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半年度财报点评:宽带用户增长提速 业绩仍值期待

www.eastmoney.com 2016年08月18日 00:00 东兴证券 杨若木

K图 600804_1

鹏博士(600804)

事件:

2016 年8 月17 日,公司发布2016 年半年度报告,2016 年上半年公司实现营业收入43.85 亿元,同比增长17.64%,归属于上市公司股东的净利润为4.04 亿元,同比增长-3.33%,扣非后的归属上市公司股东的净利润为3.99 亿元,同比增长-0.38%,EPS 为0.29 元,同比增长-3.33%。

观点:

1. 公司营收稳定增长,但净利润略有下滑,原因是去年上半年一次性投资收益较高。

公司上半年实现归母净利润4.04亿元,同比增长-3.33%。分析报表发现,公司2015年上半年转让深圳九五投资股权等获得一次性投资收益4876万元,导致2015年上半年公司投资收益达到6860万元,而2016年上半年公司的投资收益为-1603万元。如果剔除该影响因素,修正后的净利润同比增长9.43%。

2. 公司“云管端”战略持续推进,业务发展势头良好,宽带用户增速表现尤为亮眼。

云方面:公司在全球范围建设了20多个电信级云数据中心,并拥有国内最大规模的中立IDC集群。公司的全球云数据中心集群按电信级T4标准建设,其中三元桥和酒仙桥数据中心被中立第三方评测机构博睿数据检测中心评测为2016年北京机房网络质量排名第一和第二。此外,公司还基于“超宽带云管端”平台搭建了一套分布式的高清、实时交互统一视频通信云平台——鹏云视讯,可为政府、企业、教育、医疗、传媒、金融等各行业用户提供“平台+应用+服务”一体化的完整视频云服务解决方案。鹏云视讯产品已经先后为中央网信办、科技部、工信部组织的G20专项论坛、G20峰会等提供了良好的支持服务,获得了主办方的高度评价。今年上半年,公司数据中心收入达到5.72亿元,我们预计全年数据中心收入将超过12亿元,较2015年增长近40%。

管方面:公司在整体经济放缓、行业竞争加剧的情况下,互联网接入业务实现了稳步增长。2016年上半年,公司互联网接入业务收入37.26亿元,同比增长14.88%,虽然毛利率降低2.19个百分点,但主要原因是新开业务城市在初期成本费用投入较大。上半年,公司开展互联网接入业务的地级以上城市达到189个,较2015年底增加39个,累计网络覆盖9741万户,较2015年底增加741万户,在网用户达到1183万户,净增183万户,同比增长90%。我们认为,市场有些过度解读中国移动大力发展家庭宽带业务给公司造成的冲击,虽然中国移动的宽带平均ARPU较低,但客户的主要带宽是20M,而公司50M及以上客户占比已经达到55%。此外,中国移动受制于网络覆盖底子薄、折扣折让的不可长期持续性,一定时期内公司的宽带业务仍可实现稳定增长。

端方面:公司一方面持续对大麦盒子软硬件进行优化升级,另一方面将大麦视频内容建设提升到战略高度,通过业务合作和对外投资等多种方式不断丰富大麦视频内容资源。例如,公司根据用户需求运营包括极清首映院线大片、好莱坞精品等特色节目,内容采取免费、会员收费、单点付费等多种服务模式,全面提升用户规模及视频业务收入的增长。此外,公司还积极整合全球优质教育资源,构建O2O教育平台,面对高清华语影视节目在海外缺失的现状,大麦盒子着眼于全球视频业务市场,将国内优秀的具备正规版权的影视文化节目传播到海外,建立互联网中文电视跨境创新服务体系,在北美市场及全球范围提供以华语点播和直播为主的优秀正版影视内容。目前,大麦盒子已发展近400万用户,预计未来3年,公司将力争实现发展一千万用户的目标。

我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.61元、0.73元和0.83元,对应PE分别为35倍、29倍和26倍。我们认为,公司2013年起布局“云管端”,目前已取得显着成效,“云”已具规模、“管”日渐茁壮、“端”快速发展,未来进展值得期待。但考虑到市场整体震荡,公司在“端”及互联网化转型方面的进展尚存不确定性,且目前股价已接近我们前期设定的目标价21.89元,因此调整至“推荐”评级。

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鹏博士重要数据一览
鹏博士基本面数据
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  • 总股本 14.32亿股
  • 流通股 14.08亿股
  • 每股收益 0.12元
  • 每股未分配利润 1.71元
  • 每股净资产 4.40元
  • 净资产收益率 2.68%
  • 净利润 17236.96万
  • 净利润增长率 -7.22%
鹏博士投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内100001
三个月内100001
半年内210003
一年内420006
鹏博士盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.55 0.62 0.75 0.90
净利润(亿元) 7.89 8.85 10.76 12.82
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
国脉科技 1.39% 1 1 0 0 0 0
二六三 -0.24% 0 0 0 0 0 0
鹏博士 -0.63% 11 4 7 0 0 0
光环新网 -1.26% 16 8 7 1 0 0
中国联通 - 18 13 4 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
宋城演艺详细4328.8819.2019.86
龙蟒佰利详细4118.2711.6818.61
铁汉生态详细4020.6511.5513.75
贵州茅台详细40499.20312.74457.47
先导智能详细3950.0533.2562.71
五粮液详细3857.7234.5252.18
隆基股份详细3822.2213.6517.88
国轩高科详细3841.2826.8833.18
丽珠集团详细3778.7548.7248.92
大秦铁路详细378.906.028.81
中金环境详细3530.6315.6016.92
碧水源详细3522.0315.8118.81
华兰生物详细3541.0431.6229.93
南都电源详细3428.6314.6917.50
永辉超市详细348.404.937.05