东方财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 宇通客车 > 宇通客车-研报正文
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

春节前销售旺季 十倍PE估值为底

www.eastmoney.com 2012年12月26日 00:00 光大证券 奉玮

宇通客车:国内大中客行业龙头,市占率逐年提高

宇通客车是国内大中客行业的龙头公司,管理优秀,市占率逐年提高,2012年 1~11月大客车行业市占率 29.3%,中客行业市占率 25.9%。

政策面:2013年大中客行业政策面转暖,公交和校车销量增速提高

我们认为 2013 年大中客行业将迎来政策面回暖,主要体现在:1)校车事故频发将最终促使各级地方政府落实校车安全,加大校车采购力度; 2)政府换届之后,公交客车销量增速将回升至 12%。我们预计 2013 年大中客销量增速将达到 12%,其中校车增速在 50%以上,公交客车增速 12%。

行业竞争逐年改善,宇通客车市占率与 ROE同向提升

我们认为,大中客是目前汽车行业三个细分板块中竞争格局最好的板块,原因是:1)国内两家龙头公司市占率达到 50%,并在不断提升;2)国内客车公司具有很强的国际竞争力; 3) 技术升级使得进入门槛逐年提高。行业竞争的改善使得龙头公司宇通的 ROE在过去十年单边朝上。

公司竞争优势分析:良好的体制+优秀的企业家

我们认为,宇通客车能够成为大中客行业这一完全竞争性行业中脱颖而出,原因在于其在不同的时期有不同的竞争优势,良好的体制和优秀的企业家使得公司在人力资源、技术和品牌等方面具有优势。

短期股价催化剂:12月和1月销量同比正增长和校车落实预期加强

前期公司股价由于 9 月销量同比下滑 21.8%而出现下滑,我们认为这属于延安特大车祸、十八大召开之前的事件性而非趋势性下滑,预计公司12 月和明年 1月的销量都将出现正增长;此外,冬季发生的校车事故,将促使各级地方政府加强落实校车安全的力度。

预计 2013年销量增速20%,上调评级至“买入” ,6个月目标价 30.55元

我们预计公司 2013 年销量增速 20%,净利润增速 15%。由于大中客行业的竞争格局改善和宇通的龙头地位不断加强,从过去 5 年的股价表现看,10 倍 PE 已成为宇通客车的估值下限。上调公司评级至“买入”,上调6个月目标价至 30.55元,对应 2013 年13倍 PE。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 4.15元
  • 每股净资产 6.89元
  • 净资产收益率 4.17%
  • 净利润 68298.22万
  • 净利润增长率 10.78%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内270009
半年内61200018
一年内92310033
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.09 1.19 1.29
净利润(亿元) 23.02 24.20 26.30 28.65
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
科博达 9.99% 0 0 0 0 0 0
苏奥传感 3.83% 0 0 0 0 0 0
光启技术 3.43% 0 0 0 0 0 0
华培动力 3.28% 0 0 0 0 0 0
德尔股份 3.00% 0 0 0 0 0 0
朗博科技 2.91% 0 0 0 0 0 0
凯马B 2.78% 0 0 0 0 0 0
金固股份 2.38% 2 1 1 0 0 0
广东鸿图 2.33% 1 1 0 0 0 0
富临精工 2.18% 0 0 0 0 0 0
东风汽车 1.97% 1 1 0 0 0 0
金麒麟 1.86% 0 0 0 0 0 0
万里扬 1.52% 8 5 3 0 0 0
豪能股份 1.22% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.21% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细801239.65806.841170.00
长城汽车详细6010.867.517.87
宁德时代详细5599.4555.2869.69
隆基股份详细5335.3321.6824.11
尚品宅配详细4793.0071.7478.00
通威股份详细4517.2012.4812.16
当升科技详细4535.2022.3622.77
迈瑞医疗详细42183.26131.60172.13
比亚迪详细4256.1748.5147.52
中国国旅详细41100.3575.2095.70
五粮液详细41166.0891.35130.13
三一重工详细3917.0310.8914.87
完美世界详细3934.3623.6427.35
恒瑞医药详细3882.3644.6985.97
爱尔眼科详细3841.4429.2437.98

数据来源:东方财富Choice数据