.23% 6 3 3 0 0 0
华宇软件 1.97% 10 9 1 0 0 0
深信服 1.69% 17 9 6 2 0 0
科大讯飞 1.43% 16 8 7 1 0 0
恒生电子 1.39% 26 17 9 0 0 0
鼎捷软件 1.26% 0 0 0 0 0 0
泛微网络 1.23% 13 7 6 0 0 0
兆易创新 1.23% 11 8 3 0 0 0
宝信B 1.11% 0 0 0 0 0 0
万集科技 0.65% 4 4 0 0 0 0
启明星辰 0.55% 22 17 5 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细901239.65686.90957.48
长城汽车详细6410.866.428.11
宁德时代详细6099.4555.2873.36
三一重工详细5317.038.8013.87
通威股份详细5117.208.3213.49
伊利股份详细4936.0024.7232.28
绝味食品详细4548.6232.7636.05
深南电路详细44121.0375.70105.28
高新兴详细4410.456.406.95
中公教育详细4413.230.6913.62
尚品宅配详细4495.7071.7477.53
隆基股份详细4335.3320.3724.35
中顺洁柔详细4312.327.9313.00
比亚迪详细4256.7846.5054.36
当升科技详细4135.2023.4025.07

数据来源:东方财富Choice数据