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成交持续向好,转型稳步推进

www.eastmoney.com 2016年10月20日 00:00 平安证券 杨侃,李孟枭

宋都股份(600077)

事项:

公司披露2016年三季报,前三季度实现营业收入49.7亿元,同比上升175%,净利润8522.8万元,同比上升640%,对应EPS0.064元,符合预期。

平安观点:

结算结构差异致单季五损,毛利率有望逐步回升:结算面积大幅增加叠加低基数,公司前三季度营收及净利润同比分别增长175%与640%;由于结算结构的变化,期内毛利率同比下降1.65 个百分点至14.6%,考虑年内杭州、南京房价上涨,加上公司项目拿地较早,预计公司毛利率后续有望回升。其中三季度单季由于项目结算结构原因,五损1925 万元。期内公司管控能力依旧突出,前三季度期间费用率同比下降1.36 个百分点至4.91%。

成交受益区域回升,财务状况持续优化:公司扎根杭州,显着受益区域市场回升,从销售商品、提供劳务收到的现金来看,前三季度实现销售额45.8亿,同比增长62.7%。期内公司新增杭州两幅土地,合计建面22.2 万平米,楼面地价仅3295 元/平米。公司目前主要楼盘均位于杭州、南京及合肥,有望受益区域楼市回升带动盈利能力提升。期末剔除预收款后的资产负债率37.0%,较年初下降9.3 个百分点;在手现金13.1 亿,为一年内到期负债的236%,较年初上升172 个百分点,短期偿债压力较小。

参与设立产业基金,积极布局大健康:2015 年8 月,公司出资4500 万元与杭州宋都大健康共同设立宋都新大健康,占90%股权,新公司的成立标志着公司正式进军医疗大健康行业。报告期内公司先后出资3 亿参与设立杭州若沐宋都股权投资合伙企业,出资5 亿入伙深圳大仁汇通资管公司,均主要投资医疗健康相关产业。公司有望借助外部专业团队的投资能力、项目储备和产业经验,以新的金融模式切入医疗产业和医疗供应链等实体产业,推动公司在大健康产业领域的扩展,助力公司地产+医疗大健康双主业战略推进。

员工持股计划构筑安全边际。公司今年3 月完成员工持股计划,斥资2.7亿共买入公司股票4995 万股,成交均价5.4 元/股,持股数量占公司总股本3.73%,锁定期12 个月。

盈利预测与投资评级:预计2016-2017 年EPS 分别为0.15 元和0.19 元,对应PE分别为42.1倍和35.2 倍。公司扎根杭州,有望受益杭州、南京楼市回暖,积极布局大健康产业,后续转型布局有望提速。基于公司持续向好的基本面趋势和积极转型的决心,维持“推荐”评级。

风险提示:转型进度不及预期风险;业绩不及预期风险。

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宋都股份基本面数据
  • 总股本 13.40亿股
  • 流通股 13.40亿股
  • 每股收益 0.01元
  • 每股未分配利润 1.34元
  • 每股净资产 2.78元
  • 净资产收益率 0.48%
  • 净利润 1899.84万
  • 净利润增长率 490.19%
宋都股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内010001
一年内010001
宋都股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.12 0.19 0.25 0.30
净利润(亿元) 1.55 2.52 3.35 4.03
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
光大嘉宝 10.04% 5 4 1 0 0 0
陆家嘴 6.73% 3 0 2 1 0 0
大名城 5.47% 3 3 0 0 0 0
中国国贸 4.96% 2 0 1 1 0 0
华业资本 4.59% 0 0 0 0 0 0
汇丽B 4.55% 0 0 0 0 0 0
XD天地源 4.39% 0 0 0 0 0 0
浦东金桥 3.62% 1 0 1 0 0 0
长春经开 3.27% 0 0 0 0 0 0
沙河股份 3.26% 0 0 0 0 0 0
金桥B股 3.19% 0 0 0 0 0 0
合肥城建 3.17% 0 0 0 0 0 0
苏州高新 2.88% 1 1 0 0 0 0
市北B股 2.88% 0 0 0 0 0 0
世联行 2.82% 16 11 5 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7437.9231.5635.26
安科生物详细5734.4518.6217.48
银轮股份详细5512.998.469.21
完美世界详细5440.6028.6031.00
光线传媒详细5313.729.799.67
贵州茅台详细53901.50658.75766.53
恒瑞医药详细5085.5969.5378.97
乐普医疗详细4842.8821.2934.88
永辉超市详细4711.788.108.05
锦江股份详细4640.2530.3936.44
隆基股份详细4653.7521.6816.22
桐昆股份详细4527.8016.3216.20
智飞生物详细4548.6016.5645.49
华兰生物详细4435.6726.6232.08
爱尔眼科详细4343.7328.8632.47

数据来源:东方财富Choice数据