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长期趋势不改,强者恒强

www.eastmoney.com 2013年10月18日 00:00 华创证券 王炎学,王丽媛

主要观点

1、年初销量目标6 万台恐有难度,主要是校车销量不达预期。单车均价较去年仍有提升,因为新能源客车销量较去年有大幅提升(2012 年1800 台),2013年新能源客车全年预计销售4000 台。

2、公司在混合动力客车上的技术和产品优势将继续扩展到插电式和纯电动客车上,同类产品宇通节油效率较其他品牌高10%。电控技术和整车控制策略是公司在新能源客车的核心竞争优势。

3、河南省的新能源补贴政策已出台,执行期截止到2013 年底,插电式混合动力可获补贴42 万,纯电动补贴50 万。目前公司已获得河南省750 台订单,包括插电式混合动力650 台,纯电动100 台。

4、节能和环保仍然是政策大力支持方向,公司在插电式混合动力和纯电动领域的积累也已经得到市场验证,公司作为细分行业龙头会是最大受益者。

5、淘汰黄标车的治理政策逐步进入需求释放期,特别是在公司利润最好的客运领域将有比较大新增销量。黄标车淘汰更新是未来潜在增长点,预计可持续至未来三年。

6、投资建议:维持“强烈推荐”。预计13/14/15 年全面摊薄EPS 预测为1.48、1.73、1.94 元,目前股价对应13 年业绩为12 倍PE,公司是国内少有的新能源汽车投资标的,今年主要受益于政策红利提升估值,合理估值在11-15 倍,继续给予“强烈推荐”评级。

风险提示

1、高铁和城市轨道的高速发展对长途客运客车的替代作用超出预期。

2、城市轨道的发展对公交客车需求替代作用超出预期。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内350008
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
奥联电子 10.03% 0 0 0 0 0 0
风神股份 6.07% 0 0 0 0 0 0
长安汽车 6.00% 16 10 6 0 0 0
北汽蓝谷 5.88% 2 0 2 0 0 0
襄阳轴承 5.72% 0 0 0 0 0 0
光洋股份 4.81% 0 0 0 0 0 0
力帆股份 4.49% 0 0 0 0 0 0
长城汽车 4.47% 25 8 15 2 0 0
联明股份 4.45% 0 0 0 0 0 0
南方轴承 4.06% 0 0 0 0 0 0
宁德时代 3.82% 35 18 17 0 0 0
模塑科技 3.76% 0 0 0 0 0 0
江铃汽车 3.71% 4 2 1 1 0 0
金麒麟 3.57% 0 0 0 0 0 0
今飞凯达 3.23% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细901239.65686.90953.98
长城汽车详细6710.866.428.41
宁德时代详细6099.4555.2875.87
三一重工详细5417.038.8013.60
伊利股份详细5036.0024.7232.10
通威股份详细5017.208.3214.05
绝味食品详细4648.6232.7637.00
尚品宅配详细4595.7071.7478.74
深南电路详细44121.0375.70107.01
比亚迪详细4456.7846.5056.33
高新兴详细4410.456.406.93
中公教育详细4413.230.6914.06
隆基股份详细4335.3320.3724.95
中顺洁柔详细4312.327.9312.94
当升科技详细4135.2023.4024.85

数据来源:东方财富Choice数据