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预计12月需求有望继续向好,估值存修复空间

www.eastmoney.com 2012年12月20日 00:00 东方证券 姜雪晴

预计 12 月销量有望继续向好,估值存修复空间。我们预计随着公路客车及公交客车需求的回暖,公司 12月销量有望在同期高基数上实现增长,自从 9月公司销量低于预期以来,公司股价持续跑输行业指数。我们维持 12、13年 EPS分别为 2.1元、2.42元预测,目前股价对应 12年、13年 PE分别为10.5倍和 9倍,相比较最近持续上涨的其它汽车公司估值水平,公司股价被低估,估值存在修复空间。

11月大中客车行业销量虽同比下降,但预计 12月行业增速将环比回升。11月客车行业销量 2.45 万辆,同比增长 6%。11 月行业数据看点;一是,公交客车需求继续回暖。连续 4 个月同比下滑后,10、11 月公交客车需求持续回升,预计 12 月将继续提高;二是,11 月大中客车销量 1.6 万辆,同比下降 3.3%,大中客车销量下降主要原因,我们与市场不同点是,目前公路客车仍处于需求释放阶段,且 11 月中下旬需求释放力度加大,但中上旬还是受到影响,拖累 11 月大中客车销量增速,预计 9 月以来被推迟这部分需求将逐步在 12月及 13年 1月释放,预计 12月大中客车增速有望环比回升。

预计公司12月及13年1月需求有望继续向好。 去年12月公司客车销量6730辆,基数较高的主要原因是校车受突发事件后的增长;由于 9月公路客车推迟需求的释放及公交客车需求的转暖,我们预计公司 12 月销量在去年高基数上仍有望实现增长;因 13年春节在 2月,故我们预计 13年 1月公司销量仍有望好于预期,同比增速有望继续提高。

我们看好 13年大中客车行业,公司仍是 2013年汽车股优选配置标的。公交客车、新能源客车、校车将是 13 年大中客车增长点,预计大中客车行业整体销量仍有望同比增长 8%,公司作为龙头企业,竞争优势将继续提高,预计市场份额将进一步向行业龙头集中,13年仍是汽车股中优选配置标的。

财务与估值

维持 2012-2013 年 EPS分别2.1、2.42元预测,根据可比整车公司估值水平,我们认为给予 13年 PE12.5倍估值,目标价 30元, 维持公司买入评级。

风险提示

地方政府校车执行力度影响需求;原材料成本上升影响盈利能力。

  • 行情
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  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
西部资源 10.00% 0 0 0 0 0 0
风神股份 9.98% 0 0 0 0 0 0
新泉股份 2.76% 6 3 3 0 0 0
登云股份 2.61% 0 0 0 0 0 0
迪生力 1.36% 0 0 0 0 0 0
威唐工业 1.34% 0 0 0 0 0 0
奥联电子 1.06% 0 0 0 0 0 0
长安汽车 0.98% 16 10 6 0 0 0
天汽模 0.97% 0 0 0 0 0 0
模塑科技 0.79% 0 0 0 0 0 0
贵州轮胎 0.68% 0 0 0 0 0 0
特尔佳 0.64% 0 0 0 0 0 0
爱柯迪 0.24% 6 4 2 0 0 0
曙光股份 0.21% 0 0 0 0 0 0
继峰股份 0.00% 4 2 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细801239.65686.90947.50
宁德时代详细6099.4555.2871.50
长城汽车详细5910.866.428.27
通威股份详细5117.208.3213.69
伊利股份详细5036.0024.7232.11
三一重工详细4913.868.8013.71
绝味食品详细4748.6232.7636.11
深南电路详细44121.0375.70105.02
高新兴详细4410.456.406.99
中公教育详细4413.230.6913.22
尚品宅配详细4495.7071.7477.00
中顺洁柔详细4312.327.9312.43
隆基股份详细4135.3320.3724.06
中国国旅详细40100.3549.5985.20
比亚迪详细4056.7846.5053.45

数据来源:东方财富Choice数据