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上证50ETF期权周报:隐含波动率维持低位,期权情绪由乐观转为中性

www.eastmoney.com 2015年12月29日 00:00 丁一

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交易概况。( 1) 期权成交量大幅减少。 上周上证 50ETF 收于 2.486 元,较前一周上涨2.64%,日均成交 4.51 亿份,较前一周增加 27.40%。 上周上证 50ETF 期权共成交 92.54万张,日均成交 18.51 万张,较前一周减少 15.30%,其中周五仅成交 8.66 万张。( 2) 12月合约到期,持仓量下降明显。 上周上证 50ETF 期权日均持仓 50.16 万张,较前一周减少 21.59%,截至上周五总持仓量为 35.46 万张,其中认购和认沽期权的持仓量分别为19.30 万张和 16.16 万张。( 3) 期权情绪由乐观转为中性。 上周 iVIX 先升后降,维持低位震荡,周五收于 26.28%;成交量 PCR 周四大幅反弹至 0.89,明显高于 0.75 的近期平均水平, 期权市场情绪不再乐观。

波动率分析。( 1) 隐含波动率先升后降,维持历史低点。 上周 iVIX 从 26%上升至周三的 28%,随后两天回落至 26.28%, 依然位于历史较低水平。( 2) 波动率曲线维持正向倾斜, 远期波动率较高。波动率曲面大致维持前一周特征, 不管是认购还是认沽,平价附近合约隐含波动率曲线呈现正向倾斜特征,即高行权价隐含波动率高于低行权价合约。此外, 远月合约隐含波动率高于近月合约, 反映投资者预期未来波动率将会上升。

策略跟踪与推荐:( 1) 前一周牛市认购价差策略获利。 上周上证 50ETF 上涨 2.64%,我们推荐的牛市认购价差获利。 由于当前波动率曲线斜率为正,即高行权价合约隐含波动率较高,因此, 如果投资者看多现货, 可以选择牛市认购价差策略,一方面成本相对较低,另一方面,还可一定程度降低 Vega 风险。( 2) 期权短期套保策略。 持有现货的投资者如果担心价格下跌,可实施期权套保策略。 首先,目前平价附近的认沽期权隐含波动率相对比较合理, 低于 30 天实现波动率, 投资者可选择流动性好的合约直接买入。其次, 目前 Put/Call Skew 已从前期的高位回落,如可操作,投资者可以在买入认沽的同时卖出合适的认购期权,以此降低套保成本。

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中金环境详细4030.6315.6016.58
先导智能详细4045.2233.2549.92
万达电影详细3983.6050.8253.80
隆基股份详细3922.2213.6516.38
五粮液详细3857.7234.5255.00
南都电源详细3728.6317.0416.61
铁汉生态详细3720.6511.5513.30
国轩高科详细3741.2826.8831.58
碧水源详细3522.0315.8118.56
龙蟒佰利详细3517.6411.6814.70
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恒瑞医药详细3260.6848.6250.13