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跨越周期、持续成长的新能源客车龙头

www.eastmoney.com 2013年06月26日 00:00 中银国际 胡文洲

新能源客车将进入大规模推广期。2010-12 年,新能源客车销量复合增速达70%左右,是“十城千辆”示范推广总量最大的车型。大气污染防治工作的推进为新能源客车行业带来历史性机遇。随着技术进步、成本下降和政策机制持续创新,未来3 年,新能源客车行业复合增速有望达到40%左右。

宇通客车是新能源客车发展最大的受益者。宇通新一代混合动力综合采用超级电容和智能启停技术,在实际运营中实现30%左右的节油率,颗粒物和氮氧化物排放量相比于传统客车平均降低50%以上,是目前最为领先,最具大规模推广潜力的技术。公司插电式混合动力技术产业化步伐逐步临近,可能达到60%的节油率,有望引领行业技术发展。我们预计,公司有望凭借领先的技术占据新能源客车市场40%左右的份额。

宇通在大中客市场的份额仍将持续提升。展望2013-15 年,我们预计,在“黄标车”淘汰和“公交优先战略”推动下,公交市场需求有望集中释放,销量复合增速将达到15%,带动大中客行业保持7%左右的复合增速。为完成股权激励的业绩指标并迅速填满产能,宇通销售政策可能有所放松,预计宇通大中客市场份额每年增加1 个百分点以上。

评级面临的主要风险

公路客运市场出现大幅下降;

新能源客车产业补贴政策低于预期。

估值

考虑到公司在新能源客车领域领先的技术优势和广阔的发展前景,并参照目前新能源汽车、大气污染治理板块的估值,我们将目标价由20.60 元人民币上调至24.95 元人民币,相当于18 倍2013 年市盈率。维持买入评级。

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  • 周K
  • 月K
宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 4.15元
  • 每股净资产 6.89元
  • 净资产收益率 4.17%
  • 净利润 68298.22万
  • 净利润增长率 10.78%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内270009
半年内61200018
一年内92310033
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.09 1.19 1.29
净利润(亿元) 23.02 24.20 26.30 28.65
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
东风科技 10.01% 1 0 1 0 0 0
科博达 10.00% 0 0 0 0 0 0
光启技术 7.24% 0 0 0 0 0 0
威帝股份 6.75% 0 0 0 0 0 0
众泰汽车 6.52% 0 0 0 0 0 0
浙江世宝 5.89% 0 0 0 0 0 0
*ST安凯 4.97% 0 0 0 0 0 0
泉峰汽车 3.14% 0 0 0 0 0 0
豪能股份 2.91% 0 0 0 0 0 0
西菱动力 2.75% 0 0 0 0 0 0
岱美股份 2.64% 4 3 1 0 0 0
北特科技 2.61% 0 0 0 0 0 0
万里扬 2.44% 8 5 3 0 0 0
*ST集成 2.43% 0 0 0 0 0 0
星宇股份 2.39% 20 12 8 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细821239.65806.841174.00
长城汽车详细6010.867.517.80
宁德时代详细5599.4555.2868.92
隆基股份详细5135.3321.6824.13
尚品宅配详细4793.0071.7475.88
通威股份详细4517.2012.4812.53
当升科技详细4535.2022.3622.50
迈瑞医疗详细42183.26131.60180.25
比亚迪详细4256.1748.5147.56
中国国旅详细41100.3575.2096.39
五粮液详细41166.0891.35130.26
三一重工详细3917.0310.8914.74
完美世界详细3934.3623.6427.60
爱尔眼科详细3841.4429.2438.10
安科生物详细3822.2011.7017.36

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