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业绩基本符合预期,面临区域竞争压力考验

www.eastmoney.com 2017年02月20日 00:00 光大证券 唐佳睿

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新华百货(600785)

公司发布 2016 年报,归母净利润同比下降 53.95%

2 月 17 日晚,公司公布 2016 年年报。公司 2016 全年实现营业总收入70.49 亿元,同比降低 4.8%;实现归母净利润 6295.83 万元,折合 EPS为 0.28 元,同比降低 53.95%; 实现扣非归母净利润 7948.63 万元,同比降低 41.78%,业绩基本符合我们预期。

公司营收分业态看,连锁超市/百货商场/电器连锁/物流分别实现营收31.19/18.73/15.14/0.2 亿元,同比变化 4.62%/ -24.41%/ -0.44%/ 187.94%。

单季度拆分来看,公司 4Q2016 实现营业总收入 16.53 亿元,同比降低 14.25%,实现归母净利润 1391.99 万元,同比增长 567.86%。公司报告期内业绩出现较大下滑,原因主要有百货业态主力门店东方红店不再续租,超市业态策略性关闭门店,以及根据公司与宁夏大世界实业集团有限公司诉讼事项判决结果需计提预计负债等。 报告期内公司于宁夏、陕西、青海、内蒙新增门店 29 家,关闭宁夏和陕西地区门店 21 家。

综合毛利率增长 0.15 个百分点,期间费用率增长 0.81 个百分点

公司 2016 年综合毛利率为 20.25%,较 2015 年增长 0.15 个百分点。连锁超市/百货商场/电器连锁/物流四项业态毛利率分别为 10.48%/17.89%/ 16.08%/ 35.81%,同比变化 -2.42/ -0.57/ 0.56 / -5.58 个百分点。

公司 2016 年期间费用率为 17.85%,较上年同期增长 0.81 个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 14.68%/ 2.56%/ 0.61%,同比变化 1.15/ -0.34/ 0.00 个百分点

区域竞争加剧,主营业态承压

公司在 2016 年关闭了主力门店东方红,并关闭宁、陕地区超市 9 家和电器连锁 11 家, 同时考虑到宁夏地区消费增速放缓,公司短期面临较大经营压力。 公司是宁夏地区最大的零售企业,但在区域市场竞争激烈程度不断攀升的环境下, 预计主营业务将进一步受到冲击,但一带一路战略在西部地区的深化或使公司受惠。基于以上观点,我们维持对公司较为谨慎的态度。

调整盈利预测, 维持未来 6 个月目标价 25 元及中性评级:

我们调整对公司 2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测分别为 0.37/ 0.41/0.42 元(之前为 0.35/ 0.41/ 0.45 元)。 维持未来 6 个月目标价 25 元以及中性评级。

风险提示

宏观经济增速下降,居民消费需求的增速低于预期。

  • 标题
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新华百货重要数据一览
新华百货基本面数据
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  • 总股本 2.26亿股
  • 流通股 2.26亿股
  • 每股收益 0.47元
  • 每股未分配利润 5.56元
  • 每股净资产 8.81元
  • 净资产收益率 5.37%
  • 净利润 10695.48万
  • 净利润增长率 69.88%
新华百货投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内010001
半年内020002
一年内032005
新华百货盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.28 0.47 0.64 0.71
净利润(亿元) 0.63 1.07 1.45 1.59
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
三夫户外 9.23% 0 0 0 0 0 0
ST成城 5.01% 0 0 0 0 0 0
永辉超市 3.97% 24 16 8 0 0 0
友阿股份 3.45% 4 2 2 0 0 0
汉商集团 2.92% 0 0 0 0 0 0
赫美集团 2.13% 4 1 3 0 0 0
人人乐 2.13% 0 0 0 0 0 0
新华都 2.08% 1 0 1 0 0 0
华联股份 1.84% 0 0 0 0 0 0
兰州民百 1.79% 0 0 0 0 0 0
华联综超 1.71% 0 0 0 0 0 0
中百集团 1.57% 12 7 4 1 0 0
红旗连锁 1.45% 9 0 9 0 0 0
辽宁成大 1.33% 1 1 0 0 0 0
轻纺城 1.21% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5150.3127.8051.80
山西汾酒详细4679.5631.8258.47
中青旅详细4427.8619.6822.32
安科生物详细4326.5217.1621.72
伊利股份详细4334.6719.1932.25
恒瑞医药详细4375.0829.9771.93
光线传媒详细4313.728.4112.07
上汽集团详细4337.9229.2333.21
精测电子详细40137.7183.77111.67
中集集团详细4024.9415.0418.06
启迪桑德详细4039.7333.3227.58
贵州茅台详细40769.86498.07718.45
宇通客车详细3930.2620.8723.95
完美世界详细3835.4029.1529.25
清新环境详细3825.5014.9613.81