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短期利润承压,混改+4G渗透率提升+控制开支+新业务爆发成为业绩反转动力

www.eastmoney.com 2017年03月21日 00:00 东吴证券 徐力

K图 600050_1

中国联通(600050)

事件:公司发布2016年年报,2016年营收274,196,782,481元,同比减少1.0%;归母净利润154,074,131元,同比减少95.6%;扣非后归母净利润-58,226,341元,同比减少104.1%。公司还公布2月经营数据,移动出账用户累计到达26,562.4万户,增长53.6万户,其中4G用户累计到达11,611.3万户,增长558.4万,固网宽带用户累计到达数7,623.2万户,增长8.6万户。

多重原因导致利润大幅下滑,公司已经逐步走出困难期:中国联通是中国三大运营商中问题最多,遭遇困难最多的公司。公司2016年利润同比减少95.6%,原因来自经营和管理的多个方面,而拖累公司业绩的不利因素正在出清:1.用户数挤水分之后恢复增长;2.业务发展朝4G倾斜显着控制ARPU值下滑趋势;3.移动在宽带市场一年期免费政策今年将过期,竞争压力有所缓解;4.4G网络建设已经逐步缩小与移动的差距。尽管公司新的一年依旧面临提速降费的压力,但属于预期之中,公司已经提前有所准备。根据公司测算,2017年1-2月,公司实现净利润4.6亿,环比实现扭亏为盈,体现了公司恢复增长动力,走出了困难期。

混改持续推进,有望加速落地:公司自从被列为国企混合所有制改革试点之后,一直积极进行方案探索,成为国内关注度最高的试点企业之一。公司董事长王晓初在多个场合表达坚定推进混改的决心,以及公司与BAT等互联网巨头进行战略合作的高效率进展,均为联通进行彻底的改革带来想象空间。从两会上总经理陆益民的表态,我们判断混改将加速落地,为公司长期发展注入制度红利和资金红利,有利于提升公司竞争力,改善经营状况。

4G渗透率提升空间较大,ARPU值改善: 2016年公司4G用户渗透率仅40%,ARPU值提升0.1元,意味着4G用户渗透率还有较大提升空间,ARPU值也有进一步改善空间,公司盈利水平将持续改善。

新业务发展迅猛,成为国内电信行业创新引领者: 2016年公司IDC/云计算业务收入达到94.51亿元,同比增长33.7%,成为国内第二大IDC服务提供商。公司ICT业务收入59.38亿元,增长37%,在教育信息化等领域内保持领先优势。公司在新业务发展,新业务伙伴合作以及新业务模式探索方面保持积极态度,有望将混改与新业务发展深度结合,提升公司在未来电信行业的竞争力。

盈利预测与投资建议:预计公司 2017-2019年的EPS为0.13元、0.17元、0.20元,对应 PE 58/46/39 X。我们看好公司4G发展战略和新业务的爆发给公司带来持续积极影响,给予“买入”评级。

风险提示:竞争加剧风险,提速降费影响盈利水平风险

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中国联通重要数据一览
中国联通基本面数据
更多
  • 总股本 211.97亿股
  • 流通股 211.97亿股
  • 每股收益 0.04元
  • 每股未分配利润 1.43元
  • 每股净资产 3.70元
  • 净资产收益率 1.00%
  • 净利润 77843.73万
  • 净利润增长率 74.34%
中国联通投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内140005
三个月内9500014
半年内11600017
一年内25800033
中国联通盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.01 0.12 0.19 0.29
净利润(亿元) 1.48 25.22 40.91 61.68
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
国脉科技 5.54% 1 1 0 0 0 0
光环新网 3.87% 8 4 4 0 0 0
二六三 1.93% 0 0 0 0 0 0
鹏博士 0.42% 10 4 6 0 0 0
中国联通 -0.94% 7 4 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
万华化学详细5750.4023.2038.71
贵州茅台详细51499.20263.79499.93
五粮液详细5157.7241.7956.08
碧水源详细5022.0317.0117.97
中兴通讯详细5030.2416.4826.70
中国国旅详细4858.0027.5033.27
丽珠集团详细47232.7547.8849.27
大秦铁路详细469.236.028.85
伊利股份详细4627.8118.2325.32
杉杉股份详细4524.0013.4623.11
华兰生物详细4341.0427.9027.40
龙蟒佰利详细4219.1415.5918.20
先导智能详细4267.6837.4877.03
铁汉生态详细4120.6512.1012.32
泸州老窖详细4173.3341.5155.64