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区域服务商走向全国,融入交投助力二次创业腾飞

www.eastmoney.com 2016年08月15日 00:00 广发证券 洪涛,李莎

K图 000906_1

物产中拓(000906)

股权划转解决同业竞争,区域大宗服务商走向全国

物产中拓主营以钢材为核心的大宗商品贸易和汽车经销及售后服务,受限同业竞争,原业务范围长期限于以湖南核心的中西部“七省一市”市场。15 年8 月,公司定增引入战略投资者中植鑫荞(13.5%)并实现员工持股(2.4%)。16 年1 月,公司完成股权划转,控股权变变更为浙江交投集团,同业竞争解除,区域大宗服务商走向全国。物产中拓兼具强融资能力和综合经营服务能力,有望成为行业整合者:1)国企背景加之集团背书,相比同行,融资渠道通畅且成本较低;2)公司定位供应链集成服务商,提供资源分销、代理采购、定制加工、配送运输、货物仓储、供应链金融等各项配套增值服务。15 年自主电商网线上钢材成交量533.8 万吨,上线四年增长近百倍;终端配送总量达440 万吨,占比到达70%。

融入交投集团,二次创业助力跨越式发展

我们认为融入交投集团有望打开物产中拓内生外延扩张空间,成为公司二次创业、重新起航的重要契机:1)交投集团旗下资产丰厚,在国资提升资产证券化率的要求下,物产中拓有望成为交投集团重要资产运作平台之一;2)交投集团主业与公司高度协同,伴随同业竞争限制解除,有望跟随集团脚步快速实现全国业务布局;3)作为交投集团旗下仅有的两家A 股上市平台之一,公司有望获得交投集团更多资源支持;加之民营化、业绩导向的薪酬激励机制,在总部搬迁至杭州后,有望吸引更多优质人才加盟。

盈利预测及投资建议

公司1H2016 营收136.5 亿元,同比增长43.7%;扣非后归属净利润0.79 亿元,同比增长214.1%。未来三年盈利能力有望大幅提升,预计16-18 年归属净利润分别为1.51亿、2.11 亿和2.95 亿。考虑公司大宗商品综合服务主业前景和融入交投集团后内生外延扩张空间,首次覆盖给予“买入”评级,建议投资者积极关注。

风险提示:

大宗商品需求下滑;坏账风险等爆发;外延扩张不达预期;资产负债率过高

浙商中拓重要数据一览
浙商中拓基本面数据
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  • 总股本 5.11亿股
  • 流通股 4.30亿股
  • 每股收益 0.24元
  • 每股未分配利润 0.96元
  • 每股净资产 3.52元
  • 净资产收益率 7.11%
  • 净利润 12411.52万
  • 净利润增长率 29.21%
浙商中拓投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内100001
浙商中拓盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.25 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 1.25 0.00 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
三夫户外 9.23% 0 0 0 0 0 0
ST成城 5.01% 0 0 0 0 0 0
永辉超市 3.97% 24 16 8 0 0 0
友阿股份 3.45% 4 2 2 0 0 0
汉商集团 2.92% 0 0 0 0 0 0
赫美集团 2.13% 4 1 3 0 0 0
人人乐 2.13% 0 0 0 0 0 0
新华都 2.08% 1 0 1 0 0 0
华联股份 1.84% 0 0 0 0 0 0
兰州民百 1.79% 0 0 0 0 0 0
华联综超 1.71% 0 0 0 0 0 0
中百集团 1.57% 12 7 4 1 0 0
红旗连锁 1.45% 9 0 9 0 0 0
辽宁成大 1.33% 1 1 0 0 0 0
轻纺城 1.21% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5150.3127.8051.80
山西汾酒详细4679.5631.8258.47
中青旅详细4427.8619.6822.32
安科生物详细4326.5217.1621.72
伊利股份详细4334.6719.1932.25
恒瑞医药详细4375.0829.9771.93
光线传媒详细4313.728.4112.07
上汽集团详细4237.9229.2333.21
精测电子详细40137.7183.77111.67
中集集团详细4024.9415.0418.06
启迪桑德详细4039.7333.3227.58
贵州茅台详细40769.86498.07718.45
宇通客车详细3930.2620.8723.95
完美世界详细3835.4029.1529.25
清新环境详细3825.5014.9613.81