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宇通客车7月销量点评

www.eastmoney.com 2013年08月06日 00:00 中信建投 陈政,杜中明

2012 年7 月高基数是部分原因

去年7 月,公司销售客车4690 辆,其中座位3019 辆。去年同期座位客车销量较高的一个原因是GB7258-2012《机动车运行安全技术条件》将于2012 年9 月1 号实施,致部分提前购车。同时,去年同期校车销量609 辆,也推高了基数。

座位客车因国四政策致7 月销量被透支

公司6 月销售座位客车3932 辆,同增25.5%,大大高于2013H11.0%的同比增速。因国内较多城市于下半年开始执行国四,6 月座位客车销量中有较多提前购买的因素,致7 月座位客车销量被透支。我们估计公司7 月座位客车为1900 辆左右,环比降幅较大,同比去年3019 的水平也有明显的回落。

公交客车因补贴政策退出而稳中有降

我们估计公司7 月销售公交客车900 辆左右,同比2012M7的1045辆、环比2013M6 1066 辆的水平均基本稳定。今年5 月底,主要客车企业接到了政府相关部门发出的《关于报送混合动力公交客车推广工作总结的通知》,从5 月31 日开始,“全国范围内推广混合动力公交3000-5000 辆”的补贴政策基本结束。我们预计今后公交销量将维持在正常水平,致上半年共销量的高速增长开始回落。

8 月销量同比仍会有较大幅度下滑

公司2012M8 共销售客车5490 辆,其中座位、校车、公交分别为3195、1442、810 辆,座位和校车表现非常突出。2012M8 的高基数为2013M8 销量的同比带来较大压力。我们估计公司2013M8销售座位、校车、公交分别为2500、600、1100 辆左右,致该月销量仍有20%左右的同比下滑幅度。

盈利预测与投资建议

公交客车新的补贴政策尚不明朗,校车和出口也将总体和去年持平。我们认为公司下半年客车销量将回归较为正常的水平,但同比会表现出一定的下滑。我们预测公司13/14/15年EPS为1.37/1.54/1.68元。结合公司新能源客车的成长潜力,提高6个月目标价至20.0元。

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  • 月K
宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 4.15元
  • 每股净资产 6.89元
  • 净资产收益率 4.17%
  • 净利润 68298.22万
  • 净利润增长率 10.78%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内270009
半年内61200018
一年内92310033
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.09 1.19 1.29
净利润(亿元) 23.02 24.20 26.30 28.65
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
科博达 9.99% 0 0 0 0 0 0
苏奥传感 3.83% 0 0 0 0 0 0
光启技术 3.43% 0 0 0 0 0 0
华培动力 3.28% 0 0 0 0 0 0
德尔股份 3.00% 0 0 0 0 0 0
朗博科技 2.91% 0 0 0 0 0 0
凯马B 2.78% 0 0 0 0 0 0
金固股份 2.38% 2 1 1 0 0 0
广东鸿图 2.33% 1 1 0 0 0 0
富临精工 2.18% 0 0 0 0 0 0
东风汽车 1.97% 1 1 0 0 0 0
金麒麟 1.86% 0 0 0 0 0 0
万里扬 1.52% 8 5 3 0 0 0
豪能股份 1.22% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.21% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细801239.65806.841170.00
长城汽车详细6010.867.517.87
宁德时代详细5599.4555.2869.69
隆基股份详细5335.3321.6824.11
尚品宅配详细4793.0071.7478.00
通威股份详细4517.2012.4812.16
当升科技详细4535.2022.3622.77
迈瑞医疗详细42183.26131.60172.13
比亚迪详细4256.1748.5147.52
中国国旅详细41100.3575.2095.70
五粮液详细41166.0891.35130.13
三一重工详细3917.0310.8914.87
完美世界详细3934.3623.6427.35
恒瑞医药详细3882.3644.6985.97
爱尔眼科详细3841.4429.2437.98

数据来源:东方财富Choice数据