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业绩低于预期 增收不增利问题依然存在

www.eastmoney.com 2013年03月25日 00:00 信达证券 边铁城,肖金德

营收超额完成年度计划,但利润增长相对缓慢。2012 年度公司营业收入增长较快,超额完成了135 亿元的年度计划目标,主要受益于渠道销售规模扩大。但利润总额和净利润增幅明显低于营业收入的增幅,与前三季度相比还略有下降,低于我们前期预测数据,主要原因仍然是毛利率下降明显所导致的。

IC 卡、渠道销售业务收入增长较快。2012 年度IC 卡和渠道销售收入同比增长60.61%和47.81%;虽然有“营改增”的利好因素,但增值税防伪税控系统及相关设备增长缓慢,同比增长仅5.59%;软件及系统集成业务收入同比增长12.79%,与上年同期相比增速放缓;税控收款机销售收入依然低于预期,同比下降19.21%。

毛利率下降明显。2012 年度公司综合毛利率为17.69%,虽然与前三季度相比有所回升,但比上年同期仍下降了3.35 个百分点,主要原因仍是毛利率较低的渠道销售业务收入增长较快而占比上升。销售费用和管理费用控制良好,同比分别增长5.48%和3.18%,明显低于营业收入的增幅。

盈利预测:我们预测2013-2015 年归属于上市公司股东的净利润分别为13.2 亿元(下调10%)、16.29 亿元(下调10%)和19.11 亿元,2013-2015 年每股收益分别为1.43 元、1.76 元和2.06元,目前股价对应的动态市盈率分别为10 倍、8 倍和7 倍,相对估值较低,维持“增持”投资评级。

风险因素:毛利率持续下降;增值税防伪税控系统价格和服务费下降。

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航天信息基本面数据
  • 总股本 18.63亿股
  • 流通股 18.53亿股
  • 每股收益 0.37元
  • 每股未分配利润 4.03元
  • 每股净资产 5.71元
  • 净资产收益率 5.94%
  • 净利润 68105.98万
  • 净利润增长率 80.25%
航天信息投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内310004
半年内410005
一年内22700029
航天信息盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.87 1.02 1.19 1.40
净利润(亿元) 16.19 19.03 22.09 26.15
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
任子行 10.03% 0 0 0 0 0 0
佳云科技 10.00% 0 0 0 0 0 0
诚迈科技 10.00% 1 1 0 0 0 0
榕基软件 7.04% 0 0 0 0 0 0
奥飞数据 5.92% 3 3 0 0 0 0
科大讯飞 5.67% 23 13 10 0 0 0
万集科技 5.58% 4 3 1 0 0 0
万兴科技 5.46% 5 2 3 0 0 0
拉卡拉 5.12% 7 7 0 0 0 0
中科信息 4.67% 0 0 0 0 0 0
易华录 4.60% 8 5 3 0 0 0
卫宁健康 4.46% 29 17 12 0 0 0
东方通 4.42% 2 1 1 0 0 0
北信源 4.23% 3 1 2 0 0 0
金溢科技 4.08% 4 2 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细801239.65806.841170.00
长城汽车详细6010.867.517.87
宁德时代详细5599.4555.2869.69
隆基股份详细5335.3321.6824.11
尚品宅配详细4793.0071.7478.00
通威股份详细4517.2012.4812.16
当升科技详细4535.2022.3622.77
迈瑞医疗详细42183.26131.60172.13
比亚迪详细4256.1748.5147.52
中国国旅详细41100.3575.2095.70
五粮液详细41166.0891.35130.13
三一重工详细3917.0310.8914.87
完美世界详细3934.3623.6427.35
恒瑞医药详细3882.3644.6985.97
爱尔眼科详细3841.4429.2437.98

数据来源:东方财富Choice数据