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3月销量有望大幅好转

www.eastmoney.com 2014年03月04日 00:00 平安证券 彭勇,余兵,王德安

平安观点:

公司2 月销量同比下滑19.1%,低于我们的预期,同期公交客车销量基数较高,是销量大幅下滑的主因。

销售淡季,大型客车销量下滑约60%。由于新能源公交客车采购尚未大范围起动,加之受春节影响公路客运车辆销售清淡,这是2 月销量大幅下滑的主要影响因素。此外,上年同期公交客车销量基数较高,2 月公司大型客车销量下滑59.3%,。2013年2 月公司销售1598 辆公交客车,占当期销量的58%,远高于全年33%的平均占比。预计随着新能源汽车推广正在逐渐落地, 3 月以后客车市场有望好转,尤其是大型客车。

中轻型客车销量大幅增长或因校车大批量交付。每年2-3 月是校车销售旺季,校车需求大幅好转,加之公司对校车市场重视力度加强,从2014 年开始,公司校车校车销售已大幅好转,1 月校车销量同比增长93.4%。我们预计公司2014 年校车销售将会扭转2013 年销量和市占率同时下滑的局面,重新稳固行业龙头地位。

节能与新能源客车推广,将有助于城市雾霾治理。随着机动车保有量不断增长,及城市污染天气数日益增多,城市环保压力和节能减排要求日益迫切,政府推广新能源汽车愿望日益迫切。根据我们估算39 个试点城市和地区公共服务领域申报的新能源汽车推广数量约为18-19 万辆,即使保守估计2014-2015 年也需推广新能源客车5-6 万辆。

盈利预测及投资评级。我们维持公司盈利预测,我们预计2013-2015 年EPS 分别为1.42 元、1.58 元和1.93 元。考虑到新能源客车推广将加快,宇通客车在混合动力客车技术上领先,经营管理能力较强,我们维持“强烈推荐”投资评级,合理股价23 元。

风险提示:1)原材料成本、人工成本上升影响公司毛利率水平;2)国家行业政策和法规、补贴政策的调整。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
爱柯迪 2.95% 6 4 2 0 0 0
富奥股份 2.25% 1 1 0 0 0 0
派生科技 2.19% 0 0 0 0 0 0
宁波高发 2.11% 6 4 2 0 0 0
贵航股份 2.05% 0 0 0 0 0 0
旭升股份 2.00% 17 5 12 0 0 0
拓普集团 1.95% 23 15 8 0 0 0
登云股份 1.83% 0 0 0 0 0 0
威孚高科 1.46% 10 7 3 0 0 0
德尔股份 1.30% 0 0 0 0 0 0
襄阳轴承 1.29% 0 0 0 0 0 0
光启技术 1.29% 0 0 0 0 0 0
泉峰汽车 1.24% 0 0 0 0 0 0
湘油泵 1.20% 2 0 2 0 0 0
今飞凯达 1.17% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细661239.65686.90968.00
宁德时代详细5999.4555.2872.98
长城汽车详细5810.866.428.51
通威股份详细5117.208.3213.39
伊利股份详细4936.0024.7232.83
绝味食品详细4748.6232.7636.00
深南电路详细44121.0375.70107.85
高新兴详细4410.456.407.16
中公教育详细4413.230.6913.13
尚品宅配详细4495.7071.7477.23
三一重工详细4313.528.8013.39
中顺洁柔详细4312.327.9312.39
杰瑞股份详细4231.5016.1226.86
比亚迪详细4056.7846.5054.75
当升科技详细4035.2023.4025.40

数据来源:东方财富Choice数据