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公司动态点评:资产注入小幅增厚业绩

www.eastmoney.com 2014年05月23日 00:00 长城证券 张勇

投资建议

我们积极看好公司新能源客车的推广前景。暂不考虑零部件资产注入的影响,我们维持公司2014-2106年EPS分别为1.68元、2.14元和2.62元,对应当前股价PE分别为9倍、7倍和6倍,维持强烈推荐评级。

投资要点

注入集团零部件资产:公司发布购买资产暨关联交易预案,通过发行股份(85%)和支付现金(15%)向宇通集团和猛狮客车购买郑州精益达汽车零部件有限公司(精益达)100%的股权。根据精益达的股权结构,公司分别对宇通集团(71.84%)和猛狮客车(28.16%)发行1.62亿股

和0.63亿股,同时支付现金4.59亿元和1.80亿元。

减少关联交易:精益达的主要产品包括车桥、悬架、线束、吸塑件、舱门等传统零部件,同时生产整车控制器、超级电容控制以及电空调等新能源汽车零部件。精益达资产注入后将大幅减少关联交易,同时提升公司产业链一体化的水平。

小幅增厚公司业绩:2013年精益达营收32.3亿元,净利润4.9亿元,净利率为15.2%,高于公司同期水平(8.2%),预计注入后将提升公司整体的盈利能力。精益达净资产预估值为42.6亿元,对应2013年静态市盈率为8.7倍,低于公司同期水平(11.8信),预计注入后将增厚公司EPS幅度为6%。

新能源客车销售逐季向好:2014年前4月累计销售新能源客车1300辆左右,5、6月预计交付900辆左右,下半年意向订单4500辆左右,预计全年销量有望突破10000辆。近期广州、深圳、杭州、武汉、苏州、合肥、西安、长春等城市陆续出台地方补贴政策,显示2季度进入新一轮的政策披露期,新能源汽车销售有望向全国各个试点城市逐步铺开。

公司新推出E7纯电动客车,定价在60万元左右,可用380V/220V电源充电,突破了纯电动客车“定价高、充电难”的局限,补贴后产品极具吸引力。我们预测本轮(2013-2015年)新能源公交推广量在12万辆左右,公司市场份额有望达到30%0随着在手订单逐步交付,公司新能源客车销售将逐级向好。

风险提示:新能源公交推广不达预期;座位客车继续大幅下滑

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 4.15元
  • 每股净资产 6.89元
  • 净资产收益率 4.17%
  • 净利润 68298.22万
  • 净利润增长率 10.78%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内270009
半年内61200018
一年内92310033
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.09 1.19 1.29
净利润(亿元) 23.02 24.20 26.30 28.65
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
科博达 9.99% 0 0 0 0 0 0
苏奥传感 3.83% 0 0 0 0 0 0
光启技术 3.43% 0 0 0 0 0 0
华培动力 3.28% 0 0 0 0 0 0
德尔股份 3.00% 0 0 0 0 0 0
朗博科技 2.91% 0 0 0 0 0 0
凯马B 2.78% 0 0 0 0 0 0
金固股份 2.38% 2 1 1 0 0 0
广东鸿图 2.33% 1 1 0 0 0 0
富临精工 2.18% 0 0 0 0 0 0
东风汽车 1.97% 1 1 0 0 0 0
金麒麟 1.86% 0 0 0 0 0 0
万里扬 1.52% 8 5 3 0 0 0
豪能股份 1.22% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.21% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细801239.65806.841170.00
长城汽车详细6010.867.517.87
宁德时代详细5599.4555.2869.69
隆基股份详细5135.3321.6824.11
尚品宅配详细4793.0071.7478.00
通威股份详细4517.2012.4812.16
当升科技详细4535.2022.3622.77
迈瑞医疗详细42183.26131.60172.13
比亚迪详细4256.1748.5147.52
中国国旅详细41100.3575.2095.70
五粮液详细41166.0891.35130.13
三一重工详细3917.0310.8914.87
完美世界详细3934.3623.6427.35
爱尔眼科详细3841.4429.2437.98
安科生物详细3822.2011.7016.84

数据来源:东方财富Choice数据