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估值偏低,11月销量好于市场预期

www.eastmoney.com 2012年12月04日 00:00 东方证券 姜雪晴

11月客车销量好于市场悲观预期。11月份客车合计销量 5310辆,同比环比分别增长 3.9%和 59.9%,好于预期。主要原因是:仍然是我们前期报告所分析的,公路客车需求逐步释放。受 8月延安事件后,全国大部分区域停止或者放缓了客运企业的上牌,导致公路客车需求推迟释放,而并不是市场所担心的客车是后周期(担心客运企业受经济影响没有购买力),只是需求的推迟释放,另外公交客车需求也逐步回暖。

预计 12 月销量也存在好于市场悲观预期的可能。去年 12 月公司客车销量6730辆,基数较高的主要原因是校车受突发事件后的增长;今年 12月虽然预计校车销量将同比下降,但由于公路及公交客车需求的恢复,预计这部分需求将陆续在 11、12月和 2013年 1月释放。按照 11月销量及需求释放幅度看,尽管去年 12月销量基数较高,但不排除今年 12月销量仍能达到同比持平或增长的可能,仍存在好于市场悲观预期的可能。

估值偏低,预计 4季度盈利仍有望同比环比双增长。1-11月销量 4.43 万辆,同比增长 11%,大客销量 2 万辆,同比增长 13.4%。受 9月销量未达预期影响,公司股价自 9 月至今持续调整,目前股价对应 2012、2013 年 PE 分别为 9.7倍和 8.4倍,估值水平处于历史底部。 若 12月销量继续好于市场预期,则预计 4季度单季盈利状况仍有望继续环比同比实现同步增长。

公司仍是 2013年汽车股优选配置标的。 我们认为考虑 2013年汽车行业投资机会,大中客车行业整体销量仍有望实现同比增长,公司作为龙头企业,竞争优势将继续提高,依靠技术及品牌溢价能力,预计市场份额将有望进一步向行业龙头集中,公司业绩增长确定性强,估值具较强安全边际,2013年公司仍是汽车股中优选配置标的。

财务与估值

我们维持 2012-2013 年 EPS分别为 2.1、2.42元预测,根据可比整车公司估值水平,给予 2013年 PE12.5倍估值,目标价 30.00元,维持买入评级。

风险提示

地方政府校车执行力度影响需求;原材料成本上升影响盈利能力。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 4.15元
  • 每股净资产 6.89元
  • 净资产收益率 4.17%
  • 净利润 68298.22万
  • 净利润增长率 10.78%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内270009
半年内61200018
一年内92310033
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.09 1.19 1.29
净利润(亿元) 23.02 24.20 26.30 28.65
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
科博达 9.99% 0 0 0 0 0 0
苏奥传感 3.83% 0 0 0 0 0 0
光启技术 3.43% 0 0 0 0 0 0
华培动力 3.28% 0 0 0 0 0 0
德尔股份 3.00% 0 0 0 0 0 0
朗博科技 2.91% 0 0 0 0 0 0
凯马B 2.78% 0 0 0 0 0 0
金固股份 2.38% 2 1 1 0 0 0
广东鸿图 2.33% 1 1 0 0 0 0
富临精工 2.18% 0 0 0 0 0 0
东风汽车 1.97% 1 1 0 0 0 0
金麒麟 1.86% 0 0 0 0 0 0
万里扬 1.52% 8 5 3 0 0 0
豪能股份 1.22% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.21% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细801239.65806.841170.00
长城汽车详细6010.867.517.87
宁德时代详细5599.4555.2869.69
隆基股份详细5335.3321.6824.11
尚品宅配详细4793.0071.7478.00
通威股份详细4517.2012.4812.16
当升科技详细4535.2022.3622.77
迈瑞医疗详细42183.26131.60172.13
比亚迪详细4256.1748.5147.52
中国国旅详细41100.3575.2095.70
五粮液详细41166.0891.35130.13
三一重工详细3917.0310.8914.87
完美世界详细3934.3623.6427.35
恒瑞医药详细3882.3644.6985.97
爱尔眼科详细3841.4429.2437.98

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