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成交持续向好,转型稳步推进

www.eastmoney.com 2016年10月20日 00:00 平安证券 杨侃,李孟枭

K图 600077_1

宋都股份(600077)

事项:

公司披露2016年三季报,前三季度实现营业收入49.7亿元,同比上升175%,净利润8522.8万元,同比上升640%,对应EPS0.064元,符合预期。

平安观点:

结算结构差异致单季五损,毛利率有望逐步回升:结算面积大幅增加叠加低基数,公司前三季度营收及净利润同比分别增长175%与640%;由于结算结构的变化,期内毛利率同比下降1.65 个百分点至14.6%,考虑年内杭州、南京房价上涨,加上公司项目拿地较早,预计公司毛利率后续有望回升。其中三季度单季由于项目结算结构原因,五损1925 万元。期内公司管控能力依旧突出,前三季度期间费用率同比下降1.36 个百分点至4.91%。

成交受益区域回升,财务状况持续优化:公司扎根杭州,显着受益区域市场回升,从销售商品、提供劳务收到的现金来看,前三季度实现销售额45.8亿,同比增长62.7%。期内公司新增杭州两幅土地,合计建面22.2 万平米,楼面地价仅3295 元/平米。公司目前主要楼盘均位于杭州、南京及合肥,有望受益区域楼市回升带动盈利能力提升。期末剔除预收款后的资产负债率37.0%,较年初下降9.3 个百分点;在手现金13.1 亿,为一年内到期负债的236%,较年初上升172 个百分点,短期偿债压力较小。

参与设立产业基金,积极布局大健康:2015 年8 月,公司出资4500 万元与杭州宋都大健康共同设立宋都新大健康,占90%股权,新公司的成立标志着公司正式进军医疗大健康行业。报告期内公司先后出资3 亿参与设立杭州若沐宋都股权投资合伙企业,出资5 亿入伙深圳大仁汇通资管公司,均主要投资医疗健康相关产业。公司有望借助外部专业团队的投资能力、项目储备和产业经验,以新的金融模式切入医疗产业和医疗供应链等实体产业,推动公司在大健康产业领域的扩展,助力公司地产+医疗大健康双主业战略推进。

员工持股计划构筑安全边际。公司今年3 月完成员工持股计划,斥资2.7亿共买入公司股票4995 万股,成交均价5.4 元/股,持股数量占公司总股本3.73%,锁定期12 个月。

盈利预测与投资评级:预计2016-2017 年EPS 分别为0.15 元和0.19 元,对应PE分别为42.1倍和35.2 倍。公司扎根杭州,有望受益杭州、南京楼市回暖,积极布局大健康产业,后续转型布局有望提速。基于公司持续向好的基本面趋势和积极转型的决心,维持“推荐”评级。

风险提示:转型进度不及预期风险;业绩不及预期风险。

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宋都股份重要数据一览
宋都股份基本面数据
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  • 总股本 13.40亿股
  • 流通股 13.40亿股
  • 每股收益 0.01元
  • 每股未分配利润 1.29元
  • 每股净资产 2.68元
  • 净资产收益率 0.44%
  • 净利润 1564.65万
  • 净利润增长率 -81.64%
宋都股份投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内101002
宋都股份盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) -0.15 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) -2.00 0.00 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
万方发展 9.96% 0 0 0 0 0 0
云南城投 9.93% 0 0 0 0 0 0
光明地产 7.01% 6 5 1 0 0 0
泰禾集团 5.07% 4 2 2 0 0 0
ST山水 4.96% 0 0 0 0 0 0
ST新梅 4.94% 0 0 0 0 0 0
汇丽B 3.89% 0 0 0 0 0 0
西藏城投 3.10% 0 0 0 0 0 0
*ST匹凸 2.96% 0 0 0 0 0 0
荣安地产 2.75% 0 0 0 0 0 0
中洲控股 2.66% 1 1 0 0 0 0
北辰实业 2.58% 3 2 1 0 0 0
华发股份 1.77% 6 5 1 0 0 0
世荣兆业 1.65% 1 1 0 0 0 0
莱茵体育 1.57% 1 0 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细50722.50263.79750.74
恒瑞医药详细4975.0829.9772.80
中国国旅详细4746.4127.5048.30
万华化学详细4656.1031.5337.94
伊利股份详细4534.6719.1934.25
中青旅详细4331.1519.6821.96
启迪桑德详细4339.7333.3231.13
清新环境详细4025.5017.4620.33
宇通客车详细4030.2620.8722.61
通威股份详细3912.615.8511.11
上汽集团详细3937.9229.1632.53
山西汾酒详细3879.5631.8265.16
精测电子详细38137.7170.84113.57
聚光科技详细3836.9627.9332.25
光线传媒详细3811.168.4110.52