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客户结构改善,盈利能力提升,2017年精彩不断

www.eastmoney.com 2017年03月20日 00:00 东吴证券 丁文韬,王莉,杨明辉

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德赛电池(000049)

客户结构改善,盈利能力提升

2016 年全年,公司实现营业收入 87.24 亿元,同比增长 3.44%;归属于上市公司股东的净利润 2.55 亿元,同比增长 10.89%。 单季度来看, 2016Q4 单季收入 33.58 亿元,同比增长 32.53%;单季净利润 1.82 亿元, 同比增长 149.14%。 从利润率上看, 2016 年全年销售毛利率 9.71%,同比提升 0.79 个百分点,其中 2016Q4 单季产品毛利率 10.36%, 单季销售净利率达到 5.43%,均为近两年来的最高值。这反映了公司的盈利能力得到快速提升,经营情况向好。

2016 年是德赛全面切入国产智能手机客户的一年,不仅大幅改善公司客户结构,还提高了公司产能利用率。过去,苹果贡献的收入一直占据了德赛总营收的绝对份额。2016 年,德赛全面打入 HOV供应链,供货份额从年初的几个百分点提升到年末的 30%,份额提升迅速。 HOV 的份额提升不仅减轻了对单一客户的依赖性,还提供了公司产能利用率,对盈利提升至关重要。

新一代 iPhone、 HOV、笔记本、动力电池, 2017 年精彩不断

展望 2017 年, 新一代 iPhone、 HOV 继续带领公司业绩快速增长,笔记本将开始起量,动力电池有望取得突破性进展。按公司的经营规划,公司力争在 2017 年实现合并营业收入超百亿,意味着同比收入增速至少 14.6%。

智能手机仍是公司主要收入和利润来源。新一代 iPhone 不仅将防水等级提升至 IP68,还在部分机型配置双电芯,这些都大幅增加电池的价值量。此外,根据供应链消息, 新一代 iPhone 备货量将达到历史最高,这对德赛电池的电池产品供货需求量大幅增加。除了iPhone 之外, HOV 也是今年收入和利润的重要增量。 2016 年,德赛在 HOV 的平均份额只有十几个百分点,预计到 2017 年将达到约30%, HOV 份额的提升将推动德赛收入大幅增长。

笔记本尚处于起步阶段,前景广阔。德赛的笔记本电池产品还处于客户导入阶段,今年将给两家全球知名笔电厂商供货。

动力电池积极接洽新客户, 2017 年值得期待。 2016 年动力电池的收入近 3000 万元,整体亏损约 6000 万元。展望 2017 年,公司积极与大众、北汽、广汽等厂商接洽,动力电池销售有望打开新局面。

盈利预测及投资建议

我们看好德赛电池消费电子电池和动力电池的业务布局, 新一代 iPhone8 和 HOV 将推升公司业绩在 2017 年更上一层楼。笔电也在导入新客户,迈向大市场。此外, 2017 年公司国企改革事宜有望落地。预计 2017/2018/2019 年 EPS 为 1.74/2.36/2.89 元, 首次给予买入评级。

风险提示

新产品推进不及预期。

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德赛电池重要数据一览
德赛电池基本面数据
更多
  • 总股本 2.05亿股
  • 流通股 2.05亿股
  • 每股收益 0.34元
  • 每股未分配利润 4.66元
  • 每股净资产 5.96元
  • 净资产收益率 5.80%
  • 净利润 6901.08万
  • 净利润增长率 77.54%
德赛电池投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内430007
三个月内10500015
半年内13500018
一年内14500019
德赛电池盈利预测
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2015A 2016E 2017E 2018E
每股收益(元) 1.12 1.77 2.27 2.87
净利润(亿元) 2.30 3.63 4.66 5.88
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
世运电路 10.00% 1 0 0 0 0 0
传艺科技 9.99% 1 0 0 0 0 0
天龙光电 7.52% 0 0 0 0 0 0
光莆股份 6.37% 0 0 0 0 0 0
鸿利智汇 5.16% 14 8 6 0 0 0
共达电声 4.64% 2 1 1 0 0 0
汇顶科技 4.12% 7 2 5 0 0 0
江海股份 3.88% 3 1 2 0 0 0
联得装备 3.37% 12 6 6 0 0 0
国光电器 3.29% 5 5 0 0 0 0
士兰微 3.23% 2 1 1 0 0 0
景旺电子 3.13% 3 3 0 0 0 0
达华智能 3.13% 0 0 0 0 0 0
阳光照明 2.99% 5 5 0 0 0 0
台基股份 2.95% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细62379.05301.46413.48
隆基股份详细4616.7313.3016.95
宋城演艺详细4525.4219.3220.14
中金环境详细4229.1024.3031.05
铁汉生态详细4214.7011.7415.07
中兴通讯详细4027.9015.3617.76
龙蟒佰利详细4016.1812.2117.36
先导智能详细3943.0133.0045.58
恒瑞医药详细3848.3044.4053.63
南都电源详细3821.2917.2020.11
五粮液详细3757.7234.3345.50
碧水源详细3626.8015.9621.78
爱尔眼科详细3534.1629.5032.87
国轩高科详细3535.2830.4431.76
金风科技详细3420.8014.6315.01