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16款车入选第四批推广目录,年末新能源客车有望放量

www.eastmoney.com 2016年12月06日 00:00 群益证券 刘帅

宇通客车(600066)

结论与建议:

公司11月销售客车7228辆,YoY+0.1%, MOM+33%;其中新能源客车销量约3700辆,YOY+16%、MOM+76%。依据12月2日发布的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(第四批),公司入选16款新能源客车,由于明年新能源汽车推广目录要重审、新能源汽车补贴金额也会降低,预计12月行业将迎来销量高峰,公司全年新能源客车有望达到2.5万辆的销售目标。近期市场担心补贴或大幅退坡影响公司未来利润,我们认为目前明年的补贴办法尚未出炉,但上游锂动力电池成本也大幅下降,幷且公司作为客车龙头议价能力强,市占率有望提升、核心竞争力未变,公司盈利能力将领先行业。 我们预计公司2016、17年营收分别为340亿和365亿元,YOY+9%和+8%;净利润为40亿和43亿元,YOY+14%和7%, EPS为1.81元和1.93元。当前股价对应股息率近6%,对应16/17年P/E为12倍和11倍。维持买入建议。目标价25元,17年动态PE 为13×。

11月新能源客车销量3700辆,YOY+16%:公司11月销售客车共计7228辆,YoY+0.1%, MOM+33%。按车长来看,大客同比增长3%,中客同比增长10%,由于补贴政策调整带来的影响,轻客同比下滑48%。前11月客车总销量6.01万辆,YOY+6.1%。我们预计2016年全年销量7.1 万辆,YOY+6%。11月新能源客车销量约为3700辆,较去年同期的3200辆同比增加16%、环比上月增加76%。前11月新能源客车销量合计约1.9万辆,YOY+26%。

第四批新能源车推广目录公布,公司16款客车入选:依据12月2日工信部发布的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(第四批),共有678款新能源车,其中乘用车63款、客车371款、货车及专用车244款。宇通客车入选16款新能源客车,占比4.3%,其中纯电动客车9款、插电混动客车7款。宇通重工入选16款垃圾车扫路车运输车等电动货车和专用车,占比6.6%。

年底新能源车有望放量,有望完成2.5万辆销售目标:由于明年新能源汽车推广目录要重审、新能源汽车补贴金额也会降低,预计12月行业将迎来销量高峰。公司作为客车龙头企业,其生产能力和销售渠道将优于行业平均。我们预计公司全年新能源客车有望达到2.5万辆的销售目标,YOY+25%。

核心竞争力突出,新能源客车市占率有望提高:客车企业的核心竞争力在于成本控制、快速反应和渠道控制,不论动力来源是发动机+变速器,或是动力锂电池,大部分均为外购,动力来源的改变不会在本质上影响公司的核心竞争力。今年国家持续整治新能源汽车行业, 2015、2016上半年新能源客车销量均在前五的苏州金龙被追回补贴、处以50%罚款,幷从2016年起取消中央财政补助资格。重拳整治下,新能源客车行业集中度有望持续提升,公司作为行业龙头、市占率有望提高。虽然明年补贴金额会有下降(具体补贴办法尚未出台),但新能源汽车产业链上游的成本也在迅速下降,公司作为行业龙头拥有较强的议价能力,盈利能力将领先行业。

盈利预测:我们预计公司2016、17年营收分别为340亿和365亿元,YOY+9%和+8%;净利润为40亿和43亿元,YOY+14%和7%, EPS为1.81元和1.93元。当前股价对应股息率近6%,对应16/17年P/E为12倍和11倍。维持买入建议。目标价25元,17年动态PE 为13×。

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  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 4.15元
  • 每股净资产 6.89元
  • 净资产收益率 4.17%
  • 净利润 68298.22万
  • 净利润增长率 10.78%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内270009
半年内61200018
一年内92310033
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.09 1.19 1.29
净利润(亿元) 23.02 24.20 26.30 28.65
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
科博达 9.99% 0 0 0 0 0 0
苏奥传感 3.83% 0 0 0 0 0 0
光启技术 3.43% 0 0 0 0 0 0
华培动力 3.28% 0 0 0 0 0 0
德尔股份 3.00% 0 0 0 0 0 0
朗博科技 2.91% 0 0 0 0 0 0
凯马B 2.78% 0 0 0 0 0 0
金固股份 2.38% 2 1 1 0 0 0
广东鸿图 2.33% 1 1 0 0 0 0
富临精工 2.18% 0 0 0 0 0 0
东风汽车 1.97% 1 1 0 0 0 0
金麒麟 1.86% 0 0 0 0 0 0
万里扬 1.52% 8 5 3 0 0 0
豪能股份 1.22% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.21% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细801239.65806.841170.00
长城汽车详细6010.867.517.87
宁德时代详细5599.4555.2869.69
隆基股份详细5135.3321.6824.11
尚品宅配详细4793.0071.7478.00
通威股份详细4517.2012.4812.16
当升科技详细4535.2022.3622.77
迈瑞医疗详细42183.26131.60172.13
比亚迪详细4256.1748.5147.52
中国国旅详细41100.3575.2095.70
五粮液详细41166.0891.35130.13
三一重工详细3917.0310.8914.87
完美世界详细3934.3623.6427.35
爱尔眼科详细3841.4429.2437.98
安科生物详细3822.2011.7016.84

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