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业绩符合预期,短期仍面临区域竞争压力

www.eastmoney.com 2017年04月16日 00:00 光大证券 唐佳睿

K图 600785_1

新华百货(600785)

公司公布 2017 年一季报,归母净利润同比增长 30.50%

4 月 14 日晚,公司公布 2017 年一季报: 1Q2017 实现营业收入 21.10亿元,同比下降 3.92%,降幅低于 4Q2016 下降的 14.25%;实现归母净利润 0.72 亿元 ( 折合 EPS 为 0.32 元) ,同比增长 30.50%,增幅低于 4Q2016增长的 567.86%;实现扣非归母净利润 0.70 亿元,同比增长 32.67%,业绩符合预期。 公司营收分业态来看, 百货商场/连锁超市/电器连锁收入分别为 5.38/11.33/4.32 亿元,同比变动-19.13/2.93/2.19%。 归母净利润增速高于营收主要系公司本期毛利率较去年同期增长,而期间费用减少所致。

综合毛利率同比上升 0.80 个百分点,期间费用率下降 0.07 个百分点

1Q2017年公司综合毛利率为19.90%,较上年同期上升0.80个百分点。其中百货商场/连锁超市/电器连锁毛利率分别为 22.93/ 19.10/19.10%, 较上年同期分别变化 2.17/ 1.11/-1.02 个百分点。 公司期间费用率为 15.38%,较上年同期下降 0.07 个百分点。其中销售/ 管理/ 财务费用率分别为 12.77/2.15/ 0.46%,较上年同期分别变化了 0.26/ -0.20/ -0.12 个百分点。

宁夏区域竞争加剧,新开门店缓慢

公司是宁夏地区最大的零售企业,但由于宁夏地区消费增速放缓,公司短期面临较大经营压力, 2017 年一季度公司在宁夏区域营收同比下降4.73%。此外,公司一季度仅新开百货门店一家,超市两家,同时关闭电器门店一家,因此维持对公司较为谨慎的观点。

调整盈利预测,维持 25 元目标价及中性评级

我们调整对公司 2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测, 分别为 0.40/0.43/ 0.44 元(之前为 0.37/ 0.41/ 0.42 元) , 维持对公司未来六个月 25 元的目标价,维持中性评级。

风险提示

居民消费需求增速未达预期,公司外延扩张未达预期。

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新华百货重要数据一览
新华百货基本面数据
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  • 总股本 2.26亿股
  • 流通股 2.26亿股
  • 每股收益 0.54元
  • 每股未分配利润 5.63元
  • 每股净资产 8.87元
  • 净资产收益率 6.18%
  • 净利润 12244.00万
  • 净利润增长率 149.68%
新华百货投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内010001
半年内020002
一年内024006
新华百货盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.28 0.59 0.67 0.74
净利润(亿元) 0.63 1.33 1.52 1.67
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
国芳集团 10.00% 1 0 1 0 0 0
利群股份 6.45% 1 0 1 0 0 0
富森美 5.95% 4 1 3 0 0 0
永辉超市 5.45% 25 17 8 0 0 0
安德利 4.60% 1 0 0 1 0 0
鄂武商A 4.50% 13 9 4 0 0 0
苏宁云商 4.09% 16 9 7 0 0 0
昆百大A 3.84% 2 1 1 0 0 0
王府井 3.55% 14 10 3 1 0 0
小商品城 2.94% 3 2 1 0 0 0
中百集团 2.81% 14 8 5 1 0 0
三江购物 2.81% 2 0 0 2 0 0
浙商中拓 2.43% 0 0 0 0 0 0
重庆百货 2.32% 11 6 5 0 0 0
天虹股份 2.24% 15 9 6 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
恒瑞医药详细5074.6829.9775.10
贵州茅台详细50722.50263.79772.94
万华化学详细4756.1029.2337.94
中国国旅详细4746.4127.5049.36
伊利股份详细4534.6719.1934.54
山西汾酒详细4379.5631.7463.50
启迪桑德详细4339.7333.3231.09
中青旅详细4231.1519.6822.50
清新环境详细4025.5017.4620.30
通威股份详细3912.615.8511.87
上汽集团详细3937.9229.1632.32
宇通客车详细3930.2620.8723.04
精测电子详细38137.7170.84112.00
光线传媒详细3811.168.4110.29
锦江股份详细3734.3828.5038.68