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新能源大幕拉起

www.eastmoney.com 2015年08月04日 00:00 平安证券 王德安,余兵

宇通客车(600066)

事项:

公司发布产销公告:2015 年 7 月公司共销售各类客车 6,714 辆,同比增长 65.8%。其中,大、中、轻型客车分别同比增长 64.0%、19.8%、192.4%至 2,690 辆、2,097 辆和 1,927 辆。1-7 月累计销量同比增长 12.2%至 30,793 辆。

平安观点:

新能源客车热销助 7 月销量创同期历史新高。2015 年 7 月,公司共销售各类客车 6,714 辆,同比增长 65.8%,创同期历史新高。其中大型和轻型客车销量增幅较高,分别为 64.0%/192.4%。我们判断公司大中轻型新能源客车产品均有不错表现,估计 7 月销量 2400 台左右,是销量增长的主力军。

预计公司 2015 年新能源客车销量 14,000 台左右。2015 年上半年,宇通共生产新能源客车 4,152 台,其中纯电动客车 2,931 台,插电混客车 1,221 台。我们判断下半年新能源客车市场将更加火爆,主要基于两点:一是各地方政府将加大新能源公交采购力度以完成全年的推广指标;事是 2015 年纯电动轻客补贴偏高,估计能覆盖整车成本,但 2016 年开始大幅下滑,导致当前提前购买问题较为突出。预计 2015 年新能源客车行业销量 5 万辆左右,同比增长近一倍,其中宇通15,000 台左右,同比增幅与行业相差不大。

2016 年开始补贴下滑较多,宇通最能受益。根据《关于 2016-2020 年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》 ,2016 年开始新能源客车的财政补贴额度下滑幅度较大,其中纯电动轻客尤为明显,届时新能源客车产业链的成本控制能力将面临挑战。同时新政策将中轻型插电混客车纳入补贴范围,为产品线丰富、新车型开发能力强的企业提供机会。在前期的新能源客车推广中,宇通已与上游的电机、电池等核心供应商建立稳固、健康的供应关系,应对市场风险、控制成本的能力更强,并且公司具备行业领先的产品开发能力和产品规划能力,有望领先对手占领新市场。

盈利预测与投资建议。宇通客车市场嗅觉和执行力远超竞争对手,当前多变的行业格局中最能受益,估计 2015 年/2016 年 EPS 分别为 1.67 元/2.07 元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示。1)宏观经济下行导致地方财政压力大;2)客车市场竞争加剧。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
西部资源 9.94% 0 0 0 0 0 0
光启技术 4.36% 0 0 0 0 0 0
玲珑轮胎 3.87% 10 7 3 0 0 0
秦安股份 3.47% 0 0 0 0 0 0
迪生力 2.87% 0 0 0 0 0 0
长安汽车 2.78% 16 10 6 0 0 0
豪能股份 2.69% 0 0 0 0 0 0
旭升股份 2.07% 17 5 12 0 0 0
万里扬 2.02% 7 6 1 0 0 0
八菱科技 1.87% 1 0 1 0 0 0
威帝股份 1.81% 0 0 0 0 0 0
日盈电子 1.77% 0 0 0 0 0 0
富奥B 1.76% 0 0 0 0 0 0
蠡湖股份 1.68% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.62% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细891239.65686.90955.87
长城汽车详细6110.866.428.29
宁德时代详细6099.4555.2872.50
三一重工详细5317.038.8013.61
通威股份详细5117.208.3213.60
伊利股份详细5036.0024.7232.25
绝味食品详细4648.6232.7635.91
隆基股份详细4535.3320.3724.00
深南电路详细44121.0375.70104.40
高新兴详细4410.456.407.06
中公教育详细4413.230.6913.59
尚品宅配详细4495.7071.7477.65
中顺洁柔详细4312.327.9312.55
中国国旅详细41100.3549.5985.88
比亚迪详细4156.7846.5053.93

数据来源:东方财富Choice数据