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8月销量超预期,结构继续向好

www.eastmoney.com 2012年09月04日 00:00 东方证券 姜雪晴

8月销量略超预期。8月份公司客车销量5490 辆,分别同比和环比增长36.3%和17.1%,略超市场预期。由于校车需求进入旺季,导致8月销量增速大幅攀升。从产销比来看,8月产量为5373辆,略低于销量117辆,说明8月销售受需求拉动好于预期。

产品结构继续提升,大型客车增速继续高于整体增速。8月客车销量同比增速较上月明显提升,大中轻客同比销量均大幅增长。其中大客销量2246辆,同比增长47.1%,显著高于整体增速。1-8月大客销量14743辆,同比增长28.83%,而公司整体客车销量增速为18.77%,我们预计产品结构提升将导致收入和盈利增速继续高于整体销量增速。

预计9月仍将是校车采购高峰,3 季度业绩有望好于预期。上半年销售校车3373 辆,比重为15.5%,2 季度是校车需求淡季,校车订单2 季度环比下降,预计8 、9月都将是校车采购旺季,预计3 季度单季校车销量有望达到2500 辆以上,预计3季度客车销量有望分别同比和环比增长17%和35%左右,3 季度单季业绩也存在好于预期的可能。

我们仍然认为公司是汽车公司投资中优选标的。预计3季度业绩有望好于市场预期,4季度是正常大中客车需求旺季;2013 年产能达产后预计将导致公司业绩仍保持高于行业及竞争对手的增速,凭借技术及品牌溢价能力,未来3 年公司市场份额将有望进一步提升,目前股价对应2012年、2013年PE分别为11倍和9.5倍,估值仍偏低,我们认为公司是汽车公司中优选择投资标的。

财务与估值:维持2012-2013年EPS分别为2.1、2.42元的预测,预计公司未来业绩增长稳定,根据可比整车公司估值水平,我们认为给予2013年PE12.5倍估值,目标价30.00元,股价被低估,维持买入评级。

风险提示:经济下行影响客车行业需求;地方政府校车执行力度影响需求;原材料成本上升影响盈利能力

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 4.15元
  • 每股净资产 6.89元
  • 净资产收益率 4.17%
  • 净利润 68298.22万
  • 净利润增长率 10.78%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内270009
半年内61200018
一年内92310033
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.09 1.19 1.29
净利润(亿元) 23.02 24.20 26.30 28.65
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
科博达 9.99% 0 0 0 0 0 0
苏奥传感 3.83% 0 0 0 0 0 0
光启技术 3.43% 0 0 0 0 0 0
华培动力 3.28% 0 0 0 0 0 0
德尔股份 3.00% 0 0 0 0 0 0
朗博科技 2.91% 0 0 0 0 0 0
凯马B 2.78% 0 0 0 0 0 0
金固股份 2.38% 2 1 1 0 0 0
广东鸿图 2.33% 1 1 0 0 0 0
富临精工 2.18% 0 0 0 0 0 0
东风汽车 1.97% 1 1 0 0 0 0
金麒麟 1.86% 0 0 0 0 0 0
万里扬 1.52% 8 5 3 0 0 0
豪能股份 1.22% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.21% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细801239.65806.841170.00
长城汽车详细6010.867.517.87
宁德时代详细5599.4555.2869.69
隆基股份详细5335.3321.6824.11
尚品宅配详细4793.0071.7478.00
通威股份详细4517.2012.4812.16
当升科技详细4535.2022.3622.77
迈瑞医疗详细42183.26131.60172.13
比亚迪详细4256.1748.5147.52
中国国旅详细41100.3575.2095.70
五粮液详细41166.0891.35130.13
三一重工详细3917.0310.8914.87
完美世界详细3934.3623.6427.35
恒瑞医药详细3882.3644.6985.97
爱尔眼科详细3841.4429.2437.98

数据来源:东方财富Choice数据