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业绩符合预期,继续看好公司未来发展

www.eastmoney.com 2016年10月28日 00:00 财富证券 龙靓,宋一弘

宇通客车(600066)

事件:公司发布三季报,前三季度实现营业收入 216.59 亿元,同比增长 14.42%;归属于上市公司股东净利润 22.76 亿元,同比增长 22.04%;基本每股收益 1.03 元。

客车销售平稳增长,业绩增速符合预期。 2016 年 1-9 月, 公司累计销售客车 47483 辆,同比增长 7.5%;同时期内, 国内 5 米以上客车累计销量为 16.56 万辆,同比增长 5.8%, 公司销售增速超过行业增速近 2 个百分点。 值得注意的是, 7-9 月,公司客车销售17715 辆,同比减少 12%,主要原因在于受国家新能源汽车政策影响,市场需求有所下滑,但公司市场占有率达到 28.7%,处于行业第一位。 总体而言, 公司销售保持平稳,业绩符合预期。

产品类型分化发展,毛利率位居行业前列。 2016 年 1-9 月,公司累计生产大型客车、中型客车、轻型客车 15749 辆、 24862 辆、6265 辆,同比分别增长-7.8%、 34.99%、 -32.89%; 三类车型累计销售量分别为 15992 辆、25190 辆、6301 辆,同比分别增长-6.10%、40.30%、 -31.38%,从而在产销结构上表现出明显的分化特征,其中原因主要与市场需求结构有关。同时,前三季度公司毛利率为 25.70%, 与上年同期相比增加 1.82 个百分点, 位居客车行业前列.

政策环境日趋规范,利好行业龙头, 看好公司全年业绩。 目前,国家对车企“骗补谋补”事件的调查业已结束,市场风险已经得到较为充分的释放;同时,国家对新能源汽车行业的补贴政策日趋规范,这都将利好行业龙头车企。而作为客车行业的代表性企业,公司在产品研发、生产、销售等方面都具有明显的竞争优势,行业龙头地位稳固。 我们认为, 即使 2016 年全国新能源汽车销量出现下调,也不会对公司业绩产生明显的负面影响,相反,基于公司的市场竞争优势,行业环境的变化或将助力公司快速发展。因此,我们继续看好公司 2016 年全年业绩的实现。

盈利预测与投资评级: 基于公司在客车行业中的竞争实力和行业地位,以及在新能源汽车领域的业务布局,同时考虑到政策调整对公司的利好影响,我们看好公司未来的发展前景并维持前面的观点, 预计公司2016/2017 年营业收入 368.29/386.70 亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为 40.66/46.75 亿元, 摊薄后每股收益分别为 1.84/2.11 元。同时,参考行业同类公司的估值水平,给予公司 2016 年 15 倍 PE, 合理价格为 27.60 元,给予“推荐”评级。

风险提示: 宏观经济下行超预期,行业政策支持低于预期等。

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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 4.15元
  • 每股净资产 6.89元
  • 净资产收益率 4.17%
  • 净利润 68298.22万
  • 净利润增长率 10.78%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内270009
半年内61200018
一年内92310033
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.09 1.19 1.29
净利润(亿元) 23.02 24.20 26.30 28.65
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
科博达 9.99% 0 0 0 0 0 0
苏奥传感 3.83% 0 0 0 0 0 0
光启技术 3.43% 0 0 0 0 0 0
华培动力 3.28% 0 0 0 0 0 0
德尔股份 3.00% 0 0 0 0 0 0
朗博科技 2.91% 0 0 0 0 0 0
凯马B 2.78% 0 0 0 0 0 0
金固股份 2.38% 2 1 1 0 0 0
广东鸿图 2.33% 1 1 0 0 0 0
富临精工 2.18% 0 0 0 0 0 0
东风汽车 1.97% 1 1 0 0 0 0
金麒麟 1.86% 0 0 0 0 0 0
万里扬 1.52% 8 5 3 0 0 0
豪能股份 1.22% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.21% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细801239.65806.841170.00
长城汽车详细6010.867.517.87
宁德时代详细5599.4555.2869.69
隆基股份详细5335.3321.6824.11
尚品宅配详细4793.0071.7478.00
通威股份详细4517.2012.4812.16
当升科技详细4535.2022.3622.77
迈瑞医疗详细42183.26131.60172.13
比亚迪详细4256.1748.5147.52
中国国旅详细41100.3575.2095.70
五粮液详细41166.0891.35130.13
三一重工详细3917.0310.8914.87
完美世界详细3934.3623.6427.35
恒瑞医药详细3882.3644.6985.97
爱尔眼科详细3841.4429.2437.98

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