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八月销量同比增长18%,符合预期

www.eastmoney.com 2015年09月08日 00:00 瑞银证券 邹天龙

宇通客车(600066)

公司8月份客车销量依然保持快速增长

根据产销快报,公司8月份共销售客车6,676辆,同比增长18%,其中大型客车销售2,183辆,同比增长41%,中型客车销售2,363辆,同比下降12%,轻型客车销售2,130辆,同比增长51%。1~8月份累计销售客车37,469辆,同比增长13%,约占我们全年预测的56%,基本符合预期。公司轻型客车的高速增长主要是受新能源客车E6/E7的带动。

传统客车复苏、新能源客车交付加速是销量保持快速增长的主要推动力

公司新能源客车依旧保持高速增长势头,我们预计公司8月份新能源客车销量达到1,800辆,1~8月份累计销量达到7,400辆,占公司总销量比重达到20%,我们预计公司全年新能源客车销量将达到13,000辆,同比增长76%。此外,受益于更新需求的支撑,座位客车(包括长途客车和团体客车)市场在经过连续三年的下滑后,今年以来出现明显复苏,我们估计公司座位客车前8个月销量同比增长30%以上。

受益于销量稳定增长和产品结构提升,我们预计公司全年利润将增长23%

考虑到新能源客车的高速增长以及传统客车业务复苏,我们预计公司全年客车销量将达到66,558辆,同比增长8.4%;此外,受益于新能源客车占比提升(由2014年的12%提升至2015年的20%)、折旧费用降低以及股权激励费用摊销完毕影响,我们预计公司全年净利润有望同比增长23%。

估值:维持“买入”评级,目标价24元

公司当前股价对应2015/16E PE分别为12x/10.7x,处于历史估值区间(8x~15x)的中枢位置,当前股息收益率约为5%,为股价提供较高的安全边际。我们的目标价是基于瑞银VCAM贴现现金流模型得到(WACC为8.2%),对应公司2015/16E PE17x/15x。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 4.15元
  • 每股净资产 6.89元
  • 净资产收益率 4.17%
  • 净利润 68298.22万
  • 净利润增长率 10.78%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内270009
半年内61200018
一年内92310033
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.09 1.19 1.29
净利润(亿元) 23.02 24.20 26.30 28.65
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
科博达 9.99% 0 0 0 0 0 0
苏奥传感 3.83% 0 0 0 0 0 0
光启技术 3.43% 0 0 0 0 0 0
华培动力 3.28% 0 0 0 0 0 0
德尔股份 3.00% 0 0 0 0 0 0
朗博科技 2.91% 0 0 0 0 0 0
凯马B 2.78% 0 0 0 0 0 0
金固股份 2.38% 2 1 1 0 0 0
广东鸿图 2.33% 1 1 0 0 0 0
富临精工 2.18% 0 0 0 0 0 0
东风汽车 1.97% 1 1 0 0 0 0
金麒麟 1.86% 0 0 0 0 0 0
万里扬 1.52% 8 5 3 0 0 0
豪能股份 1.22% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.21% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细801239.65806.841170.00
长城汽车详细6010.867.517.87
宁德时代详细5599.4555.2869.69
隆基股份详细5335.3321.6824.11
尚品宅配详细4793.0071.7478.00
通威股份详细4517.2012.4812.16
当升科技详细4535.2022.3622.77
迈瑞医疗详细42183.26131.60172.13
比亚迪详细4256.1748.5147.52
中国国旅详细41100.3575.2095.70
五粮液详细41166.0891.35130.13
三一重工详细3917.0310.8914.87
完美世界详细3934.3623.6427.35
恒瑞医药详细3882.3644.6985.97
爱尔眼科详细3841.4429.2437.98

数据来源:东方财富Choice数据