东方财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 宇通客车 > 宇通客车-研报正文
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

H2产销量预回暖,资产注入增厚业绩

www.eastmoney.com 2014年09月02日 00:00 群益证券 韩伟琪

结论与建议:

受新能源车地方政策出台较晚,长途客车需求受高铁分流而低迷,宇通上半年客车销量YoY-6%,表现较弱。下半年预计随着新能源车地方补贴政策陆续出台,公交领域的采购量将有望迎来大幅增长,由此带动宇通出货量。

预计公司2014、15年EPS分别为1.753元((考虑精益达并表、摊薄后)和2.007元,YoY+42.07%和14.48%;14、15年P/E为10倍和9倍,下半年新能源客车有望贡献力量,上修为买入建议,目标价21元。

14 年H1 表现一般:宇通客车上半年完成营业收入93.41 亿元,YoY-3.33%,实现净利润6.97亿元,YoY+10.25%,EPS为0.547元。其中Q2单季营收和净利分别为49.5亿元和4.14亿元,YoY分别下降7.2%和增长13%,QoQ分别增长12.5%和46.1%。

预计全年实现5.8万辆销量:上半年因传统客车需求调整,新能源客车政策未定,故客车行业产销量有所调整,加之13年同期因政策波动造成Q2基期较高,故H1公司销量下降6%至2.34万辆,其中大中型客车皆下降7%左右,轻客保持50.6%的快速增长,校车、物流需求是其动力。下半年考虑到新能源客车需求将迎来快速增长,且13年Q3基期较低,公司YoY增长会有提速,我们预计全年销量将增长3.2%。

新能源客车下半年有望迎来爆发,宇通优势明显:目前新能源汽车补贴方案以及配套的政策已基本落地,我们认为14年国内新能源客车销量将达到2万台以上(上半年销量4533台、YoY+23.5%),同比实现翻番。上半年宇通新能源客车销量超过2000台,国内市占率在50%左右,当之无愧的龙头。公司新研发的纯电动客车E7(7米长)将于7月上市,目前订单情况良好,未来公司计划将产品线进一步扩展,涵盖7~12米的纯电动客车。预计宇通14年新能源车销量将冲击1万辆,较去年3900辆增长1.5倍。

精益达预计Q4实现并表,预净利约6亿元:宇通客车拟向宇通集团、猛狮客车合计发行股份2.1 亿股及支付现金5.7 亿元收购精益达100%股份;宇通集团承诺精益达公司2014-2016 年净利润不低于5.4 亿元、5.6 亿元和6.2 亿元,并公布相应补偿方案。我们预计相关交割并表工作将在Q4完成。精益达的净利润率一般在15%左右,优于宇通客车的8%,我们预计精益达14年净利润贡献将在6亿元左右。

盈利预测:预计公司2014、15年营收将分别达到267.81亿元(考虑精益达并表,下同)和311.70亿元,YoY+21.21%和16.39%;实现净利润分别为25.89亿元和29.64亿元,YoY+42.07%和14.48%;EPS分别为1.753元(摊薄后)和2.007元。14、15年P/E为10倍和9倍,下半年新能源客车有望贡献力量,上修为买入建议,目标价21元。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内350008
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
奥联电子 10.03% 0 0 0 0 0 0
风神股份 6.07% 0 0 0 0 0 0
长安汽车 6.00% 16 10 6 0 0 0
北汽蓝谷 5.88% 2 0 2 0 0 0
襄阳轴承 5.72% 0 0 0 0 0 0
光洋股份 4.81% 0 0 0 0 0 0
力帆股份 4.49% 0 0 0 0 0 0
长城汽车 4.47% 25 8 15 2 0 0
联明股份 4.45% 0 0 0 0 0 0
南方轴承 4.06% 0 0 0 0 0 0
宁德时代 3.82% 35 18 17 0 0 0
模塑科技 3.76% 0 0 0 0 0 0
江铃汽车 3.71% 4 2 1 1 0 0
金麒麟 3.57% 0 0 0 0 0 0
今飞凯达 3.23% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细901239.65686.90953.98
长城汽车详细6710.866.428.41
宁德时代详细6099.4555.2875.87
三一重工详细5417.038.8013.60
伊利股份详细5036.0024.7232.10
通威股份详细5017.208.3214.05
绝味食品详细4648.6232.7637.00
尚品宅配详细4595.7071.7478.74
深南电路详细44121.0375.70107.01
比亚迪详细4456.7846.5056.33
高新兴详细4410.456.406.93
中公教育详细4413.230.6914.06
隆基股份详细4335.3320.3724.95
中顺洁柔详细4312.327.9312.94
当升科技详细4135.2023.4024.85

数据来源:东方财富Choice数据