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冷风吹过存寒意,暖阳会来待转机

www.eastmoney.com 2017年02月28日 00:00 长江证券 马太

史丹利(002588)

事件描述

业绩快报显示,2016 年营业收入为62.39 亿元,下降11.5%,归属上市公司股东净利润为5.13 亿元,下降17.3%,EPS 为0.44 元,业绩略低于市场预期。

事件评论

多重不利因素影响,销售增长遇到压力。2016 年复合肥行业经营遇到多种负面条件限制,一是电价优惠取消、2015 年9 月1 日恢复征收增值税;二是运费上涨,由于国家限制汽运超载,带来汽运费用提高,三是农产品价格低廉,农民施肥意愿下降,四是基础肥料出口受阻,价格同比大跌,复合肥价格受此拖累下跌。公司主营产品覆盖高塔复合肥、硝基复合肥、水溶肥、生物肥、缓控释肥、海藻肥、中微量元素肥、作物专用肥及其他新型复合肥等全品类产品,现有复合肥产能580 万吨。行业景气度不佳,竞争激烈,公司复合肥销量基本没有增长。

盈利能力下行。2016 年一方面基础肥料跌价,成本端下降,另一方面,公司为维护市场地位,主动让利,下调价格,盈利能力下降,2016 年净利率为8.22%,同比下滑0.59 个百分点。

最坏时期业已过去,有望重启成长。2016 年可谓复合肥行业最艰难的一年,各种不利因素集中出现,龙头公司都感觉到阵阵寒意,这是历年不曾出现的。2017 年,我们判断将没有更多不利的信息,原料涨价,供需改善,基础肥料价格见底回升,农业供给侧改革,优化种植结构,推进土地流转,种植规模化集中,对农业服务提出更高要求,复合肥龙头迎发展机会。同时我国三元复合肥的出口税率从30%调整为20%,2017 年复合肥出口将迎来转机。公司持续加强产品创新,加大“三安”“第四元素”等新型高效肥料市场推广,产品结构优化;收购安徽恒基种业35%股权,整合种植产业链资源,完善农资一体化服务平台,开展“种肥一体化”推广,实现优势互补,助力公司向综合农业服务商的角色转变。预计2017 年公司盈利能力恢复性增长。

维持“买入”评级。公司积极导入新产品,创新营销举措,转型为农业服务商,发展进入新阶段。预计2016-2018 年EPS 分别为0.44 元、0.52元、0.60 元。

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  • 周K
  • 月K
史丹利基本面数据
  • 总股本 11.57亿股
  • 流通股 7.30亿股
  • 每股收益 0.06元
  • 每股未分配利润 2.15元
  • 每股净资产 3.61元
  • 净资产收益率 1.78%
  • 净利润 7463.68万
  • 净利润增长率 -6.23%
史丹利投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内010001
史丹利盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.23 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 2.71 0.00 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
藏格控股 1.11% 5 2 3 0 0 0
云天化 0.55% 1 0 0 1 0 0
金正大 0.00% 9 6 3 0 0 0
红太阳 0.00% 4 3 1 0 0 0
华昌化工 -0.17% 0 0 0 0 0 0
六国化工 -0.24% 0 0 0 0 0 0
鲁西化工 -0.37% 16 15 1 0 0 0
司尔特 -0.40% 3 1 2 0 0 0
*ST东凌 -0.60% 0 0 0 0 0 0
云图控股 -0.63% 0 0 0 0 0 0
阳煤化工 -0.73% 4 2 2 0 0 0
川化股份 -0.82% 2 1 1 0 0 0
鲁北化工 -0.99% 0 0 0 0 0 0
ST河化 -1.13% 0 0 0 0 0 0
澄星股份 -1.69% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7235.8629.0728.34
银轮股份详细5612.998.467.32
乐普医疗详细5542.8826.8933.78
华鲁恒升详细5424.1815.8318.54
分众传媒详细5114.999.899.67
贵州茅台详细51901.50662.47648.44
智飞生物详细4850.1530.1239.94
完美世界详细4740.6028.6026.12
恒瑞医药详细4685.5966.8967.23
宋城演艺详细4528.6019.5624.59
万华化学详细4452.2932.0449.89
中顺洁柔详细4316.528.678.30
华兰生物详细4235.6726.6232.00
天士力详细4243.7923.8720.97
安科生物详细4034.4516.7216.17

数据来源:东方财富Choice数据