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9月销量低于预期,10月预计恢复正常

www.eastmoney.com 2012年10月11日 00:00 群益证券 韩伟琪

9 月销量 3799 辆,低于预期:MoM、YoY分别下降 30.8%和21.8%。其中,大型客车销量 YoY-30.65%,MoM-32.01%,中型客车 YoY-24.5%,MoM-30.53%,轻客YoY+86.97%,MoM-27.52%,轻客 YoY 增长主要受到校车需求的大幅提振。

政策、安全因素和开学校车减量导致 9 月下滑:由于9月份新《机动车运行安全技术条件》的实施,客车生产成本和销售价格因此上涨,从而导致部分需求于 8 月份提前释放,透支了 9 月份的需求;同时由于前期如延安等重大客车事故频发,导致客车企业新批线路权减少、安全监管整顿,延缓了新客车投放市场的速度;另外 9 月开学后校车采购量亦有所下降。上述综合因素导致了9 月份销量的下滑。

10 月份预计 YoY 回复正增长:10 月因国庆黄金周造成工作天数减少,以及长假前购车高峰后的调整,故为客车月销的淡季,加之上文提到的政策以及安全监管的影响可能还会持续,故预计今年10 月公司销量MoM仍将下滑,不过 YoY 预计会有 10%左右的增幅。

下修全年销量预期至 5.2 万辆:YoY+12%,下修 7%,原因主要为 9 月销量低于预期,而 10 月、11 月因政策、安全以及经济大环境有一定不确定性,推动客车销售的力度有所减弱。

前3Q校车销售突破6000辆: 宇通依旧保持国内校车销售的第一把交椅,国内市占率在 30%以上; 继8 月份销售 1442 辆后, 9 月份销量降至约700辆左右,主要为开学后学校采购力度下降,为正常的波动。

盈利预测:预计公司2012、13 年营收将分别达到 195.34亿元和 223.30亿元(下修5%和 6%),YoY+15.37%和 14.32%;实现净利润分别为13.77亿元和15.57亿元(下修5%和 7%),YoY+16.55%和 13.11%;EPS 分别为2.044 元和 2.312 元。目前 12 年 P/E 为 11 倍,维持买入投资建议,目标价24.5 元(2012年12x)。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 4.15元
  • 每股净资产 6.89元
  • 净资产收益率 4.17%
  • 净利润 68298.22万
  • 净利润增长率 10.78%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内270009
半年内61200018
一年内92310033
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.09 1.19 1.29
净利润(亿元) 23.02 24.20 26.30 28.65
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
科博达 10.00% 0 0 0 0 0 0
豪能股份 4.42% 0 0 0 0 0 0
日盈电子 3.02% 0 0 0 0 0 0
西菱动力 2.00% 0 0 0 0 0 0
*ST集成 1.47% 0 0 0 0 0 0
光洋股份 1.44% 0 0 0 0 0 0
岱美股份 1.40% 4 3 1 0 0 0
北特科技 1.30% 0 0 0 0 0 0
泉峰汽车 1.03% 0 0 0 0 0 0
江铃汽车 0.99% 4 3 0 1 0 0
中国重汽 0.97% 6 4 2 0 0 0
越博动力 0.79% 0 0 0 0 0 0
拓普集团 0.78% 30 12 17 1 0 0
威唐工业 0.77% 0 0 0 0 0 0
中通客车 0.75% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细811239.65806.841176.21
长城汽车详细6010.867.517.84
宁德时代详细5599.4555.2869.70
隆基股份详细5135.3321.6823.95
尚品宅配详细4793.0071.7478.00
通威股份详细4517.2012.4812.17
当升科技详细4535.2022.3622.75
迈瑞医疗详细42183.26131.60175.58
比亚迪详细4256.1748.5147.52
中国国旅详细41100.3575.2095.90
五粮液详细41166.0891.35131.03
三一重工详细3917.0310.8914.86
完美世界详细3934.3623.6427.28
爱尔眼科详细3841.4429.2438.12
安科生物详细3822.2011.7016.93

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