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商贸零售行业深度研究:得生鲜者得用户,生鲜产业链投资机会梳理

www.eastmoney.com 2017年03月21日 00:00 广发证券 洪涛,倪华,叶群

生鲜产品是全球消费市场重要的品类之一,由于其保质期较短,消费呈现少量多次的特点,而60%的消费者表示在购买生鲜的同时会交叉购买其他零售商品。 在零售终端激烈竞争的背景下,得生鲜者得流量。

生鲜需求快速增长的拐点在何处?参照日本经验可发现一些端倪。 日本生鲜量快速发展的起始点是1979年,两个指标可与中国对比:(1) 日本1979年人均GDP达到9000美元,我国2014年人均GDP达到7600美元,收入提升是消费升级的基础。 (2)日本1979年家庭冰箱保有率98.6%, 2012年我国城镇居民冰箱保有率98.5%,家庭冰箱保有率饱和后生鲜消费需求快速崛起,从而推动流通环节冷链基础设施的快速发展。

我国目前生鲜的主要零售渠道是“农贸市场等渠道、超市社区、电商”三个渠道,渠道占比大约为55%,38%, 7%, 冷链物流基础设施不够完善,流通环节损耗率高,使得目前电商渠道盈利较难。 生鲜存在消费场景、消费品质两个维度的升级, 超市、电商渠道相比农贸市场更加干净、标准化,产品品质更高,未来这两个渠道会逐步取代农贸市场及街边摊。

2016年社零中粮油食品3.45万亿, 生鲜1.36万亿(电商950亿,占比7%),第三方机构预测2020年生鲜2.31万亿(电商3470亿,占比15%),复合增速14.16%。假设超市渠道占比50%, 2020年超市生鲜销售额1.15万亿,这一块的市场份额一定是被永辉、家家悦这类具备优秀生鲜管理经验的公司占领,生鲜流通环节的冷库物流需求巨大, 宏辉果蔬募投项目主要用于建冷库,未来业务成长空间大。

A股生鲜产业链投资要点: 首推永辉超市(合伙人制度全面推行,内部效率大幅改善), 关注家家悦(上市后扩张速度有望加快)、 宏辉果蔬(生鲜超市上游供应商)

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
601933 永辉超市 研报 资金流 股吧 7.09 0.12 1.72%
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买入 增持 中性 减持 卖出
茂业商业 9.29% 2 0 2 0 0 0
三夫户外 6.21% 2 0 2 0 0 0
来伊份 3.89% 5 0 5 0 0 0
百大集团 2.22% 3 0 2 1 0 0
永辉超市 1.72% 67 49 18 0 0 0
三江购物 1.69% 5 1 0 4 0 0
汉商集团 1.56% 0 0 0 0 0 0
轻纺城 1.01% 2 0 1 0 0 0
大商股份 1.00% 2 1 1 0 0 0
王府井 0.82% 16 10 5 1 0 0
深赛格 0.75% 0 0 0 0 0 0
中央商场 0.63% 1 0 1 0 0 0
汇嘉时代 0.62% 0 0 0 0 0 0
百联B股 0.62% 0 0 0 0 0 0
南宁百货 0.58% 0 0 0 0 0 0
商业百货个股未来3年盈利预测
名称 相关 2017
预测收益
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预测收益
2019
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欧亚集团详细 股吧2.1362.2842.473
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重庆百货详细 股吧1.1991.4141.645
王府井详细 股吧0.8730.9781.115
天虹股份详细 股吧0.7670.8760.967
辽宁成大详细 股吧0.6900.8251.015
徐家汇详细 股吧0.6400.6900.750
新世界详细 股吧0.5800.4250.435
百联股份详细 股吧0.5700.6450.731
南京新百详细 股吧0.5600.8500.905
越秀金控详细 股吧0.5440.6790.809
宏图高科详细 股吧0.5000.5950.700
豫园商城详细 股吧0.4950.5450.555
首商股份详细 股吧0.4800.5100.555
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