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调研纪要

www.eastmoney.com 2016年07月21日 00:00 太平洋

K图 002176_1

江特电机(002176)

主要内容:

1. 公司介绍

公司完成江苏九龙、杭州米格电机的收购、开采宜春云母锂资源、生产新能源汽车驱动电机等业务,成功转型。 3 年内,实现营业收入 100 亿的目标。

电机业务:

新能源汽车驱动电机: 2016-2017 年目标 3-4 亿, 4-5 亿。 2016 上半年营业额约为 8000 万,毛利率 25-30%,净利润 10%以上, 给大郡的配套占比 60%,客户还包括英威腾、大华科技等。 电机的销售价格下降 10%, 90%是轻卡市场,价格在 1-2 万/台。 采用的磁材英落华、横店东磁、宁波韵升。在上海成立电动汽车研发中心,并在日本和德国设有分支机构。

米格电机: 伺服电机, 主要市场在数控和自动化领域,年产超过 50 万支, 2016-2017 年的对赌协议为: 6000 万元和 7200 万元。 国家对节能电机有补贴,预计米格 2016 年的净利润可能达到 8500 万,通常有一半的净利润是补贴。 米格的磁钢供应商有宁波韵升、正海磁材、银河磁体。

所以,电机业务 2016-2017 年的净利润分别为: 1 亿和 1.3 亿。

矿产业: 公司通过收购兼并,掌握了亚洲最大的锂矿资源,拥有 5 处采矿权, 6 处探矿权,矿区面积达 30 多平方公里, 覆盖宜春市 2 县 1 区, 占宜春市已探明锂矿面积的近 2/3,资源储量超 3 亿吨,氧化锂储量超百万吨。 泰利森锂辉石品味 6%,云母 4%,卤水矿 3%。原矿开采的净利润约为 500 万,长石粉价格在 100-200 元/吨。

碳酸锂生产线技改将在 7 月底完成,主要是将锂提炼 60%提高到 80%, 成本由 7-8 万元/吨降低到 4-5 万。 2016 年产量达到 2000 吨; 2017 年预计, 新建产线 6000 吨,出货量在 5000吨左右, 再加老线 2000-2500 吨,总计 7000 吨产量。

价格走势: 客户主要在湖南, 现在有点回落, 电池级碳酸锂 15 万/吨左右,下半年回到 16-17万/吨; 2017 年的价格, 14-15 万/吨; 工业级 12-13 万/吨,纯度 98%以上。副产品: 铯 30 万/吨,铷 500-600 万/吨。 1 吨碳酸锂伴生 6 吨铷铯矾,一年有 1.2 万吨, 60吨生产 1 吨高纯度铷; 1500 元/吨的成本。主要是卖混合物,大概 2000 吨、 2000 元/吨。铯:催化剂、医药添加剂、深海油井勘探(润滑作用),一口井需要 600 吨碳酸铯,雅宝出货量较大,铯是稀缺,以后也要转到铷上来。

在不考虑副产品的情况下, 2016-2017 年碳酸锂的净利润为 4000-5000 万和 3 亿。

电动汽车: 公司电动汽车主要有 3 个平台,九龙汽车、宜春客车厂和江特电动车。 宜春客车厂已经拿到了新能源汽车牌照,并有 3 款上了推广目录,预计 2016 年生产 100 辆以上, 8米车型。未来 3-5 年,生产 1 万辆以上。

九龙客车: 产能 1000 台/月, 2015 年 3400 辆,实现净利润 3.4 亿; 2016 年国家严查骗补,影响了发展, 1-5 月销售 1300 多辆,仍以 6-8 米车为主。随着补贴政策落地, 对全年的目标有信心, 发展多个车型、去年只有艾菲,今年生产新海师, 10 米以上由宜春客车厂来做。预计九龙贡献的净利润与 2015 年持平。

综上分析,我们发现江特电机如果上述计划全部完成, 2016-2017 年的增长会非常明显,2016-2017 年的净利润分别为 4.9 亿和 7.4 亿。 2015 年,公司的净利润为 4300 万,同比增长10 倍, 2017 年同比仍能增长 50%以上。

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江特电机重要数据一览
江特电机基本面数据
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  • 总股本 14.69亿股
  • 流通股 13.81亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 0.46元
  • 每股净资产 2.67元
  • 净资产收益率 5.51%
  • 净利润 21065.55万
  • 净利润增长率 21.87%
江特电机投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内300003
江特电机盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.16 0.31 0.47 0.72
净利润(亿元) 2.35 4.51 6.86 10.50
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
江南嘉捷 10.03% 0 0 0 0 0 0
海川智能 10.01% 0 0 0 0 0 0
金轮股份 7.76% 0 0 0 0 0 0
杭锅股份 4.65% 3 1 2 0 0 0
三一重工 3.33% 9 1 7 0 0 0
中大力德 2.97% 0 0 0 0 0 0
斯莱克 2.65% 2 1 1 0 0 0
石化机械 1.63% 0 0 0 0 0 0
中国核电 1.21% 0 0 0 0 0 0
中国动力 0.94% 0 0 0 0 0 0
华伍股份 0.94% 0 0 0 0 0 0
冀凯股份 0.46% 0 0 0 0 0 0
新筑股份 0.35% 1 1 0 0 0 0
上海机电 0.25% 1 0 1 0 0 0
瓦轴B 0.21% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5656.1023.2039.32
中国国旅详细5540.4027.5042.41
启迪桑德详细5139.7332.2035.11
伊利股份详细5130.7419.1931.51
贵州茅台详细47688.64263.79690.25
中兴通讯详细4630.7421.9436.05
恒瑞医药详细4668.9929.9767.72
宋城演艺详细4626.5018.9020.55
聚光科技详细4536.9627.9330.55
杉杉股份详细4325.6013.4619.68
碧水源详细4221.3217.0117.76
山西汾酒详细4179.5631.7456.55
先导智能详细4190.8837.9067.20
精测电子详细41137.7170.84121.00
通威股份详细4110.215.8513.03