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业绩高增长,四季度环比再向上

www.eastmoney.com 2015年10月27日 00:00 中银国际 彭勇

宇通客车(600066)

公司发布2015年三季报:3季度实现销售收入85.4亿元,同比增长50.0%;归属于上市公司股东的净利润9.2 亿元,同比增长64.6%;每股收益0.42元,略超我们预期。1-3 季度实现销售收入189.3 亿元,同比增长25.3%;归属于上市公司股东的净利润18.7 亿元,同比增长35.3%;每股收益0.84元。3 季度公司销售客车20,087 辆,同比增长27.1%,大型座位客车、大型公交客车和轻型公交客车贡献主要增量。公路客运、旅游客运及团体客车需求回暖带动大型座位客车销量增长,各地公交客车尤其是新能源客车大范围采购执行,促使公交客车增长。我们略微调整公司盈利预测,按最新股本摊薄,预计2015-2017 年每股收益分别为1.49 元、1.66 元和1.78 元,给予2016 年15 倍动态市盈率,目标价上调至24.90 元,维持谨慎买入评级。

支撑评级的要点

新能源和出口将是未来持续增长动力。随着公司在轻型纯电动客车上的发力,预计2015 年新能源客车销量将超过1.4 万辆,占其总销量的20%以上,收入占比将超过30%。公司在新能源客车上积累最为深厚,2015年10 月比利时全球客车展上参展车型受到世界瞩目,加之公司在欧洲等市场深耕多年,预计新能源客车以及传统客车出口将持续促进其增长。

客车旺季到来,产销及盈利规模环比将继续攀升。春运前是公路客运车型集中采购期,年底也是各地公交客车等公共服务领域客车采购高峰期,加上本轮新能源汽车补贴年底结束,2016 年新能源客车补贴均有不同程度下降,部分采购者会提前在2015 年底采购,预计15 年4 季度将是多年来少见的客车销售旺季,公司产销及盈利规模有望创历史记录。

评级面临的主要风险

1)客车行业景气度大幅下滑;2)新能源客车销量不达预期。

估值

我们略微调整公司盈利预测,按照最新股本摊薄,预计2015-2017 年每股收益分别为1.49 元、1.66 元和1.78 元,给予2016 年15 倍动态市盈率,将目标价由21.00 元上调至24.90 元,维持谨慎买入评级。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
西部资源 9.94% 0 0 0 0 0 0
光启技术 4.36% 0 0 0 0 0 0
玲珑轮胎 3.87% 10 7 3 0 0 0
秦安股份 3.47% 0 0 0 0 0 0
迪生力 2.87% 0 0 0 0 0 0
长安汽车 2.78% 16 10 6 0 0 0
豪能股份 2.69% 0 0 0 0 0 0
旭升股份 2.07% 17 5 12 0 0 0
万里扬 2.02% 7 6 1 0 0 0
八菱科技 1.87% 1 0 1 0 0 0
威帝股份 1.81% 0 0 0 0 0 0
日盈电子 1.77% 0 0 0 0 0 0
富奥B 1.76% 0 0 0 0 0 0
蠡湖股份 1.68% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.62% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细881239.65686.90955.87
长城汽车详细6110.866.428.29
宁德时代详细6099.4555.2872.50
三一重工详细5317.038.8013.61
通威股份详细5117.208.3213.60
伊利股份详细5036.0024.7232.25
绝味食品详细4748.6232.7635.91
深南电路详细44121.0375.70104.40
高新兴详细4410.456.407.06
中公教育详细4413.230.6913.59
尚品宅配详细4495.7071.7477.65
隆基股份详细4335.3320.3724.00
中顺洁柔详细4312.327.9312.55
中国国旅详细40100.3549.5985.88
比亚迪详细4056.7846.5053.93

数据来源:东方财富Choice数据