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国际枢纽持续巩固,商业租赁贡献突出

www.eastmoney.com 2017年03月20日 00:00 广发证券 商田

K图 600009_1

上海机场(600009)

2016 实现营业收入69.51 亿元同比增10.6%,营业成本38.14 亿元同比增12.26%,归母净利润28.06 亿元同比增10.83%,扣非后归母净利28.05 亿元同比增12.66%,EPS:1.46 元/股同比增11.45%。

国际枢纽地位持续突显,准点率限制起降增速小幅放缓

16 年上海机场实现旅客吞吐6600 万人,同比增9.82%,国内/国际同比增7.71%/14.72%。实现飞机起降47.99 万架次,同比增6.84%,国内/国际同比增5.91%/10.30%。货邮吞吐344.03 万吨,同比增5.04%,国内/国际同比增6.00%/5.26%。公司国际枢纽地位进一步提升,国际航班占比达53.14%。受准点率影响下半年飞机起降增速6.16%较上半年8.04%明显放缓。

商业品牌管理叠加场地优化,商业租赁增收14.58%

受益于旅客周转量提升带来的商业餐饮销售额增长以及公司对商业零售品牌管理、场地优化和调整等,报告期内,上海机场商业租赁实现收入20.94 亿元,同比提升14.58%。非航收入整体占比提升0.32pct,至34.39 亿元,公司收入结构进一步优化。

人工薪酬与运行成本提升,毛利率同比减0.81pcts

机场人工成本因职工薪酬上涨同比增长11.13%至14.93 亿元,T1 航站楼完工转固,折旧同比增长5.51%。因业务量、委托管理费等运营费用以及场地、资产租赁费等增加,运行成本同比增加16.75%。受此影响报告期内公司营业成本同比增长12.26%,整体毛利率同比减少0.81pcts。

油料公司加速贡献,投资收益同比增19.92%

受益国内航空景气和油价小幅回升,参股公司上海浦东国际机场航空油料有限责任公司航空报告期内实现营业收入136.70 亿元,净利润9.37 亿元,同比增33.09%。报告期公司实现投资收益7.30 亿元,同比提升19.92%。投资建议:我们预计17-19 年公司EPS 为1.61、1.72、1.88 元/股,对应PE:17.69x、16.52x、15.11x,维持“谨慎增持”评级。

风险提示:航空需求低预期,安全事故影响新增航班;

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上海机场重要数据一览
上海机场基本面数据
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  • 总股本 19.27亿股
  • 流通股 10.93亿股
  • 每股收益 1.46元
  • 每股未分配利润 8.55元
  • 每股净资产 11.57元
  • 净资产收益率 13.17%
  • 净利润 280565.07万
  • 净利润增长率 10.83%
上海机场投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内620008
三个月内8200010
半年内10700017
一年内171100028
上海机场盈利预测
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2015A 2016E 2017E 2018E
每股收益(元) 1.31 1.62 1.80 1.97
净利润(亿元) 25.32 31.29 34.63 37.92
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
中国国航 1.81% 26 11 14 1 0 0
东方航空 1.41% 16 6 9 1 0 0
中信海直 0.57% 6 0 4 2 0 0
吉祥航空 0.42% 18 13 5 0 0 0
春秋航空 0.33% 21 17 4 0 0 0
海南航空 0.29% 1 0 0 0 0 0
白云机场 0.00% 9 2 5 2 0 0
深圳机场 -0.11% 20 10 6 4 0 0
上海机场 -0.91% 31 14 17 0 0 0
厦门空港 -1.42% 2 0 2 0 0 0
南方航空 - 20 10 8 1 0 0
*ST上航 - - - - - - -
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
宋城演艺详细4626.4019.3219.85
隆基股份详细4514.6013.3015.69
国轩高科详细3737.5230.4431.02
铁汉生态详细3612.9711.7413.02
中金环境详细3528.4124.3027.27
南都电源详细3227.0917.2020.14
贵州茅台详细32359.10301.46390.55
亿纬锂能详细3140.8228.0936.51
先导智能详细3134.6232.6343.90
恒瑞医药详细3148.3044.4053.44
泸州老窖详细2839.9929.9642.11
博世科详细2844.0036.3046.25
当升科技详细2859.2849.5956.69
四维图新详细2831.9618.0120.02
盈峰环境详细2815.7513.6015.52