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1季度是全年低点,季度业绩有望环比向上

www.eastmoney.com 2013年05月06日 00:00 东方证券 姜雪晴

1季度业绩符合预期。1季度营收43.4亿元,同比增长9.3%;实现归属母公司股东净利2.65亿元,同比增长10%,EPS0.38元,符合预期。其中应收帐款坏账准备计提同比新增0.24亿元,政府补贴新增0.5亿元,若考虑该两项,则经营性盈利同比持平。但我们认为,预计政府补贴主要是新能源公交客车的补贴,若后续新能源公交订单持续,则该补贴也将持续,而非市场担心是一次性补贴收入;另外,应收帐款未来仍存在收回的可能,则减值准备计提也存在冲回可能。

1季度产品结构继续向好,新增折旧压力背景下,毛利率仅略下滑。1季度销量10318辆,同比增长1.5%,同期销售收入增长9.3%,说明单价及盈利能力高的产品销量比重较高。1季度销量同比增速较低主要是校车需求低于预期,而由于混合动力公交客车销量提升,导致新增折旧压力背景下,1季度毛利率为18.2%,仅同比下降0.2个百分点,好于市场预期。1季度单车均价42万元,同比提升7.7个百分点。

我们仍看好全年校车及新能源公交客车需求。1季度公司客车销量同比增速度不高的主要原因是,校车销量同比下降1002辆,但从全年看,我们仍看好校车需求,维持13年校车销量同比增长30%预测;从节能环保角度,公司新能源公交客车需求13年仍有望超市场预期。

预计1季度是全年低点,全年季度业绩有望环比向上。1季度校车需求低于预期影响了1季度业绩增速,预计随着校车需求订单回升及新能源公交客车订单逐步落实,预计1季度盈利将是全年低点,公司业绩有望季度环比增长。

存货控制较好,经营现金流下降。1季度每股经营现金流-0.6元,主要是政府采购混合动力客车导致应收增幅大于收入增幅,预计随着应收款逐步回收,未来经营性现金流有望得到改善;期末存货9.7亿元,与期初比下降22%,存货控制较好。

财务与估值:预计公司2013-2015 年EPS分别为2.56、3.08、3.75元,参照可比公司平均估值水平,给予2013年13.5倍PE估值,对应目标价34.6元,维持公司买入评级。

风险提示:经济下滑导致客车需求低于预期。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 4.15元
  • 每股净资产 6.89元
  • 净资产收益率 4.17%
  • 净利润 68298.22万
  • 净利润增长率 10.78%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内270009
半年内61200018
一年内92310033
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.09 1.19 1.29
净利润(亿元) 23.02 24.20 26.30 28.65
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
科博达 9.99% 0 0 0 0 0 0
苏奥传感 3.83% 0 0 0 0 0 0
光启技术 3.43% 0 0 0 0 0 0
华培动力 3.28% 0 0 0 0 0 0
德尔股份 3.00% 0 0 0 0 0 0
朗博科技 2.91% 0 0 0 0 0 0
凯马B 2.78% 0 0 0 0 0 0
金固股份 2.38% 2 1 1 0 0 0
广东鸿图 2.33% 1 1 0 0 0 0
富临精工 2.18% 0 0 0 0 0 0
东风汽车 1.97% 1 1 0 0 0 0
金麒麟 1.86% 0 0 0 0 0 0
万里扬 1.52% 8 5 3 0 0 0
豪能股份 1.22% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.21% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细801239.65806.841170.00
长城汽车详细6010.867.517.87
宁德时代详细5599.4555.2869.69
隆基股份详细5135.3321.6824.11
尚品宅配详细4793.0071.7478.00
通威股份详细4517.2012.4812.16
当升科技详细4535.2022.3622.77
迈瑞医疗详细42183.26131.60172.13
比亚迪详细4256.1748.5147.52
中国国旅详细41100.3575.2095.70
五粮液详细41166.0891.35130.13
三一重工详细3917.0310.8914.87
完美世界详细3934.3623.6427.35
爱尔眼科详细3841.4429.2437.98
安科生物详细3822.2011.7016.84

数据来源:东方财富Choice数据