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上证50ETF期权周报:期权持仓屡创新高,情绪中性略偏乐观

www.eastmoney.com 2015年12月08日 00:00 丁一

K图 510050_1

华夏上证50ETF(510050)

交易概况。( 1) 期权市场再升温。 上周上证 50ETF 期权共成交 137.84 万张,日均成交27.57 万张,较前一周增长 6.87%。上周上证 50ETF 期权日均持仓 56.02 万张,较前一周增长 5.51%,截至上周五总持仓量为 57.54 万张,创下历史新高, 其中认购和认沽期权的持仓量分别为 34.66 万张和 22.88 万张,四个月份合约分别持仓 44.02 万张、 3.18万张、 8.04 万张和 2.30 万张。( 2) 情绪整体中性,略偏乐观。 上周成交量 PCR 高位回落至历史均值水平,隐含波动率( iVIX)从高位回落至 32.5%附近震荡,我们给予整体中性的判断,此外,上周平价附近隐含波动率曲线呈现正向倾斜特征,因此期权情绪中性略偏乐观。

波动率分析。( 1) 隐含波动率降至低位震荡。 上周一至周三 iVIX 从前一周五的 34.6%附近持续下降至 32.45%, 后两天维持在 32.5%左右的低位震荡状态,截止周五收于32.49%。( 2) 波动率曲线正向倾斜, Put/Call Skew 小幅上升。 从波动率曲面特征来看,不管是认购还是认沽,平价附近合约隐含波动率曲线呈现正向倾斜特征,即高行权价隐含波动率高于低行权价合约, 从这一角度看,投资者情绪相对乐观。 此外,和 50 指数期货始终保持负基差相一致, 认沽整体依然高于认购, 上周 Put/Call Skew 小幅上升。

策略跟踪与推荐:( 1) 期权短期套保策略。 持有现货的投资者如果担心价格下跌,可实施期权套保策略。 首先,目前平价附近的认沽期权隐含波动率相对比较合理,仅仅略高于 30 天实现波动率,投资者可选择流动性好的合约直接买入。其次,目前 Put/Call Skew已从前期的高位回落,如可操作,投资者可以在买入认沽的同时卖出合适的认购期权,以此降低套保成本。( 2) Gamma 交易策略。 近期上证 50ETF 经常出现日涨跌幅在 2%以上的大幅波动, 其中近两周内已两次超过 5%, 10 天短期波动率已达到 38.63%,高于目前期权的隐含波动率, 投资者如果判断现货短期还有可能维持大幅波动,可实施 LongGamma 策略。

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铁汉生态详细4020.6511.5513.75
贵州茅台详细40499.20312.74457.47
先导智能详细3950.0533.2562.71
五粮液详细3857.7234.5252.18
隆基股份详细3822.2213.6517.88
国轩高科详细3841.2826.8833.18
丽珠集团详细3778.7548.7248.92
大秦铁路详细378.906.028.81
中金环境详细3530.6315.6016.92
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