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业绩符合预期,短期仍面临区域竞争压力

www.eastmoney.com 2017年04月16日 00:00 光大证券 唐佳睿

新华百货(600785)

公司公布 2017 年一季报,归母净利润同比增长 30.50%

4 月 14 日晚,公司公布 2017 年一季报: 1Q2017 实现营业收入 21.10亿元,同比下降 3.92%,降幅低于 4Q2016 下降的 14.25%;实现归母净利润 0.72 亿元 ( 折合 EPS 为 0.32 元) ,同比增长 30.50%,增幅低于 4Q2016增长的 567.86%;实现扣非归母净利润 0.70 亿元,同比增长 32.67%,业绩符合预期。 公司营收分业态来看, 百货商场/连锁超市/电器连锁收入分别为 5.38/11.33/4.32 亿元,同比变动-19.13/2.93/2.19%。 归母净利润增速高于营收主要系公司本期毛利率较去年同期增长,而期间费用减少所致。

综合毛利率同比上升 0.80 个百分点,期间费用率下降 0.07 个百分点

1Q2017年公司综合毛利率为19.90%,较上年同期上升0.80个百分点。其中百货商场/连锁超市/电器连锁毛利率分别为 22.93/ 19.10/19.10%, 较上年同期分别变化 2.17/ 1.11/-1.02 个百分点。 公司期间费用率为 15.38%,较上年同期下降 0.07 个百分点。其中销售/ 管理/ 财务费用率分别为 12.77/2.15/ 0.46%,较上年同期分别变化了 0.26/ -0.20/ -0.12 个百分点。

宁夏区域竞争加剧,新开门店缓慢

公司是宁夏地区最大的零售企业,但由于宁夏地区消费增速放缓,公司短期面临较大经营压力, 2017 年一季度公司在宁夏区域营收同比下降4.73%。此外,公司一季度仅新开百货门店一家,超市两家,同时关闭电器门店一家,因此维持对公司较为谨慎的观点。

调整盈利预测,维持 25 元目标价及中性评级

我们调整对公司 2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测, 分别为 0.40/0.43/ 0.44 元(之前为 0.37/ 0.41/ 0.42 元) , 维持对公司未来六个月 25 元的目标价,维持中性评级。

风险提示

居民消费需求增速未达预期,公司外延扩张未达预期。

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新华百货基本面数据
  • 总股本 2.26亿股
  • 流通股 2.26亿股
  • 每股收益 0.43元
  • 每股未分配利润 5.99元
  • 每股净资产 9.24元
  • 净资产收益率 4.77%
  • 净利润 9705.09万
  • 净利润增长率 34.96%
新华百货投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内010001
半年内030003
一年内060006
新华百货盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.47 0.59 0.69 0.78
净利润(亿元) 1.07 1.32 1.56 1.75
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
来伊份 3.53% 1 0 0 1 0 0
秋林集团 2.27% 0 0 0 0 0 0
红旗连锁 1.54% 11 0 11 0 0 0
庞大集团 1.17% 0 0 0 0 0 0
苏宁易购 1.03% 21 15 6 0 0 0
*ST成城 0.78% 0 0 0 0 0 0
大东方 0.42% 2 0 2 0 0 0
大连友谊 0.22% 0 0 0 0 0 0
茂业商业 0.20% 2 0 2 0 0 0
辽宁成大 0.14% 0 0 0 0 0 0
家家悦 -0.14% 23 17 6 0 0 0
人人乐 -0.19% 0 0 0 0 0 0
中百集团 -0.28% 12 6 5 1 0 0
首商股份 -0.44% 2 2 0 0 0 0
浙商中拓 -0.58% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7437.9231.5635.82
安科生物详细5734.4518.6217.24
银轮股份详细5512.998.468.95
贵州茅台详细54901.50658.75759.32
光线传媒详细5313.729.799.05
完美世界详细5340.6028.6029.36
恒瑞医药详细5085.5969.5378.19
乐普医疗详细4842.8821.2934.80
锦江股份详细4740.2530.3935.70
永辉超市详细4711.788.107.85
隆基股份详细4653.7521.6815.93
智飞生物详细4548.6016.5645.51
桐昆股份详细4427.8019.2515.82
华兰生物详细4435.6726.6232.00
爱尔眼科详细4343.7328.8632.25

数据来源:东方财富Choice数据