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盈利能力持续提升

www.eastmoney.com 2012年10月22日 00:00 华泰证券 姚宏光 查看PDF原文

公司前三季度累计实现营业收入133.1亿元归属母公司所有者净利润9.7亿元,同比分别增长18.5%、25.8%,合EPS l.38元,符合预期。其中,三季度公司实现营业收入50.1亿元归属母公司所有者净利润3.83亿元,同比分别增长6.5%、14.5%。

大中客产品销量结构改善推动盈利能力持续提升。前三季度,占公司产品销量91%的大中客产品累计实现销量32451辆,大客、中客分别为16270辆、16182辆.同比分别增长19.23%、3.14%,高毛利的大客销量占比较去年同期提升3.6个百分点至50.14%。在大中客销量结构改善的推动下,公司收入增速显着高于销量增速近6个百分点,毛利率水平较去年同期提升1.58个百分点。

虽然9月份由于政策法规等原因,公司大中客产品销量同比下滑28%至3351辆,但我们预计这种冲击仅是暂时性的,随着传统旺季的到来,市场不必担忧全年的销量增速,维持公司全年销量54500辆左右,同比增长16.7%的判断。

此外,虽然公司四季度新增产能将开始产生折1日摊销成本,但考虑到产品结构的优化,我们预计四季度单季毛利率下滑空间有限,维持全年综合毛利率有望提升0.2个百分点至18.4%的判断。

期间费用率水平继续保持稳定。得益于公司优秀的经营管理水平,前三季度公司期间费用率仅上升0.85个百分点至9.91%,其中三季度单季费用率水平环比下降0.82个百分点至9.4%。

维持盈利预测:预计公司12年—14年EPS分别为2.06元、2.27元、2.63元.对应PE分别为10.5倍.9.6倍、8.3倍。鉴于公司业绩的稳定增长前景与优异的历史分红表现,我们认为公司具有非常显着的长期配置价值,是弱市中少有的防御品种.维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济出现超预期的下滑。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
西部资源 9.94% 0 0 0 0 0 0
光启技术 4.36% 0 0 0 0 0 0
玲珑轮胎 3.87% 10 7 3 0 0 0
秦安股份 3.47% 0 0 0 0 0 0
迪生力 2.87% 0 0 0 0 0 0
长安汽车 2.78% 16 10 6 0 0 0
豪能股份 2.69% 0 0 0 0 0 0
旭升股份 2.07% 17 5 12 0 0 0
万里扬 2.02% 7 6 1 0 0 0
八菱科技 1.87% 1 0 1 0 0 0
威帝股份 1.81% 0 0 0 0 0 0
日盈电子 1.77% 0 0 0 0 0 0
富奥B 1.76% 0 0 0 0 0 0
蠡湖股份 1.68% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.62% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细881239.65686.90955.87
长城汽车详细6110.866.428.29
宁德时代详细6099.4555.2872.50
三一重工详细5317.038.8013.61
通威股份详细5117.208.3213.60
伊利股份详细5036.0024.7232.25
绝味食品详细4748.6232.7635.91
深南电路详细44121.0375.70104.40
高新兴详细4410.456.407.06
中公教育详细4413.230.6913.59
尚品宅配详细4495.7071.7477.65
隆基股份详细4335.3320.3724.00
中顺洁柔详细4312.327.9312.55
中国国旅详细40100.3549.5985.88
比亚迪详细4056.7846.5053.93

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