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中报略低于预期,聚焦创新和转型

www.eastmoney.com 2016年08月03日 00:00 中银国际证券 马太

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史丹利(002588)

公司 2016 年中期业绩增长 15.46%,源于强化营销,复合肥销量增加,同时,品牌优势带来毛利率提升。公司将强化新型肥料营销, 内生发展强劲;积极转型为农业服务商,创新服务模式,维持买入评级,目标价 17.80 元。

支撑评级的要点

2016 年中报业绩增长 15.46%, 略低于预期。 2016 年上半年公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为 30.19 亿元、 3.78 万元,分别同比增长-9.50%、 15.46%,基本每股收益为 0.32 元。 公司预计 2016 年 1-9 月业绩增长 15%-25%,考虑到 2015 年 3 季度业绩基数较高,我们判断贴近下限。

营销加码,复合肥销量飘红。 公司持续加强销售渠道下沉及终端网点建设,并合理调整产品结构, 促进中微量元素肥料、作物专用肥料、水溶肥的销售, 复合肥销量实现两位数增长。而由于粮价下跌,农民种植积极性减弱,公司销量略低于预期;此外,由于原材料价格下跌,以及增值税恢复增收,公司复合肥执行价格下调,复合肥营业收入下降 13.69%。

盈利能力及费用率均上升。 本期公司复合肥毛利率为 27.73%,同比增加4.59 个百分点,源于复合肥价格跌幅小于单质肥,且增值税恢复增收,吨毛利未降,辅以水溶肥等高附加值产品占比提升。 而本期期间费用率为 12.98%,同比增加 2.17 个百分点, 源于公司研发投入增加较快。

持续创新,着眼转型。 公司强调产品和营销创新,积极推动水溶肥等新型肥料销售。同时,公司积极探索与开发种植产业链、农业服务模式,通过合作或并购方式整合农资、农机等产业资源,建设起综合型农业服务平台,发展订单农业,提高农业服务收益。

评级面临的主要风险

市场开发风险;毛利率下降风险。

估值

公司积极导入新产品,创新营销举措,转型为农业服务商,发力订单农业,发展进入新阶段。预计 2016-2018 年每股收益分别为 0.65 元、 0.78 元、0.93 元,维持买入评级,目标价 17.80 元。

史丹利重要数据一览
史丹利基本面数据
更多
  • 总股本 11.57亿股
  • 流通股 7.30亿股
  • 每股收益 0.06元
  • 每股未分配利润 2.20元
  • 每股净资产 3.66元
  • 净资产收益率 1.78%
  • 净利润 7463.68万
  • 净利润增长率 -6.23%
史丹利投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内010001
史丹利盈利预测
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2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.23 0.40 0.46 0.00
净利润(亿元) 2.71 4.60 5.30 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
川化股份 3.70% 1 1 0 0 0 0
云图控股 0.52% 0 0 0 0 0 0
鲁西化工 0.38% 19 18 1 0 0 0
*ST东凌 0.22% 0 0 0 0 0 0
史丹利 0.15% 1 1 0 0 0 0
华鲁恒升 0.09% 25 17 8 0 0 0
中旗股份 -0.07% 4 3 1 0 0 0
新洋丰 -0.10% 12 9 3 0 0 0
四川美丰 -0.14% 0 0 0 0 0 0
芭田股份 -0.40% 0 0 0 0 0 0
司尔特 -0.67% 2 0 2 0 0 0
*ST河化 -0.95% 0 0 0 0 0 0
藏格控股 -1.08% 4 0 4 0 0 0
华昌化工 -1.12% 0 0 0 0 0 0
六国化工 -1.23% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6837.9231.1134.80
安科生物详细6134.4520.0020.05
贵州茅台详细55901.50624.35734.80
银轮股份详细5412.998.469.64
永辉超市详细5411.788.749.40
光线传媒详细5313.729.7911.48
锦江股份详细5240.2530.0036.25
恒瑞医药详细5285.5965.3094.50
乐普医疗详细4942.8821.2938.33
隆基股份详细4753.7521.6838.18
新纶科技详细4627.0212.9615.22
智飞生物详细4645.3616.5648.17
宋城演艺详细4620.4417.9120.26
桐昆股份详细4427.8020.9619.60
爱尔眼科详细4443.7328.8649.82