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12月销量好于市场预期

www.eastmoney.com 2013年01月07日 00:00 东方证券 姜雪晴

12月客车销量好于市场预期。12月公司客车合计销量7360辆,同比环比分别增长9.4%和38.6%,好于市场预期。在去年高基数上仍实现较高增长主要原因是:8月延安事件导致的公路客车需求从11月中下旬及12月逐步释放,预计公路客车需求释放在13年1月仍将体现,另外公交客车需求也逐步回暖。

预计13年1月销量同比增速将继续走高,有望达到15%以上。我们预计,由于公路客车需求的释放、公交客车需求的回暖,且1月是春节前的旺季,预计13年1月销量增速有望在15%以上,仍存在好于市场预期的可能。

12年销量同比增长10.7%,预计13年新能源客车、公交客车及校车将是增长点。12年销量5.17万辆,同比增长10.7%,其中大客销量2.35万辆,同比增长12%,大客比重从11年44.9%提升至45.5%,预计全年盈利增速仍将高于销量增速。预计13年公司新能源客车销量有望达到4000辆左右,新能源客车将是13年销量及收入提升的增长点,另外公交客车和校车也是增长点之一,预计13年销量增速度有望达到15%以上。维持12、13年EPS分别为2.1元、2.42元预测,目前股价对应12年、13年PE分别为11倍和10倍,相比较最近持续上涨的其它汽车公司估值水平,股价被低估,估值存在修复空间。

公司仍是2013年汽车股优选配置标的。从13年全年比较,我们仍然看好大中客车行业投资机会,预计大中客车行业销量增速为8%左右,公司作为龙头企业,竞争优势将继续提高,依靠技术及品牌溢价能力,预计13年市场份额将进一步提升,预计14年公司业绩增速有望继续提高。

财务与估值

维持2012-2013 年EPS分别2.10、2.42元预测,根据可比整车公司估值水平,我们认为给予13年PE12.5 倍估值,目标价30.00 元,维持公司买入评级。

风险提示

地方政府校车执行力度影响需求;原材料成本上升影响盈利能力。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
西部资源 9.94% 0 0 0 0 0 0
光启技术 4.36% 0 0 0 0 0 0
玲珑轮胎 3.87% 10 7 3 0 0 0
秦安股份 3.47% 0 0 0 0 0 0
迪生力 2.87% 0 0 0 0 0 0
长安汽车 2.78% 16 10 6 0 0 0
豪能股份 2.69% 0 0 0 0 0 0
旭升股份 2.07% 17 5 12 0 0 0
万里扬 2.02% 7 6 1 0 0 0
八菱科技 1.87% 1 0 1 0 0 0
威帝股份 1.81% 0 0 0 0 0 0
日盈电子 1.77% 0 0 0 0 0 0
富奥B 1.76% 0 0 0 0 0 0
蠡湖股份 1.68% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.62% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细891239.65686.90955.87
长城汽车详细6110.866.428.29
宁德时代详细6099.4555.2872.50
三一重工详细5317.038.8013.61
通威股份详细5117.208.3213.60
伊利股份详细5036.0024.7232.25
绝味食品详细4748.6232.7635.91
隆基股份详细4435.3320.3724.00
深南电路详细44121.0375.70104.40
高新兴详细4410.456.407.06
中公教育详细4413.230.6913.59
尚品宅配详细4495.7071.7477.65
中顺洁柔详细4312.327.9312.55
中国国旅详细41100.3549.5985.88
当升科技详细4135.2023.4025.95

数据来源:东方财富Choice数据