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大中客增长动力足,新能源公交将贡献较大增量

www.eastmoney.com 2016年04月07日 00:00 中泰证券 曾朵红

宇通客车(600066)

事件: 公司公布 2016 年 3 月份产销数据快报,3 月当月共销售客车 3270 辆,同比上升 11.6%,其中大型客车销售 992 辆,同比下降 10.0%,中型客车销售 1606 辆,同比上升 30.7%,轻型客车销售 672 辆,同比增长 12.0%;1-3 月累计销售客车 12366 辆,同比增长 18.0%,其中大型客车 4132 辆,同比增长 1.5%,中型客车 6071 辆,同比增长 28.9%,轻型客车 2163 辆,同比增长 27.5%。

点评:

大中客增长动力足,新能源公交今年将贡献较大增量。1)新能源客车 16 年补贴退坡最大的是 6-8 米的中轻型客车,而公司新能源客车主要细分市场是 8-10 米、10-12 米的大中型客车,公司产品受补贴退坡影响较小。2)随着国家清查骗补工作完成,行业趋于稳定,公司市场份额有望进一步扩大。3)国家对新能源公交推广的考核力度不断增强,作为龙头企业,公司新能源公交将会获得较大增长。

预计 2 季度补贴政策出台后需求将快速回升,今年销量超 2.5 万辆。预计随着地补政策陆续落地以及国家鼓励政策的不断出台,2 季度需求将快速回升,维持公司 16 年新能源客车销量将超过 2.5 万辆、渗透率超过 35%的判断,我们预计公司 3 月份新能源客车销售 100 余辆。此外,多年的积累使得公司掌握了新能源客车的核心技术,目前产品覆盖 10-18 米插混客车和 6-12 米纯电客车领域,在插电、纯电领域均有较高的市占率。新能源业务占比的提高使得公司的销量结构改善,进而增强公司的盈利能力。

盈利预测及投资建议:我们预测公司 2016-2018 年的营业收入分别为 339.8 亿元、358.3 亿元和 374.8亿元,归母净利润分别为 36.1 亿元、40.3 亿元和 43.7 亿元,增速分别为 2.1%、11.7%和 8.3%,对应的 EPS 分别为 1.63 元、1.82 元和 1.97 元,维持“买入”评级。

风险提示: 宏观经济下行导致公路客运企业减少新增和更新需求;地方政府财政紧张减少公交客车采购;新能源客车推广不及预期;新能源客车运营出现事故对行业产生重大不利影响。

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  • 月K
宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
西部资源 10.00% 0 0 0 0 0 0
风神股份 9.98% 0 0 0 0 0 0
新泉股份 2.76% 6 3 3 0 0 0
登云股份 2.61% 0 0 0 0 0 0
迪生力 1.36% 0 0 0 0 0 0
威唐工业 1.34% 0 0 0 0 0 0
奥联电子 1.06% 0 0 0 0 0 0
长安汽车 0.98% 16 10 6 0 0 0
天汽模 0.97% 0 0 0 0 0 0
模塑科技 0.79% 0 0 0 0 0 0
贵州轮胎 0.68% 0 0 0 0 0 0
特尔佳 0.64% 0 0 0 0 0 0
爱柯迪 0.24% 6 4 2 0 0 0
曙光股份 0.21% 0 0 0 0 0 0
继峰股份 0.00% 4 2 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细841239.65686.90947.50
宁德时代详细6099.4555.2871.50
长城汽车详细5910.866.428.27
三一重工详细5113.868.8013.71
通威股份详细5117.208.3213.69
伊利股份详细5036.0024.7232.11
绝味食品详细4748.6232.7636.11
深南电路详细44121.0375.70105.02
高新兴详细4410.456.406.99
中公教育详细4413.230.6913.22
尚品宅配详细4495.7071.7477.00
中顺洁柔详细4312.327.9312.43
隆基股份详细4235.3320.3724.06
中国国旅详细40100.3549.5985.20
比亚迪详细4056.7846.5053.45

数据来源:东方财富Choice数据