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Q3净利润YOY+13%,控成本、调结构提升公司盈利水平

www.eastmoney.com 2016年10月27日 00:00 群益证券 刘帅

宇通客车(600066)

结论与建议: 公司前三季度营收为216.59亿元,YOY+14.42%;净利润22.76亿元,YOY+22.04%;其中,Q3营收83.91亿元,YOY-1.77%;归母净利润为10.41亿元,YOY+13.26%。Q3公司客车总销量1.77万辆,YOY-12%,新能源客车销量约5800辆,YOY-3%;公司继续保持营收增幅好于销量增幅、利润增幅好于营收增幅的良好趋势。销售结构中,公司Q3新能源客车占比约33%,较去年同期提高约4pct,大、中、轻客销量增幅分别为-15%、25%、-53%,新能源化、大中化持续提升公司的盈利能力。电池成本的下降、产品结构的调整使得公司Q3毛利率27.04%,同比提升2.54pct,环比提高1.75pct。今年国家持续整治新能源汽车行业,公司作为行业龙头,将受益于行业集中度的提升。 我们预计公司2016、17年营收分别为342亿和366亿元,YOY+10%和+7%;净利润为40亿和43亿元,YOY+14%和8%, EPS为1.82元和1.96元。当前股价对应P/E为12倍和11倍。维持买入建议。目标价26元,17年动态PE 为13×。

Q3营收YOY-1.77%,净利润YOY+13.26%:公司前三季度营收为216.59亿元,YOY+14.42%;净利润22.76亿元,YOY+22.04%;EPS为1.03元。其中,Q3营收83.91亿元,YOY-1.77%;归母净利润为10.41亿元,YOY+13.26%;EPS为0.47元。公司前三季度总销量4.75万辆,YOY+7.5%;新能源客车销量1.3万辆,YOY+32%;其中Q3客车总销量1.77万辆,YOY-12%,新能源客车销量约5800辆,YOY-3%。Q3公司继续保持营收增幅好于销量增幅、利润增幅好于营收增幅的良好趋势。

控成本、调结构提升公司盈利水平:公司Q3毛利率27.04%,同比提升2.54pct,环比提高1.75pct,主要归因于公司降成本及结构优化。电池成本占整车成本30%~50%,年中以来电池价格的下降提升了公司的盈利能力;Q3公司销售结构中新能源客车占比约33%,较去年同期提高约4pct,新能源客车中纯电动客车的占比也有所提升。由于补贴政策的变更,公司Q3大、中、轻客销量增幅分别为-15%、25%、-53%,中型车占比提高。新能源化、大中化持续提升公司的盈利能力。

行业龙头有望受益新能源汽车市场整治:今年国家持续整治新能源汽车行业,抓骗补、补漏洞,措施频频。2015、2016上半年新能源客车销量均在前五的苏州金龙被追回补贴、处以50%罚款,幷从2016年起取消中央财政补助资格。重拳整治下,新能源客车行业集中度有望持续提升,公司作为行业龙头将从中受益。我们维持公司新能源客车销量2.5万辆的预测;预计公司全年销量有望达7.1万辆,YOY+7%。

盈利预测:我们预计公司2016、17年营收分别为342亿和366亿元,YOY+10%和+7%;净利润为40亿和43亿元,YOY+14%和8%, EPS为1.82元和1.96元。当前股价对应P/E为12倍和11倍。维持买入建议。目标价26元,17年动态PE 为13×。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
西部资源 9.94% 0 0 0 0 0 0
光启技术 4.36% 0 0 0 0 0 0
玲珑轮胎 3.87% 10 7 3 0 0 0
秦安股份 3.47% 0 0 0 0 0 0
迪生力 2.87% 0 0 0 0 0 0
长安汽车 2.78% 16 10 6 0 0 0
豪能股份 2.69% 0 0 0 0 0 0
旭升股份 2.07% 17 5 12 0 0 0
万里扬 2.02% 7 6 1 0 0 0
八菱科技 1.87% 1 0 1 0 0 0
威帝股份 1.81% 0 0 0 0 0 0
日盈电子 1.77% 0 0 0 0 0 0
富奥B 1.76% 0 0 0 0 0 0
蠡湖股份 1.68% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.62% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细881239.65686.90955.87
长城汽车详细6110.866.428.29
宁德时代详细6099.4555.2872.50
三一重工详细5317.038.8013.61
通威股份详细5117.208.3213.60
伊利股份详细5036.0024.7232.25
绝味食品详细4748.6232.7635.91
深南电路详细44121.0375.70104.40
高新兴详细4410.456.407.06
中公教育详细4413.230.6913.59
尚品宅配详细4495.7071.7477.65
隆基股份详细4335.3320.3724.00
中顺洁柔详细4312.327.9312.55
中国国旅详细40100.3549.5985.88
比亚迪详细4056.7846.5053.93

数据来源:东方财富Choice数据