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原料药拖累业绩,核心价值不变

www.eastmoney.com 2013年08月09日 00:00 浙商证券 程艳华 查看PDF原文

浙江震元2013 年1-6 月,营业收入10 亿元,同比增长8%,扣非后净利润3184 万元,同比增长33%;低于我们之前的预期。

制剂销售增长28%,符合预期,毛利率提升8 个百分点。专科药强力增长,这是公司转型的关键!

2013 年上半年,公司制剂收入9079 万元,同比增长28%,符合预期。制剂业务毛利率51%,提升8 个百分点。氯诺昔康、伏格列波糖、奥曲肽等单项产品收入增长30%-60%。

公司原料药业务影响业绩增长,成为低于预期的主要原因。

中报显示,公司原料药收入下降28%,毛利率也下降7 个百分点。今年上半年,罗红霉素原料药价格继续下降,跌幅超过我们的预期。

特色零售收入增长20%,批发业务增长11%,符合预期。

中医中药特色连锁门店一直是公司最具竞争力的业务之一。上半年,杭州中医门诊部、国药馆收入过千万。而零售业务拉动公司中药材批发业务收入增长28%。

批发业务上半年毛利率为6.24%,保持稳定。

公司不断积累专科强势品种,同时提升生产销售能力,公司核心价值不变!2013-2015 年业绩驱动的因素:(1)氯诺昔康、美他多辛等专科制剂销售数量持续上升;(2)中医特色零售连锁门店内生、外延增长。

盈利预测及估值

公司转型保持原有节奏。我们暂时维持公司盈利预测,预计2013-2015年净利润为7212 万元、10234 万元和13737 万元,同比增长51%、42%和34%,维持“买入”的投资评级。

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浙江震元基本面数据
  • 总股本 3.34亿股
  • 流通股 2.82亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 1.47元
  • 每股净资产 4.39元
  • 净资产收益率 3.19%
  • 净利润 4623.46万
  • 净利润增长率 8.05%
浙江震元投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内000000
浙江震元盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.21 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 0.71 0.00 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
中珠医疗 10.29% 0 0 0 0 0 0
瑞普生物 10.02% 10 6 4 0 0 0
东阿阿胶 4.76% 2 0 0 2 0 0
上海莱士 3.91% 0 0 0 0 0 0
莱美药业 3.83% 1 1 0 0 0 0
博雅生物 3.58% 10 7 3 0 0 0
德展健康 3.49% 1 0 1 0 0 0
龙津药业 3.47% 0 0 0 0 0 0
我武生物 3.10% 15 6 9 0 0 0
片仔癀 2.71% 19 15 4 0 0 0
美诺华 2.62% 7 3 4 0 0 0
华通医药 2.57% 0 0 0 0 0 0
香雪制药 2.36% 0 0 0 0 0 0
奥翔药业 2.15% 0 0 0 0 0 0
步长制药 2.15% 1 0 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细681239.65806.841211.00
长城汽车详细6110.867.517.91
宁德时代详细5599.4555.2870.97
隆基股份详细5335.3321.6826.38
尚品宅配详细4793.0071.7477.90
通威股份详细4517.2012.4812.61
绝味食品详细4348.6228.1245.25
比亚迪详细4256.1748.5148.00
三一重工详细4117.0310.8915.01
当升科技详细4135.2022.3622.95
迈瑞医疗详细41183.26131.60179.85
中国国旅详细41100.3575.2095.31
五粮液详细41166.0891.35132.69
保利地产详细4018.6312.1815.60
完美世界详细3934.3623.6427.51

数据来源:东方财富Choice数据