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业绩符合预期,短期仍面临区域竞争压力

www.eastmoney.com 2017年04月16日 00:00 光大证券 唐佳睿

新华百货(600785)

公司公布 2017 年一季报,归母净利润同比增长 30.50%

4 月 14 日晚,公司公布 2017 年一季报: 1Q2017 实现营业收入 21.10亿元,同比下降 3.92%,降幅低于 4Q2016 下降的 14.25%;实现归母净利润 0.72 亿元 ( 折合 EPS 为 0.32 元) ,同比增长 30.50%,增幅低于 4Q2016增长的 567.86%;实现扣非归母净利润 0.70 亿元,同比增长 32.67%,业绩符合预期。 公司营收分业态来看, 百货商场/连锁超市/电器连锁收入分别为 5.38/11.33/4.32 亿元,同比变动-19.13/2.93/2.19%。 归母净利润增速高于营收主要系公司本期毛利率较去年同期增长,而期间费用减少所致。

综合毛利率同比上升 0.80 个百分点,期间费用率下降 0.07 个百分点

1Q2017年公司综合毛利率为19.90%,较上年同期上升0.80个百分点。其中百货商场/连锁超市/电器连锁毛利率分别为 22.93/ 19.10/19.10%, 较上年同期分别变化 2.17/ 1.11/-1.02 个百分点。 公司期间费用率为 15.38%,较上年同期下降 0.07 个百分点。其中销售/ 管理/ 财务费用率分别为 12.77/2.15/ 0.46%,较上年同期分别变化了 0.26/ -0.20/ -0.12 个百分点。

宁夏区域竞争加剧,新开门店缓慢

公司是宁夏地区最大的零售企业,但由于宁夏地区消费增速放缓,公司短期面临较大经营压力, 2017 年一季度公司在宁夏区域营收同比下降4.73%。此外,公司一季度仅新开百货门店一家,超市两家,同时关闭电器门店一家,因此维持对公司较为谨慎的观点。

调整盈利预测,维持 25 元目标价及中性评级

我们调整对公司 2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测, 分别为 0.40/0.43/ 0.44 元(之前为 0.37/ 0.41/ 0.42 元) , 维持对公司未来六个月 25 元的目标价,维持中性评级。

风险提示

居民消费需求增速未达预期,公司外延扩张未达预期。

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  • 核心数据
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  • 周K
  • 月K
新华百货基本面数据
  • 总股本 2.26亿股
  • 流通股 2.26亿股
  • 每股收益 0.61元
  • 每股未分配利润 6.17元
  • 每股净资产 9.43元
  • 净资产收益率 6.73%
  • 净利润 13856.55万
  • 净利润增长率 27.56%
新华百货投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内010001
半年内020002
一年内050005
新华百货盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.47 0.59 0.69 0.78
净利润(亿元) 1.07 1.32 1.56 1.75
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
天虹股份 7.44% 20 14 6 0 0 0
南京新百 6.37% 6 1 5 0 0 0
人人乐 4.84% 0 0 0 0 0 0
赫美集团 4.62% 2 0 2 0 0 0
北京城乡 3.60% 0 0 0 0 0 0
辽宁成大 2.77% 0 0 0 0 0 0
爱婴室 2.40% 12 5 7 0 0 0
王府井 2.12% 25 15 10 0 0 0
大连友谊 1.98% 0 0 0 0 0 0
深赛格 1.92% 0 0 0 0 0 0
厦门信达 1.91% 0 0 0 0 0 0
津劝业 1.89% 0 0 0 0 0 0
秋林集团 1.87% 0 0 0 0 0 0
国芳集团 1.76% 0 0 0 0 0 0
欧亚集团 1.75% 2 0 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细8735.8627.9229.72
完美世界详细5840.6022.4024.67
宋城演艺详细5630.0319.8220.84
银轮股份详细5412.997.007.30
三一重工详细5311.888.138.62
贵州茅台详细51901.50662.47683.28
华鲁恒升详细5024.1815.8315.69
分众传媒详细4914.568.588.13
锦江股份详细4940.2522.8622.68
恒瑞医药详细4885.5963.6059.93
智飞生物详细4750.1532.5644.03
中炬高新详细4730.4016.2829.80
天士力详细4543.7921.2022.11
金风科技详细4529.3812.2711.72
扬农化工详细4564.2440.0744.80

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