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受益于营改增的税控系统领军企业;首次覆盖并加入强力买入名单

www.eastmoney.com 2015年09月25日 00:00 高华证券 金俊

航天信息(600271)

建议理由

我们首次覆盖航天信息,将其加入强力买入名单;因为我们预计公司在税控IT 系统中的接近垄断地位将使其从营改增中收获收入增长机会:这项改革措施将扩大众多服务领域中的千万小企业对电子税务软件的安装需求。虽然我们认为此项业务在2015年收入中的占比为21% ,但对于整体毛利的贡献将达到46%。我们预计航天信息的其它主要业务、渠道销售和网络软件将与整体软件/IT 市场保持同步的平稳增长,预计2016-2020 年的年均复合增长率为10-15%。我们预计2016-2020 年航天信息收入/净利润的年均复合增长率为15%/20%。

推动因素

(1) 中国政府将在房地产、金融和保险领域推行营改增,政府预计2015-2016 年将新增1,000 万户增值税缴税企业。有鉴于此,我们预计航天信息将在2015/16/17年新增120 万/180 万/240 万税控系统客户。

(2) 我们预计公司的新业务-信用评级服务将在2016年上量增长。虽然信用评级服务可能无法在短期内带来显着的收入贡献,但是我们认为这项业务创新如能成功实现更大范围的试用,则有望成为该股的推动因素。我们预计该领域2016年的收入为3.02 亿元。

估值

我们的12个月目标价格为人民币78.60 元,对应55%的潜在上行空间。这一目标价格是基于21倍的2020年预期市盈率(基于5.10 元的2020年每股盈利预测)、再根据8%股权成本折让至2016年而计算得出的,隐含33倍的 2016年预期市盈率。我们认为航天信息当前 21倍的 2016年预期市盈率估值偏低。我们认为市场低估了营改增的长期益处,及其接近垄断地位所带来的源自大规模客户基础的协同效应。

主要风险

全国范围内营改增/营业税改革推进慢于预期;因为竞争较预期激烈而导致市场份额小于预期;竞争导致毛利率不及预期

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
航天信息基本面数据
  • 总股本 18.63亿股
  • 流通股 18.53亿股
  • 每股收益 0.37元
  • 每股未分配利润 4.03元
  • 每股净资产 5.71元
  • 净资产收益率 5.94%
  • 净利润 68105.98万
  • 净利润增长率 80.25%
航天信息投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内310004
半年内410005
一年内22700029
航天信息盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.87 1.02 1.19 1.40
净利润(亿元) 16.19 19.03 22.09 26.15
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
任子行 10.03% 0 0 0 0 0 0
佳云科技 10.00% 0 0 0 0 0 0
诚迈科技 10.00% 1 1 0 0 0 0
榕基软件 7.04% 0 0 0 0 0 0
奥飞数据 5.92% 3 3 0 0 0 0
科大讯飞 5.67% 23 13 10 0 0 0
万集科技 5.58% 4 3 1 0 0 0
万兴科技 5.46% 5 2 3 0 0 0
拉卡拉 5.12% 7 7 0 0 0 0
中科信息 4.67% 0 0 0 0 0 0
易华录 4.60% 8 5 3 0 0 0
卫宁健康 4.46% 29 17 12 0 0 0
东方通 4.42% 2 1 1 0 0 0
北信源 4.23% 3 1 2 0 0 0
金溢科技 4.08% 4 2 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细801239.65806.841170.00
长城汽车详细6010.867.517.87
宁德时代详细5599.4555.2869.69
隆基股份详细5335.3321.6824.11
尚品宅配详细4793.0071.7478.00
通威股份详细4517.2012.4812.16
当升科技详细4535.2022.3622.77
迈瑞医疗详细42183.26131.60172.13
比亚迪详细4256.1748.5147.52
中国国旅详细41100.3575.2095.70
五粮液详细41166.0891.35130.13
三一重工详细3917.0310.8914.87
完美世界详细3934.3623.6427.35
恒瑞医药详细3882.3644.6985.97
爱尔眼科详细3841.4429.2437.98

数据来源:东方财富Choice数据