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降价靴子落地,公司战略稳步推进

www.eastmoney.com 2014年07月21日 00:00 华创证券 马军,束海峰

主要观点

1、传统防伪税控产品更换,靴子终于落地,利空因素出尽

公司的传统防伪税控产品经过2006 年的价格调整后,已经多年价格没有发生变化。在2012 年开展营改增行业防伪税控产品的时候,推出的新产品价格为720 元,服务费为330 元,传统行业的产品价格仍然采取原先价格,但是市场那时已经预期传统行业产品价格下降,所以导致航天信息的估值一直被压制,市场的投资者们都在等待降价的发生。因此本次公司传统行业防伪税控产品更换为和营改增行业产品一致,我们认为是靴子终于落地,利空因素出尽。

公司自己本身在去年也充分预期到了这个事件,并在经营计划和目标上都做好了充分的准备。新价格从8 月1 日执行,通常一年传统行业的防伪税控产品45 万套左右,所以新价格影响到的产品为26 万套,影响当期收入1.7 亿。我们预期2014 年传统防伪税控业务收入与去年保持相对持平,全年收入规模约在27 亿。

2015 年有望实现高增长。近期,国务院总理李克强指出,今后要继续推进税制改革,并明确营改增还有“五步曲”。第一步,2014 年继续实行营改增扩大范围;第二步,2015 年基本实现营改增全覆盖。我们对营改增未来保持一个乐观的态度,未来两年营改增的规模有望翻番的增长。

2、可转债发行24 亿资金,保证公司未来三年产业升级战略稳步执行。

公司在其2014 年的展望里面特别的指出,要实现两个突破:资本运营实现新突破和三大重点产业发展实现新突破。公司明确提出将充分发挥上市公司融资平台作用,本次推出票面利率不超过3%的可转债,募集的资金24 亿主要是用来发展金税产业升级、金融电子支付及服务、物联网技术和安全信息研发四大项目。

金税产业升级: 公司计划通过该项目建设,加强加快对云计算、新密码体系、网络发票、电子发票等新技术的研究和新产品的研发与生产,升级传统税务发票系统、拓展应用,巩固公司在税务信息化行业的领军地位。本项目的拟投资7.2 亿元,项目建设期3 年,预测税后财务内部收益率为27.73%,税后投资回收期为5.7 年

金融电子支付及服务:公司计划通过该项目建设,加快形成金融芯片、金融IC卡、金融支付终端、专业化服务等全产业链的核心竞争能力,为该产业尽快成为公司支柱产业,为将公司建成我国金融支付领域具有主导地位的综合性服务商奠定基础。本项目的拟投资8.4亿元,项目建设期3年,预测税后财务内部收益率为26.52%,税后投资回收期为5.4年。

自主安全的物联网技术项目:公司计划通过该项目建设,完成在云计算技术、大数据技术及人像识别技术等领域的技术创新和产品研发,扩大公司在政府信息化及企业信息化领域的市场份额,形成公司在云平台、出入境综合管理、旅业信息化管理等领域的市场主导地位。本项目的拟投资49,263万元,项目建设期3年,预测税后财务内部收益率为28.30%,税后投资回收期为5.8年。

安全信息研发项目:公司计划通过该项目建设,提升公司整体经营管理效率和信息安全、降低营运成本,优化服务能力,巩固核心技术的领先地位。该项目主要为三大业务版块的持续发展提供强大的后台系统和技术支撑,本身不产生直接经济收益

3、公司战略目标清晰,三架马车打造航信帝国

公司转型升级战略规划目标清晰,到 2020 年,公司将具备千亿元级的关联资源控制能力,实现非税业务利润贡献率超过 70%,形成金税产业、金融支付产业、物联网技术及应用产业三大支柱性产业并重的产业格局,国际化经营收入占比达到 20%,在国外多个国家或地区建立行业应用案例。

我们之前已经考虑了降价风险,维持公司eps不变。预计2014-2015年每股收益分别为1.36元、1.65元,对应市盈率分别为15、12倍,给予“推荐”投资评级。

风险提示:公司战略执行不到位,公司在非防伪税控业务的增长速度不达预期

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  • 核心数据
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  • 周K
  • 月K
航天信息基本面数据
  • 总股本 18.63亿股
  • 流通股 18.53亿股
  • 每股收益 0.28元
  • 每股未分配利润 3.94元
  • 每股净资产 5.57元
  • 净资产收益率 4.51%
  • 净利润 51250.02万
  • 净利润增长率 406.37%
航天信息投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内100001
半年内11500016
一年内36800044
航天信息盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.87 1.07 1.31 1.50
净利润(亿元) 16.19 19.93 24.42 27.84
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
汉王科技 10.02% 0 0 0 0 0 0
宇信科技 6.68% 1 1 0 0 0 0
网达软件 6.44% 0 0 0 0 0 0
数字政通 6.00% 2 2 0 0 0 0
诚迈科技 5.36% 0 0 0 0 0 0
ST运盛 5.08% 0 0 0 0 0 0
朗新科技 4.73% 4 1 3 0 0 0
科创信息 4.73% 0 0 0 0 0 0
四方精创 4.58% 0 0 0 0 0 0
南天信息 4.15% 0 0 0 0 0 0
石基信息 3.78% 15 8 7 0 0 0
维宏股份 3.62% 0 0 0 0 0 0
川大智胜 2.96% 0 0 0 0 0 0
万兴科技 2.70% 2 0 2 0 0 0
思特奇 2.67% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细881239.65686.90955.87
长城汽车详细6110.866.428.29
宁德时代详细6099.4555.2872.50
三一重工详细5317.038.8013.61
通威股份详细5117.208.3213.60
伊利股份详细5036.0024.7232.25
绝味食品详细4748.6232.7635.91
深南电路详细44121.0375.70104.40
高新兴详细4410.456.407.06
中公教育详细4413.230.6913.59
尚品宅配详细4495.7071.7477.65
隆基股份详细4335.3320.3724.00
中顺洁柔详细4312.327.9312.55
中国国旅详细40100.3549.5985.88
比亚迪详细4056.7846.5053.93

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