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资产收购增厚业绩、提高毛利率

www.eastmoney.com 2014年08月20日 00:00 中信建投 陈政,杜中明

标的资产股东作出让步

本次公告草案标的资产交易价格为 37.94 亿元,相比 5 月预案 42.60 亿元,降低 10.94%。因公司 5 月举行的 2013 年度股东大会审议通过了每 10 股派发红利 5 元的 2013 年度利润分配方案,公司收购资产增发价格也由 16.08 元/股降至 15.58 元/股。由于标的资产价格的降低,发行股份由预案的 2.25 亿股降低至 2.07 亿股,降低 8.00%;支付现金额度由预案的 6.39 亿元降至 5.69 亿元。

资产收购增厚业绩、提高毛利率

预计标的资产 2014 年归母净利 5.4 亿元左右,同比增加约17 %。本次交易完成后,并考虑公司股本增加 16.30%至 14.77 亿股,资产收购将增厚公司 2014 年 EPS 约 0.13 元。

本次零部件资产注入将有效提高公司摧之产业链整合水平,提高公司毛利率。预计公司 2014 年毛利率为 24%,同比提高约4.6 个 pct.。

盈利预测与投资建议

公司下半年新能源公交销量将明显好转,新产品 E7 也将明显贡献公司新能源产品销量,推动公司原有业务收入和业绩的增长。考虑公司执行本次资产收购草案的确定性较强,我们按公司资产注入顺利的情况进行新的盈利预测, 调整公司 2014/15/16 年EPS 原预测值 1.61 元/1.70 元/1.83 元至 1.76 元/1.93 元/2.01 元。

公司拥有良好的管理能力、积极的进取心,未来在全球客车市场上将不断加强领先地位。我们维持公司评级为 “买入”, 6 个月目标价 22 元。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
西部资源 9.94% 0 0 0 0 0 0
光启技术 4.36% 0 0 0 0 0 0
玲珑轮胎 3.87% 10 7 3 0 0 0
秦安股份 3.47% 0 0 0 0 0 0
迪生力 2.87% 0 0 0 0 0 0
长安汽车 2.78% 16 10 6 0 0 0
豪能股份 2.69% 0 0 0 0 0 0
旭升股份 2.07% 17 5 12 0 0 0
万里扬 2.02% 7 6 1 0 0 0
八菱科技 1.87% 1 0 1 0 0 0
威帝股份 1.81% 0 0 0 0 0 0
日盈电子 1.77% 0 0 0 0 0 0
富奥B 1.76% 0 0 0 0 0 0
蠡湖股份 1.68% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.62% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细891239.65686.90955.87
长城汽车详细6110.866.428.29
宁德时代详细6099.4555.2872.50
三一重工详细5317.038.8013.61
通威股份详细5117.208.3213.60
伊利股份详细5036.0024.7232.25
绝味食品详细4748.6232.7635.91
隆基股份详细4435.3320.3724.00
深南电路详细44121.0375.70104.40
高新兴详细4410.456.407.06
中公教育详细4413.230.6913.59
尚品宅配详细4495.7071.7477.65
中顺洁柔详细4312.327.9312.55
中国国旅详细41100.3549.5985.88
当升科技详细4135.2023.4025.95

数据来源:东方财富Choice数据