东方财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 宇通客车 > 宇通客车-研报正文
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

中报略超预期,出口和校车是亮点

www.eastmoney.com 2012年08月22日 00:00 国都证券 肖世俊

1、各系产品均维持良好的增速水平。上半年,公司累计销售客车2.17万辆,同比增长18.24%,其中,大中客产品累计销售1.98万辆,同比增长16.00%,轻客产品累计销售1954辆,同比增长46.9%,轻客增幅较大的主要原因为年初校车的集中采购。公司大中客和轻客销量增幅都远好于行业平均水平,大中客市场份额提升至26.7%。

2、盈利能力持续改善,费用率控制良好。2季度,公司毛利率和净利率分别为19.1%和8.0%,同比分别提升1.9和0.9个百分点,环比分别提升0.7和1.9个百分点。公司2季度盈利能力改善力度较大,主要原因为公司大中客销量增长较快,产品结构持续优化,其中包括校车订单和出口委内瑞拉的产品带来的盈利能力提升。同时,主要原材料价格今年以来一直处于下降通道,公司在成本端的压力减小。另外,上半年公司费用率控制良好,期间费用率保持稳定。

3、已经牢牢占据新兴市场的领头羊地位。上半年,行业累计出口销量和校车销量分别为14261辆和11070辆,合计占行业总销量的10.7%,已经形成一个稳定的客车细分市场。国内客车企业逐渐走向成熟,在国际市场的认可度不断提升,校车市场正稳步启动,空间依然巨大。出口和校车市场给客车行业带来的增量效应非常可观,公司已经成功将优势延续到这两个新兴领域,上半年,公司在校车和出口领域皆处于第一的位臵,份额分别为30.5%和17.1%。

4、前景光明,价值投资首选标的。受宏观经济下滑影响,上半年公交客车、公路客车和旅游客车增速放缓,但长期催化因素依然存在,出口呈现稳定增长的态势,校车渐入佳境,客车行业基本面尚好。公司今年的产能利用率仍将维持偏紧的状态,到年底将达到4.5万辆的产能规模,远期还有2万辆的扩产规划,长期困扰公司的产能瓶颈问题将成为历史,公司长期成长空间打开。另外,股权激励方案的调整也显示出公司成熟和负责的一面,看好公司的长期成长能力。

盈利预测:考虑到股权激励成本,以及新增项目由于会计上的处理带来的前两年较大的折旧压力, 我们预计公司2012年, 2013年和2014年的EPS分别为2.01元, 2.37元和2.97元,对应动态估值分别为11.0X、9.4X和7.5X,股权激励短期内小幅影响公司业绩,长期来看将提升公司的持续竞争力,公司在出口市场和校车市场的龙头地位得到巩固,未来将延续在传统客车市场的强势地位,并存在超预期的可能,继续给予公司“推荐-A”的评级。提示宏观经济硬着陆和校车需求低于预期的风险。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内350008
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
跃岭股份 10.00% 0 0 0 0 0 0
金固股份 5.65% 2 1 1 0 0 0
德赛西威 5.39% 16 6 10 0 0 0
特尔佳 3.79% 0 0 0 0 0 0
华域汽车 3.73% 19 13 6 0 0 0
光洋股份 3.53% 0 0 0 0 0 0
长春一东 3.26% 0 0 0 0 0 0
威唐工业 3.23% 0 0 0 0 0 0
上汽集团 3.14% 32 20 11 1 0 0
光启技术 3.02% 0 0 0 0 0 0
华培动力 3.00% 0 0 0 0 0 0
德联集团 2.97% 2 0 2 0 0 0
广汽集团 2.93% 20 11 8 1 0 0
万通智控 2.81% 0 0 0 0 0 0
*ST集成 2.73% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细891239.65767.60947.50
长城汽车详细6710.866.428.42
宁德时代详细6099.4555.2876.10
三一重工详细5417.038.8013.96
伊利股份详细5036.0024.7232.52
通威股份详细4817.208.3214.03
尚品宅配详细4695.7071.7477.30
深南电路详细44121.0375.70110.46
比亚迪详细4456.7846.5056.98
高新兴详细4410.456.407.15
中公教育详细4413.230.6913.90
隆基股份详细4335.3320.3724.88
中顺洁柔详细4312.327.9313.14
当升科技详细4135.2023.4024.94
五粮液详细39129.8751.68119.60

数据来源:东方财富Choice数据