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业绩高增长,四季度将迎来销量高峰

www.eastmoney.com 2015年11月03日 00:00 群益证券 研究部

宇通客车(600066)

公司销量平稳增长,利润大超预期。新能源车占比加大至将近 30%。1~3Q完成营业收入 189.3 亿元,YoY+26.17%,净利润 18.65 亿元,YoY+65.49%。毛利率净利率逐季提高,期间费用率逐季下降,同时公司积极开拓国际市场,预计全年销量 6.8 万辆左右,YoY+11%。新能源客车销量可达 1.5 万辆左右。

预计公司2015、 16年营收分别爲309亿和368亿元, YOY+19.9%和+19.4%;净利润分别爲 34.9 亿和 42.6 亿元,YOY+33.4%和 22.2%, EPS 分别爲爲 1.57元和 1.92 元。当前股价 21.64 元对应 P/E 爲 13.8 倍和11.3 倍。公司新能源客车龙头地位稳固,维持买入建议。

销量平稳增长,利润大超预期:1~3Q 完成营业收入 189.3 亿元,YoY+26.17%,净利润 18.65 亿元,YoY+65.49%,EPS 爲 0.93 元。其中 Q3营收以及净利润分别爲 85.42 亿元和 9.42 亿元,QoQ 分别增长 39.71%和 61.94%,YoY 则分别增加 49.96%和 65.13%。从销量上看,1~3Q 公司共销售 44166 辆,YOY+12.70%;公司 Q3 销量爲 20087,较去年同期 15798增加 27%,Q3 营收 YOY+49.96%,高于 Q3 销量增幅,且高于 Q2 的营收YOY+22.68%,表明受益于新能源车销量的加大,公司的营收增幅和净利增幅高于销量增幅,且环比增速进一步加快。

毛利率净利率逐季提高,期间费用率逐季下降: 1~3Q 公司销售毛利率23.88%,较去年前三季度的 19.45%增加 4.43 个 pct,Q1、Q2、Q3 毛利率分别爲 22.9%、23.7%和 24.5%;前三季度期间费用率爲 11.85%,YOY+1.1%,Q1、Q2、Q3 分别爲 13.8%、 12.3%和 10.6%,逐季下降;前三季度归母净利率爲 9.85%,YOY+2.3%,Q1、Q2、Q3 分别爲 8.7%、9.4%和 10.8%。应收账款周期连续两个季度回落,从一季度的 168.7 天大幅回落至 111.6 天。

新能源车占比提高,积极开拓国外市场:9 月公司新能源客车销量 2000辆左右,占比高于前八月平均水平,1-9 月累计産量将近一万辆,预计全年可达 1.5 万辆,占行业比例接近 30%。公司新能源车销量占比从 6月开始爆发,目前新能源车在公司总销量中占比已将近 30%。公司积极扩张海外市场,在 2015 年 10 月比利时全球客车展上参展车型受到世界瞩目,其爲欧洲客户重新设计开发的两款车型反映良好;预计新能源客车以及传统客车出口将持续增长。

预计四季度迎来销量高峰:由于本轮新能源汽车补贴年底结束,2016 年新能源客车补贴均有不同程度下降,部分采购者会提前在 2015 年底采购;此外,春运前是公路客运车型集中采购期,年底也是各地公交客车等公共服务领域客车采购高峰期,预计公司四季度将迎来销售高峰,公司産销及盈利规模有望创记录。预计2015年全年宇通销量6.8万辆左右, YoY+11%。估计全年新能源客车销量可达 1.5 万辆。

盈利预测:预计公司2015、 16年营收分别爲309亿和368亿元, YOY+19.9%和+19.4%;净利润分别爲 34.9 亿和 42.6 亿元,YOY+33.4%和 22.2%, EPS分别爲爲 1.57 元和 1.92 元。当前股价 21.64 元对应 P/E 爲 13.8 倍和11.3 倍。公司新能源客车龙头地位稳固,维持买入建议。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内350008
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
秦安股份 4.27% 0 0 0 0 0 0
奥联电子 3.48% 0 0 0 0 0 0
海伦哲 1.81% 0 0 0 0 0 0
比亚迪 1.80% 29 13 16 0 0 0
宁德时代 1.00% 35 18 17 0 0 0
江铃B 0.14% 0 0 0 0 0 0
爱柯迪 0.12% 6 4 2 0 0 0
浙江仙通 0.11% 0 0 0 0 0 0
新泉股份 0.07% 6 3 3 0 0 0
钧达股份 0.00% 0 0 0 0 0 0
特力B -0.16% 0 0 0 0 0 0
凯马B -0.20% 0 0 0 0 0 0
豪迈科技 -0.26% 11 5 6 0 0 0
广汇汽车 -0.48% 7 6 1 0 0 0
苏威孚B -0.49% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细901239.65686.90957.02
长城汽车详细6610.866.428.05
宁德时代详细6099.4555.2873.08
三一重工详细5417.038.8013.71
通威股份详细5117.208.3213.45
伊利股份详细4936.0024.7232.26
绝味食品详细4548.6232.7635.86
深南电路详细44121.0375.70105.06
比亚迪详细4456.7846.5054.90
高新兴详细4410.456.406.86
中公教育详细4413.230.6913.62
尚品宅配详细4495.7071.7478.76
隆基股份详细4335.3320.3724.09
中顺洁柔详细4312.327.9313.17
当升科技详细4135.2023.4024.84

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