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2016年年报点评:业绩下滑符合预期,券商业务显著提升

www.eastmoney.com 2017年03月08日 00:00 东吴证券 丁文韬,马祥云

K图 300059_1

东方财富(300059)

事件:

1)公司发布 2016 年年报:全年实现营业收入 23.52 亿元,同比下降19.62%;归属于母公司股东净利润 7.14 亿元,同比下降 61.39%, EPS 为0.21 元;归属于母公司股东净资产 128.25 亿元。 2)公司预计 2017 年一季度业绩同比下滑 40.9%-10.29%,主要受市场景气度下降等因素影响。

投资要点:

基金销售额锐减导致业绩下滑,券商业务比重大幅提升: 公司 2016年业绩下滑 61.4%,其中基金销售收入同比下降 64%,主要系:1)市场景气度下降导致基金销售规模锐减, 全年销售总额 3061 亿元,同比下滑 59%,其中货币基金 (活期宝) 1847 亿元,同比下滑 56%,占比提升至 60%;2)公司从整体战略出发,主动全面降低基金销售申购费率,目前最低折扣率低至 1 折。此外,公司全年基金销售收入比重显着下降至 37%,券商业务收入占比大幅提升至 49%, 成为收入主要来源, 考虑券商收入相对稳定,公司业务结构得到优化。

东方财富证券经纪业务份额再创新高,整体实力显着提升: 子公司东方财富证券全年实现收入 11.54 亿元,依托母公司互联网金融平台和流量优势, 17 年 1 月经纪业务市场份额提升至 1.2% (Wind 数据) ,创历史新高,根据全年经纪业务净收入/交易量计算,佣金率进一步降至 0.026% (Q4 行业平均 0.035%) ,互联网证券特色鲜明。东方财富证券此前获母公司 40 亿增资,综合实力大幅提升,2016年净利润 3.74 亿元,同比逆势增长,投行、资管业务均有所提升。

积极布局征信、互联网保险、财经直播,打造互联网财富生态圈:公司积极探索互联网金融服务新业务,延伸服务链条, 拓宽流量变现渠道。1)设立全资子公司东方财富征信,开展企业征信相关业务,为公司互联网金融服务奠定信用数据基础;2)拟出资 5000 万元设立保险代理公司,正式进军互联网保险;3)出资 5000 万元设立子公司浪客网络,开展财经视频直播等业务。 4) 进一步挖掘互联网金融海量数据的巨大价值,并优化金融数据服务业务,提升 PC端及手机 APP 产品性能,并完善 Choice 金融终端。

投资建议

公司基金销售额下滑导致 2016 年业绩同比大幅降低,但券商业务快速发展,东方财富证券经纪业务份额再创新高,且综合实力不断进步,投行、资管等业务成长性可期。未来,公司立足于券商、基金销售业务,融合征信、互联网保险、基金管理、财经直播等互联网金融服务,构建一站式互联网金融平台,长期前景光明。 预计公司 17、 18 年归母净利润分别为 7.58、9.26 亿元,看好长期发展前景,维持“增持”评级。

风险提示:1)证券市场景气度波动对业绩造成影响;2)互联网金融行业竞争加剧;3)监管趋紧抑制互联网金融创新

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东方财富重要数据一览
东方财富基本面数据
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  • 总股本 42.89亿股
  • 流通股 31.88亿股
  • 每股收益 0.06元
  • 每股未分配利润 0.53元
  • 每股净资产 3.04元
  • 净资产收益率 2.01%
  • 净利润 26010.10万
  • 净利润增长率 -22.77%
东方财富投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内330006
半年内330006
一年内350008
东方财富盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.42 0.19 0.26 0.36
净利润(亿元) 18.01 7.93 11.32 15.44
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
民德电子 10.00% 0 0 0 0 0 0
恒银金融 9.98% 0 0 0 0 0 0
中科创达 8.20% 9 5 4 0 0 0
初灵信息 6.46% 4 2 2 0 0 0
星网宇达 4.32% 7 0 7 0 0 0
民盛金科 4.25% 0 0 0 0 0 0
华测导航 4.10% 6 4 2 0 0 0
共进股份 4.00% 0 0 0 0 0 0
思特奇 3.32% 0 0 0 0 0 0
汇纳科技 3.27% 5 0 5 0 0 0
恒信东方 3.00% 0 0 0 0 0 0
人民网 2.63% 0 0 0 0 0 0
朗科智能 2.52% 0 0 0 0 0 0
熙菱信息 2.42% 15 10 5 0 0 0
优博讯 2.33% 2 0 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5750.4023.2038.71
贵州茅台详细51499.20263.79499.93
五粮液详细5157.7241.7956.08
碧水源详细5022.0317.0117.97
中兴通讯详细5030.2416.4826.70
中国国旅详细4858.0027.5033.27
丽珠集团详细47232.7547.8849.27
大秦铁路详细469.236.028.85
伊利股份详细4627.8118.2325.32
杉杉股份详细4524.0013.4623.11
华兰生物详细4341.0427.9027.40
龙蟒佰利详细4219.1415.5918.20
先导智能详细4267.6837.4877.03
铁汉生态详细4120.6512.1012.32
泸州老窖详细4173.3341.5155.64